主权基金正成为新的风险资本家

今年7月，Intel Corporation 前首席执行官 Pat Gelsinger 呼吁设立一支美国主权财富基金 (sovereign wealth fund, 简称 SWF)，以保持美国的技术优势。

仅仅一个月后，这样一只基金就在 Donald Trump 总统执政期间得以实现，并持有 Intel 10% 的股份——Intel 是唯一一家在美国本土制造先进芯片的美国公司。

几个月后，Trump 政府宣布了一项计划，将入股 Gelsinger 的芯片初创公司 xLight，该公司将获得高达1.5亿美元的资金，用于开发超精密激光器，以便在半导体上集成更多电路。

这家初创公司的计划非常宏大：xLight 计划建造由粒子加速器驱动的巨型“自由电子激光器”，以创造出更强大、更精确的光源，用于半导体芯片制造厂。

目前行业领先者 ASML 使用的最先进激光器能产生波长约为13.5纳米 (nm) 的极紫外光。而 xLight 的激光器目标是更精确的波长——低至2纳米。

新的全球趋势

对 xLight 的投资表明，Trump 政府领导下的这支主权财富基金热衷于对科技初创公司进行早期投资。

它正在加入一股全球趋势，即主权投资基金正成为新的、强大的风险资本家——它们亲自积极发掘初创公司，进行更早期的投资，甚至创建自己独立的风险投资 (venture capital, 简称 VC) 部门，例如由台湾主权财富基金资助的 Taiwania Capital。

为了建立和扩大本国的人工智能 (artificial intelligence, 简称 AI) 能力，英国政府于2025年7月启动了其5亿英镑（约合8.661亿新元）的主权人工智能部门 (Sovereign AI Unit)。

2024年，阿拉伯联合酋长国主权财富基金 Mubadala 旗下的新成立的科技投资公司 MGX，作为主要投资者参与了 OpenAI 66亿美元的巨额融资轮。

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沙特阿拉伯不甘示弱，其万亿美元规模的 Public Investment Fund 于2025年成立了 Humain。这家专注于人工智能的运营子公司在四个核心层面进行投资并交付原生 AI 平台：基础设施、云、数据与模型以及应用。

卡塔尔也正加入其海湾邻国的全球人工智能竞赛。去年12月，该国在其主权财富基金 Qatar Investment Authority（Anthropic 的投资者之一）旗下成立了国家人工智能公司 Qai。

这些主权财富基金雄厚的资源、偏好低调以及长远的投资眼光，使它们成为科技初创公司创始人的完美股东和战略合作伙伴。

Gelsinger 表示，就 xLight 而言，这笔1.5亿美元的投资将帮助这家激光企业实现其在2028年前生产出首批硅晶圆的目标。但这并未动摇美国政府的投资风险偏好。

商务部长 Howard Lutnick 在宣布这项投资的新闻稿中表示：“这项合作将支持一项能够从根本上改写芯片制造极限的技术。”

这凸显了主权财富基金的长期资本可以弥合研究突破与可规模化技术之间的重要融资缺口。

重点在于硬件而非软件

xLight 案例的另一个显著特点是，这是一项对人工智能硬件——或者从更广泛的背景来看，是先进制造业——的投资。相比之下，硅谷主要追逐的是软件初创公司，而不是那些高壁垒、资本密集的“硬科技”创新。

根据安全与技术研究所 (Institute for Security and Technology) 的一项分析，如今美国约90%的风险投资流向了软件领域——这种投资模式为灵活的业务和快速的回报进行了优化，但对于国家实力而言并非战略性的。因此，美国主权财富基金也填补了风投资本市场在硬件领域的空白。

也许并非巧合，在太平洋彼岸，中国的主权财富基金也正专注于人工智能硬件初创公司。

据 CNBC 报道，2025年初，北京启动了一支规模为601亿元人民币（约合110亿新元）的国家级人工智能基金。其主要股东是中国国家集成电路产业投资基金三期，该基金由中国财政部和其他国有企业支持。

关于该人工智能基金的官方声明称，其主要关注点之一将是“具身智能”。

就像过去十年的移动互联网革命一样，在人工智能时代，美国在基础研究方面处于领先地位，但中国在技术应用方面表现出色——尤其是在人工智能硬件领域，如智能机器人和其他实体人工智能设备，其中“中国制造”的制造业能力是一个独特的优势。

弥合融资缺口

总体而言，全球主权财富基金是幕后的“独角兽”缔造者。它们的科技投资规模与私募股权和风险投资基金相当，但通常在财务回报之外还带有战略目标。

这就是为什么它们尤其适合投资那些高风险、资本密集和长周期的科技企业，而这类企业往往难以筹集资金。

因此，美国主权财富基金可能会提供重要资本，以弥合科技风险投资领域的融资缺口。它正成为硬科技初创公司的融资方，这些公司的技术对国家竞争力至关重要，但其风险、规模和时间跨度却让私人投资望而却步。因此，如果美国主权财富基金成为新兴的量子计算领域的领头投资者，也并不令人意外。

据报道，包括 IonQ、Rigetti Computing 和 D-Wave Quantum 在内的量子计算公司正在洽谈，以给予美国政府股权来换取联邦资金（每家至少1000万美元）。

量子计算机被视为一项关键的下一代技术，但它仍处于新兴阶段，面临着巨大障碍。

在量子计算被充分证实可供广泛使用之前，美国主权财富基金可以为那些研究员出身的创始人担当一个有耐心、长期的风险合作伙伴。OMFIF

作者是全球公共投资基金论坛 (Global Public Investment Funds Forum) 的执行董事，兼任纽约大学法学院 (NYU School of Law) 的客座教授。他著有 《追寻独角兽：主权基金如何重塑数字经济投资》(The Hunt for Unicorns: How Sovereign Funds are Reshaping Investment in the Digital Economy) 一书。