先别管臭氧层，守住你的股息

多年来，“碳”这个词似乎只属于热忱的环保活动家和那些没人会去读的精美企业可持续性报告。普通散户投资者可能很容易将碳市场视为一种高深莫测的金融噱头而置之不理。

但东南亚的金融规则正在改变——高污染行业的宽限期已经结束，其财务冲击也已真实显现。

您可以不关心臭氧层，但您绝对必须关心自己的股息。

碳税时代来临

抛开专业术语不谈，“脱碳”其实就是指政府终于要开始向污染环境的企业收费了。

在长堤对岸，马来西亚今年正推出一项新的碳税，并首先直接针对钢铁和能源等排放大户。

这一举措与我们在新加坡已经见证的策略如出一辙。新加坡早在2019年就推出了碳税，为该区域打响了第一枪。

虽然最初这只是给予行业适应时间的温和警示，但如今过渡期已经结束。本地的碳税税率在2024年和2025年已大幅提高。

马来西亚如今也正走上相同的道路，这提醒我们，起初温和的合规检查，最终将不可避免地演变为沉重且永久的经营成本。

如果一家公司在生产产品时排放大量污染物，其成本将急剧上升。当成本增加，利润就会下降，而您那份可靠的年度股息也将被大幅削减。道理就是这么简单。

此外，还有欧盟的碳边境调节机制（Carbon Border Adjustment Mechanism，简称CBAM），这实质上是在欧洲周边建立起的一个巨型“收费站”。

过去，如果一家欧洲钢铁制造商需要支付高额碳税，他们很容易就会被来自亚洲、成本更低但污染更严重的竞争对手以低价抢走市场。

欧洲正在制止这种情况。如今，如果一家东南亚公司想向欧洲销售钢铁、铝、水泥或化肥，就必须准确证明其生产过程中的碳排放量。如果产品“不干净”，就会被征收高额的边境费用。

对投资者而言，这意味着残酷的现实。如果亚洲出口商拒绝实现现代化和清洁生产，他们将被挤出全球最有利可图的市场之一。

但如果一家工厂无法立即停止污染，该怎么办？这就是“碳信用”发挥作用的地方。

您可以将碳信用看作一种可交易的“排污许可证”。例如，如果印度尼西亚的一个项目开发商保护了一片广阔的泥炭地或建造了一个大型太阳能发电场，他们就阻止了一定量的碳进入大气层。这项贡献经过审计后，会转化为一个数字证书：即一个碳信用单位。

想要规避新税收或欧洲贸易关税的公司可以购买这种信用。他们用它来在计算上抵消自己烟囱排放的污染物。这确实是一种会计处理方式，但其目的在于为污染行为贴上一个真实而沉重的价格标签。

如果购买这些信用额度侵蚀了公司的利润空间，它们最终会选择转向清洁生产。

把握先机

虽然新加坡几乎没有自然资源来产生自己的碳信用，但它正在做自己最擅长的事：成为中间枢纽。

新加坡交易所 （SGX Group）就是一个典型的例子。从今年开始，最大的上市公司必须追踪并报告其整个供应链的碳排放。

这对公司来说是一件非常头疼的事，但强制性的碳追踪已是严峻的全球新常态。

SGX 显然预见到了这一趋势。它与 DBS 、渣打银行（Standard Chartered）等金融机构，以及 Temasek 的绿色投资公司 GenZero 合作，巧妙地共同创立了 Climate Impact X，该平台现已成为本区域的旗舰碳交易所。

因此，当上市公司为满足新的气候标准而不可避免地争相购买和交易碳信用时，SGX 及其合作伙伴便可坐享其成。他们为一个价值数十亿美元的无形商品流搭建了基础设施，凭借一笔非常明智的早期投资，完美地占据了收获回报的有利位置。

紧随其后的是金融巨头。兴业银行（RHB）最近的一份报告正确地指出了这一区域转型所需的庞大资本。

为了实现清洁生产，传统企业需要巨额贷款来购买更清洁的技术或改造工厂。

这为三大银行——DBS、 OCBC 和 UOB ——提供了为这一转型提供资金的绝佳机会。他们不是去种树的人，而是为转型提供融资并收取利息的人。

其他本地企业也正在寻找非常巧妙的方式从中获利。

Sembcorp 为例，它不再仅仅是销售电力。他们建立了一个名为 GoNetZero 的智能数字平台，帮助大型全球企业追踪其碳足迹问题，并轻松购买所需的碳信用以进行抵消。这将一个巨大的企业难题转变为一项流畅的软件服务，而 Sembcorp 则从中收取费用。

Keppel 也在玩一个同样聪明的游戏，利用所谓的“转型信用”。这基本上意味着他们计划收购该区域老旧、高污染的燃煤电厂，以便提前关闭它们，并用清洁能源取而代之。通过比原计划提前多年停止排放，他们获得了高价值的信用——这实际上是在为他们关闭高污染设施而付费。

对于散户投资者来说，其中的启示是明确的。

碳现在已成为另一种原材料，并且附带着高昂的价格标签。当您今天审视自己的股票投资组合时，需要问一个非常基本的问题：这家公司将会是支付罚款的一方，还是收取费用的一方？