对冲基金圈无法抗拒迪拜的诱惑

到了2026年，对于日益老龄化的富裕社会而言，真正值得担忧的应该是人才外流，而非移民涌入吗？我已数不清有多少坊间传闻，说那些心怀不满、处于工作年龄段的熟人为了更可预测——其实就是更低——的税收，正从英国或法国迁往阿拉伯联合酋长国（UAE，简称阿联酋）或瑞士。

基金经理们分析米兰和迪拜，更多是将其作为迁居地而非投资市场来考量。人才争夺战也正愈演愈烈，英国前首相 David Cameron 近期就警告称，大量英国人才正涌向迪拜和阿布扎比。

David Cameron 的担忧不无道理，这不仅是因为近期有 Revolut 首席执行官 Nikolay Storonsky 等人移居阿联酋。虽然超级富豪向来行踪不定，但这股潮流已超出了“非摩纳哥不去”的富豪群体范围——英国国家统计局的估算显示，在截至今年3月的一年里，年龄在16至34岁之间的英国人净流出数量达11万人。

目前尚不清楚这些人的去向，但移居申请的数据表明中东地区具有强大的吸引力。

紧张的公共财政和疲软的白领就业市场等推动移民的“推力”因素，正扩大低税或免个人所得税等“拉力”因素的吸引力。银行家以及像 Brevan Howard Asset Management 和 Oak Hill Advisors 这样的对冲基金，曾经坚守着各大金融中心，如今正蜂拥涌入阿联酋，那里有1.1万亿美元的主权财富正在进行投资部署。

房地产价格是另一项衡量大规模财富向阿联酋及米兰等其他税收友好中心迁移的指标。过去五年，Knight Frank 的主要全球城市豪宅指数显示，迪拜房价上涨了140%，迈阿密上涨了78%，米兰上涨了38%。

与此同时，伦敦和巴黎的表现则相形见绌。正如财富顾问们不断向我指出的那样，财政紧缩和优先考虑养老金领取者的预算政策，使得从迪拜到瑞士的任何地方，都对知识型工作者和富裕家庭更具吸引力。

德国每年流失21万名年龄在20至40岁之间的技术工人。鉴于在法国和英国，收入最高的10%人群贡献了60%至75%的所得税收入，这些人才的离去所带来的影响将逐渐累积显现。

瑞士IMD商学院金融学教授 Arturo Bris 表示：“竞争将会非常激烈。”他补充说，中东地区正大力投资基础设施，并注重将生活质量作为在数字化世界中吸引全球人才的磁石。在一个更大的金融中心仍声称能提供最优质学校和工作的竞争中，这赋予了中东地区比较优势。

Keir Starmer 或 Emmanuel Macron 的政府能做些什么呢？与零税率竞争是困难、昂贵且肯定无法赢得选票的；从对冲基金经理们私下从法国总统候选人在竞选活动中的言论来看，法国为伦敦金融城的银行家铺红地毯的日子似乎已经结束了。

愤世嫉俗者可能会建议，只需坐等市场回调，让迪拜等竞争城市回归现实。毕竟，房地产占迪拜国内生产总值的8%，其开放型经济在地缘政治或经济危机面前十分脆弱。

但这感觉并非一个很有战略性的方法。做出迁移决定的不仅仅是房产投机者——迪拜的金融中心如今已拥有超过100家注册的对冲基金。同时，阿联酋在打击可疑资金流动方面的能力也正获得更多认可，尽管这方面风险依然存在。

胡萝卜加大棒

一个更好的策略是软硬兼施。那些老牌城市需要重新进行成本效益分析，并充分发挥自身优势。

在 Savills 的年度科技中心指数中，迪拜的排名已从第43位跃升至第20位，但这仍低于分列第15位和第3位的巴黎和伦敦，后者的优势在于顶尖大学、高技能毕业生和风险资本的充裕度（尽管美国仍位居榜首）。

建立更深化、更一体化的欧洲资本市场，对于防止初创企业流向那些它们认为可以更自由扩张规模的环境至关重要。

此外，税收政策和社会支出也应更多地向帮助年轻人倾斜，而非仅仅保护养老金领取者。

如果情况恶化，离境税虽然不受欢迎，但也可能需要成为组合措施的一部分。

英国及其他地区的人才外流是真实存在的；遏制这一趋势的努力也必须同样认真。彭博社