经合组织指出前方存在潜在的经济冰山
美国与其他国家之间日益加剧的贸易限制可能对全球产出和供应链“造成重大损害”
本文由 AI 翻译，关键事实请以原文为准。
经济合作与发展组织（简称：经合组织）最新发布的《全球经济展望》报告恰当地指出了2025年美国及全球经济的韧性。然而，报告也警示了未来依然存在的重大潜在风险，尤其是美国总统 Donald Trump 推行的关税政策，这可能会在“脆弱”的2026年及以后改变整个经济格局。
耶鲁大学预算实验室的研究人员估计，美国对进口商品征收的总体平均有效关税税率已跃升至约16.8%。这是自1930年代大萧条以来的最高水平，也远高于2025年初约2.4%的税率。
经合组织的报告加剧了市场的担忧。目前，关税政策面临法律上的不确定性（正由美国最高法院审查），各国可能对美国采取进一步的报复措施，加上持续的地缘政治挑战，这些因素共同对全球经济构成了一个未被充分重视的考验。
此外，美国还可能进一步提高关税或在更广范围内调整贸易壁垒。在当前许多股票市场仍处于历史高位的背景下，这预示着未来可能是一个关键时期。
近几个月来，与其它国际股指相比，美股的涨幅几乎超过了20世纪以来的任何时期。哈佛大学教授 Gita Gopinath 估计，一场严重的市场崩盘可能导致美国乃至全球市场约35万亿美元的财富蒸发。
Trump 关税政策的全部影响尚未显现
报告指出，美国企业目前仍在很大程度上利用库存和/或压缩利润空间来吸收 Trump 关税政策带来的初步影响。
然而，报告强调，尽管当前经济基本面总体健康，但这些经济措施的全面影响尚未显现。例如，报告认为，“关税正在影响需求，并且随着已宣布的关税全面生效，将继续对贸易量构成压力”。
除了经合组织的报告外，其他更广泛的调查也指出了劳动力市场面临的风险，其中包括美国供应管理协会（Institute for Supply Management）11月份发布的工厂状况研究，该研究强调了市场对美国就业水平的担忧日益加剧。
另一个例子是对消费者未来通胀预期的影响，这直接关系到消费者的信心。如今，更多美国民众担心关税将推高日用品价格，这对家庭消费构成了抑制作用。
经合组织断言，高关税将使2026年的通胀率维持在美联储（Federal Reserve）的目标之上，平均达到3%，从而增加了降息的难度。这也可能对商业投资构成制约。
当然，Trump 政府官员预测美国经济将重现强劲势头。毫无疑问，美国经济拥有多项强大优势，包括安全的能源供应和雄厚的科技基础。
自4月份“解放日”（Liberation Day）公告引发初期市场剧烈动荡以来，市场对 Trump 的关税政策已普遍表现出适应能力。在经历了那段剧烈波动期后，其后续影响在2025年下半年已有所减弱。
然而，这种相对平静能否无限期持续尚是未知数。早在 Trump 重返总统办公室之前，国际货币基金组织（International Monetary Fund）就已指出，日益加剧的地缘政治风险与较低的市场波动性之间存在脱节现象。
这表明资产价格可能尚未完全反映贸易关税等因素的潜在影响。这种脱节加大了市场冲击的可能性，因为加剧的地缘政治或地缘经济紧张局势可能引发金融市场的加速抛售，并导致市场波动性为追赶这种不确定性而急剧回升。
在这种情况下，一些金融机构可能被迫出售资产或进行资产负债表去杠杆，以满足追加保证金的要求或遵守风险限额，这可能进一步加剧市场抛售潮。
“贸易减少、全球市场信心下降、创新活动放缓、规模经济效应减弱以及作为世界最大经济体的美国需求疲软，这些因素可能会削弱全球的繁荣——不仅是美国，也包括世界上许多其他地区。”
对亚洲（包括亚细安）的影响
多项长期评估认为，随着经济活动收缩，美国的国内生产总值（GDP）将受到重创，并损失数千亿美元的潜在动态收入。然而，其影响远不止于美国本土。
经合组织的报告强调，美国与包括亚洲在内的其他国家之间日益加剧的贸易限制，可能对全球产出和供应链“造成重大损害”。这有可能使多年来在该领域取得的进展付诸东流。
即使是 Trump 关税政策的一些批评者也认为，许多关税措施可能会在他第二届任期结束后继续存在。这背后的驱动力是政治考量，因为担心取消保护主义壁垒会引发工人们对失业的忧虑。
事实上，前总统 Joe Biden 在2021年至2025年的任期内，就已保留了 Trump 第一个任期实施的大部分关税制度，包括针对中国的关税。
如果不加控制，尤其是在更多国家对 Trump 的关税采取报复措施的情况下，全球经济体系可能会发生根本性的改变。
其影响将不仅限于国际贸易量的萎缩，还将导致资本流动减少，以及全球生产率和生活水平增长放缓。具体后果包括：流入美国的外国资本减少，美国国内投资支出放缓，美国创新型公司的增长速度下降，以及全球生产率增长可能减速。
此外，全球生活水平的增幅也可能收窄。更多资本将流向其他市场，包括亚细安、日本和韩国。这有望在这些市场以及欧洲等地激发更多的创新和增长。
然而，这些国家能获得多大的潜在利益尚不明确，因为它们同时也会受到美国经济活力下降所带来的负面影响。
贸易减少、全球市场信心下降、创新活动放缓、规模经济效应减弱以及作为世界最大经济体的美国需求疲软，这些因素可能会削弱全球的繁荣——不仅是美国，也包括世界上许多其他地区。
这就是为何2026年正成为一个关键时期。市场的普遍预测是经济将在韧性的基础上实现放缓但稳健的增长。然而，尽管如此，撞上经济冰山的风险仍在增加，这一乐观前景被颠覆的可能性不容忽视。
作者是伦敦政治经济学院 LSE IDEAS 的助理研究员
