电视的未来：选择众多，麻烦也多

今年，媒体行业出现了两宗足以改变相关公司战略和财务格局的大胆交易。

但市场对这两宗交易都不看好。

市场对 Paramount Skydance 在 2 月份以 1110 亿美元收购 Warner Bros Discovery 的交易缺乏热情。其股价仍停留在 2025 年高点的一半，而华尔街给出的“卖出”评级有八个，与之相对的“买入”评级仅有两个，这便是明证。

今年 6 月，在以 220 亿美元收购流媒体电视平台 Roku 后，Fox Corporation 的股价下跌了 25%。

这些负面评价并不仅仅是对交易逻辑的否定，也反映了电视行业漫长而艰难的转型过程。这一转型远未完成，而新一轮变革浪潮又即将席卷整个行业。

打个比方来说：美国的有线电视曾是一只会下金蛋的鹅，而现在它成了一块不断缩小的蛋糕。

消费者曾经为包含数十个线性频道的套餐支付高额的月费。其利润来源是迫使客户为他们几乎不看的频道付费。

如果他们想看最好的内容——比如 ESPN 的体育节目、HBO 的电影、Fox 的新闻——就必须购买一系列“长尾”的冷门电视网络。

广告也是针对整个捆绑套餐销售的。这是一个高利润、业务稳定的行业。制片厂和发行商赚得盆满钵满，而消费者只能被动接受。

Netflix 的流媒体服务提供了更好的选择：可按需点播的自助式娱乐内容，菜单选择丰富，而且价格低廉（尽管现在正在上涨）。

传统电视的衰落

作为回应，消费者一直在抛弃旧模式。

研究机构 MoffetNathanson Research 表示，如今，有 6200 万美国家庭订阅传统付费电视——比前一年减少了 350 万，比十年前减少了 3600 万。

传统的制片公司和发行商尝试了各种新模式，最终选择的策略是：维持日渐萎缩的线性业务以获取现金流，同时投资于自己的点播流媒体服务——如 HBO Max、Paramount+、Disney+ 等。

但蛋糕正在缩小。一个流媒体订阅用户产生的收入和利润要少于一个有线电视订阅用户。此外，像 Apple 和 Amazon 这样的科技公司也对制作和播放流媒体内容业务感兴趣。

竞争意味着价格将保持在低位。该行业将再也无法恢复往日的盈利水平。

对观众来说，这值得庆祝。有线电视是一笔不划算的买卖。Netflix 从寡头垄断的利润中分了一杯羹，并将其回馈给了消费者。

然而，对于整个行业而言，这迫使它们做出艰难的选择。流媒体原创内容只有在形成规模后才能持续盈利。Paramount+ 并未具备这种规模，因此通过收购 Warner Discovery 将其与 HBO Max 合并，对 Paramount Skydance 来说势在必行。这也导致了他们出价过高。

即便是 Fox，其体育和新闻的组合在旧分销模式中被证明最具用户粘性，也面临着外界认为其缺乏通往“后有线电视时代”桥梁的困扰。

因此，它高价收购了 Roku，从而获得了一个能将家庭用户连接到各种流媒体平台的流行电视操作系统，以及一个可以与其自有服务相结合的免费广告流媒体服务。

最终，该行业将在较低的利润水平上达到一个新的稳定平衡点，参与者或许会更少。问题在于，这种平衡是否能为客户提供最佳服务。目前的情况并非如此。

由内容创作者、电信公司和科技集团运营的各种平台混杂在一起，给观众带来了碎片化、令人困惑且恼人的用户体验。

多个遥控器。客厅里用 Apple TV，地下室用 Roku TV，笔记本电脑和手机上还有第三套设备。为了找节目不得不在多个订阅服务之间切换。体育迷的体验最糟糕，他们需要为了追随自己支持的球队而辗转于不同平台。

是的，一些数字分销平台（如 Apple、Charter、Amazon）以单一价格捆绑了各种线性频道和流媒体选项。

但是，客户仍然需要在不同服务间切换，而且最优质内容的制作者有动机将内容保留在自己的平台上，这使得整个行业依旧混乱不堪。

这几乎让人开始怀念 ABC-NBC-CBS 的寡头垄断时代——一个选择更少，但相比之下使用体验却令人愉悦的世界。

与此同时，在社交媒体的培养下，年轻人的观看习惯正为一批新的竞争者打开了方便之门。

MoffetNathanson 的数据显示，YouTube 目前在电视总收视份额中排名第二，仅以微弱差距落后于 Paramount 和 Warner 的总和。

TikTok 风格的短视频已经催生了微短剧，这种剧集每集只有一到两分钟，目标受众是习惯于刷视频的用户。在中国，这已经是一项大生意。

正如 Bernstein Private Wealth Management 的 Laurent Yoon 所言，类似的模式将使社交媒体平台能够从流媒体平台手中抢夺用户注意力。

如果再将迅速发展的人工智能制作技术考虑进来，那么就会出现一个公式：更多的选择——分布在更加碎片化的行业格局中。

这个行业会联合起来解决这个问题吗？或者，会出现某个“数字瑞士”来开发一个中立的超级平台，以消除这种复杂性吗？

这很难想象会发生，因为几乎所有的竞争者都在各自的重组中挣扎，而社交媒体公司则执意要进行进一步的颠覆。

电视的未来将是有趣的、多样化的——但使用起来也会更加恼人。FINANCIAL TIMES