印度航空创纪录亏损，新加坡航空面临严峻考验

【新加坡】从印度航空最新传出的消息来看，不难理解为何越来越多投资者希望 新加坡航空 （SIA）能够及时止损、抽身并放弃其在印度的雄心。

这种挫败感的起因是，在截至今年3月的整个财年中，印度航空预计亏损高达2200亿卢比（约合30亿新元），远高于此前的预期。

据称，这一创纪录的亏损已促使该公司向其控股股东 Tata Group 以及持有其25.1%股份的新航寻求额外援助。

对于为获得稳定股息收益而持有新航股票的散户投资者而言，这些数字令人深感不安。

新航目前的股息率为5.5%。过去一年，其股价下跌了3%，于周四（4月23日）收于6.39新元。然而，在计入股息再投资后，其总回报率仍勉力达到了2.7%。

当初新航和 Tata 正式同意将 Vistara 并入印度航空时，新航获得25.1%股份的“入场券”价格为看似可控的3.6亿新元。如今，这笔最初的入场费看起来不过是一个烧钱无底洞的首付款。

前方将有更多颠簸？

印度航空正陷入一场由运营失误和地缘政治厄运共同造成的完美风暴。

其航线网络严重依赖中东地区，而该地区目前正饱受空域中断的困扰。

让情况雪上加霜的是去年6月致命的波音787梦想客机坠机事件的后续影响，这影响了其国际运力。

此外，该公司还明显缺乏定价权。印度航空无法将其飙升的燃油和运营成本转嫁给对价格高度敏感的乘客群体。

此外，该航空公司目前正试图重建其机队。公司已承诺实施一项积极的机队更新计划，拥有540架新的 Airbus 和 Boeing 飞机的积压订单。

如此规模的资本支出需要雄厚的资金。一个不可避免的结论是，新航将面临比董事会最初模型预估大得多的注资要求。

似乎惊人的财务亏损还不足以吓退投资者，印度航空现在又面临领导层真空——其首席执行官 Campbell Wilson 已于本月早些时候提交辞呈，而他为期五年的任期原定于2027年才结束。

尽管他将在过渡期内留任，但他的突然离职使该航空公司在最糟糕的时刻群龙无首。要找到一位愿意接手严重结构性亏损和严格监管审查的新舵手将极其困难。

对新航而言，这次意料之外的高管变动为这项本已棘手的投资增添了又一层深层风险。

据报道，新航首席执行官 Goh Choon Phong 和 Tata Group 董事长 Natarajan Chandrasekaran 上周在孟买会面，讨论了印度航空的融资路线图和物色新首席执行官的事宜。

新航自身在樟宜机场的运营一帆风顺。但来自印度航空的巨大财务拖累，正威胁着侵蚀其股息派发。

对于要求可靠回报的股东群体来说，理由很简单：停止补贴印度的国家航空公司，捍卫股息，并专注于巩固国内的大本营。

战略性投降？

不过，新航拥有充足的流动性，足以应对来自印度次大陆的意外资金需求，而无需立即牺牲其股息政策。

该公司坐拥超过80亿新元的巨额现金储备，这是在疫情后旅游热潮中积累起来的。

资金是有的。真正的问题在于董事会是否有勇气动用这笔资金，来捍卫一项长期的战略利益。

此刻出售印度航空的股份对新航而言将是一次重大的战略性投降。要理解其中缘由，就必须超越眼前30亿新元亏损带来的痛苦，并认识到航空业残酷的地理现实。

在全球格局中，新航的国内市场规模有限，几乎可以忽略不计。要实现任何有意义的增长，它都需要第二个引擎。

印度，凭借其迅速壮大的中产阶级人口和庞大的海外侨民，代表着一个新航无法忽视的航空市场。

更关键的是，放弃印度航空意味着将战略胜利拱手让给新航最强大的对手——海湾地区的航空公司。

Emirates 和 Qatar Airways 目前正忙于应对家门口的伊朗冲突。但当和平恢复时，它们对印度过境客运的强大控制力也将随之恢复。

同样值得记住的是，新航并非孤军奋战。540架飞机的资本支出是一笔惊人的财务负担。然而，新航只需承担其中的四分之一，剩余的74.9%由 Tata Group 承担。

Tata 通常被认为是印度最大、最具影响力的企业集团，它提供了终极的保护伞。它拥有雄厚的财力、在官僚体系中的运作能力以及国内影响力，这些都是新航在以往进行海外投资时所缺乏的。

今天所奠定的基础——痛苦的整合过程和庞大的机队订单——正在为未来构建一条竞争护城河。在新飞机即将交付、最艰难的整合工作正在进行之时，放弃这个长达数十年的转型项目将是一大憾事。

事实上，新航似乎正在加倍押注其印度航空战略。据称，这家新加坡的旗舰航空公司近几个月已将部分员工调往印度航空，并安排其高管在航班运营、工程和维修等关键岗位任职。

这些都是新航长期以来被视为全球标杆的领域，而这种更亲身参与的举措可能有助于加速印度航空的转型。

归根结底，其战略理据是站得住脚的。管理层面临的真正考验，将是说服股东忍痛坚持的艰巨任务。

新航的领导层必须竭尽其影响力，让市场明白，今天吞下这颗苦药是确保公司在未来十年航空帝国地位的唯一办法。