持有豪华酒店并非易事，但对耐心资本而言回报丰厚

【新加坡】拥有豪华酒店所带来的声望可能会满足超级富豪的虚荣心。然而，持有酒店所有权绝非胆小者所能为。

酒店收入可能波动不定。当大流行病、自然灾害或重大恐怖袭击事件发生时，客房和活动预订可能会迅速消失。

另一方面，运营成本可能很高，尤其是那些致力于为客人提供奢华享受的酒店。在劳动力市场紧张的情况下，新加坡酒店业在吸引和留住人才方面时常面临挑战。

除了承担运营成本，酒店业主（尤其是高端市场的业主）还需要在维护和翻新工程上投入巨资，以保持其产品的竞争力。例如，每隔几年升级客房或定期更新餐饮概念。

或许，管理酒店比拥有酒店更胜一筹。

通常，酒店管理业务采用轻资产模式运营，通过多年的管理合同产生经常性收入。

希望利用Marriott International、Hilton Worldwide、Accor、IHG Hotels & Resorts或Hyatt Hotels等主要全球酒店管理集团的网络、品牌标准和服务的业主，可能需要支付不菲的费用。

事实上，精明的酒店管理集团可能会利用其专业知识向业主收取一整套费用，并将特定市场中影响酒店业的冲击风险在很大程度上留给业主承担。

尽管如此，市场对持有酒店的兴趣依然浓厚。

私有化

Frasers Property 在其第二次私有化Frasers Hospitality Trust（简称FHT）的尝试中取得成功。合订证券持有人在8月的一次协议会议上批准了该私有化要约。

FHT于10月退市。通过此次私有化，FHT在九个主要城市的14处酒店物业的所有权转移给了Frasers Property。

10月，一项交易公布，控股股东 Jardine Matheson 将对 Mandarin Oriental International 进行私有化。Jardine Matheson的全资子公司Bidco将通过协议安排的方式，收购其尚未持有的该酒店集团已发行总股本的11.96%。

Mandarin Oriental的独立股东将于12月8日的法院会议上，就该协议进行投票表决。

向Mandarin Oriental独立股东提出的每股3.35美元现金要约，包括2.75美元的协议价值，以及来自该酒店集团出售其香港商业开发项目One Causeway Bay（简称OCB）部分股权所得的0.60美元特别股息。

该要约价比该酒店集团在9月29日（即公司宣布可能出售OCB前的最后一个交易日）2.20美元的收盘价，溢价约52.3%。

当然，专注于豪华酒店的Mandarin Oriental的巨大价值与其酒店管理业务密不可分。该集团在26个国家和地区经营着43家酒店，外加服务式住宅和私人住宅。

然而，尽管Mandarin Oriental已采取措施向轻资产模式转型，但它仍是一个主要的酒店业主。该集团持有所有权的珍贵资产包括位于中环的香港文华东方酒店，以及俯瞰滨海湾的新加坡文华东方酒店。

今年上半年，自有酒店为股东带来的基本溢利贡献超过了其管理业务。

像Frasers Property和Jardine Matheson这样的集团增加对酒店所有权的敞口是错误的吗？在我看来，只要他们有耐心，就并非如此。

耐心资本

可以说，持有酒店（尤其是在主要城市的黄金地段）可以通过物业的资本增值带来丰厚回报。此外，将酒店重新开发为其他用途也可能产生可观的回报。

在私有化Millennium & Copthorne Hotels（简称M&C）后， City Developments Ltd （简称CDL）剥离了M&C投资组合中的多家酒店。

例如，位于韩国首尔市中心商业区附近的千禧希尔顿酒店及其相连地块以约12.5亿新元的价格售出。扣除税款及相关交易成本后，CDL确认的总处置收益为5.262亿新元。

Mandarin Oriental旗下的前怡东酒店被重新开发为One Causeway Bay。Alibaba Group和Ant Group已与Mandarin Oriental达成协议，以9.25亿美元的价格购买OCB的顶部13层楼层作为其香港总部，同时购入的还有该建筑的屋顶广告牌和50个停车位。出售所得中的约7.58亿美元将通过特别股息的形式派发给该酒店集团的股东。

随着时间的推移，新加坡黄金住宅区的许多酒店已被重新开发为高端公寓项目。

前Ladyhill Hotel现在是The Ladyhill公寓，旧的ANA Hotel变成了Nassim Park Residences，Marco Polo Hotel改建为Grange Residences，Copthorne Orchid Hotel则成为The Glyndebourne。曾经的Hotel Equatorial现在是The Equatorial公寓，而Cockpit Hotel已被改造成Visioncrest Residence。

乌节路附近的前Boulevard Hotel已被重新开发为The Singapore Edition酒店和Boulevard 88住宅项目。

拥有顶级酒店并非一件光鲜亮丽的事——这需要付出艰辛的努力，而且若以市值计算酒店价值，其股本回报率可能并不吸引人。

尽管如此，从长远来看，持有顶级酒店是可能获得回报的，特别是那些占据在经济已大幅增长的城市、拥有大片黄金地段的酒店。

那些拥有大片土地且历史悠久的酒店业主，能否从未来的开发项目中获得巨额回报？想想位于Orange Grove Road的 Shangri-La Asia’s 旗下的新加坡香格里拉大酒店，或是位于Scotts Road、由已故大亨Khoo Teck Puat家族拥有的Goodwood Park Hotel。

大亨Ong Beng Seng旗下的 Hotel Properties Ltd 的巨大价值，或许可以通过将其乌节路地区的voco Orchard Singapore酒店与邻近的Forum购物中心及HPL House一起，重新开发成一个总建筑面积约123万平方英尺的大型综合发展项目来释放。这三处物业均坐落于永久地契或999年地契的土地上，总占地面积达150,987平方英尺。

新加坡拥有众多豪华酒店。这些酒店的业主投入巨资以确保其酒店的竞争力。反过来，拥有顶级豪华酒店也有助于这座城市国家吸引高消费游客。

归根结底，在新加坡持有高端酒店需要雄厚的财力和耐心。通过重新开发，或将其出售给在这个日益重要的全球城市中寻求标志性资产的买家，从而获得巨额收益是可能的，但这需要时间来实现。