为什么美国中期选举可能推动下一轮股市上涨

我常说，股市会提前反映所有众所周知的数据、新闻和观点。然而，一个近乎神奇的股市趋势正在迅速临近，尽管它每四年就会重现一次。

这源于美国11月的中期立法选举——它开启了历史上对股市而言异常积极的九个月时期，其影响会波及新加坡及其他地区。我一直称之为“中期奇迹”。

美国中期选举通常会增加政治僵局的可能性，使得影响深远的立法在未来两年更难通过——这是我在2026年的预测中提到过的一个现实。

虽然选民可能不喜欢这种无所作为，但股市通常欢迎立法不确定性的减少。然而，近乎普遍的政治和意识形态偏见可能会掩盖这一规律，从而促成了这一奇迹周期性重现、带来利好惊喜的力量。

美国固定的四年总统任期创造了周期性的立法模式。总统们上任时就知道，他们所属的政党在历史上往往会在中期选举中失去国会支持。这使得他们迫切需要在上任头两年推动规模最大、争议最多的法案。

在本轮周期中，这就是美国总统 Donald Trump 的“一个伟大而美丽的法案”。但两党总统都遵循了这一模式。

重大法案会造就赢家和输家——这会加剧股市所厌恶的不确定性。

因此，在总统任期的头两年，股市在立法冲击之下常常会摇摆不定。从历史上看，这些年份录得上涨的次数仅略多于下跌的次数。

第二年，例如2026年，也会迎来中期选举的竞选活动。最初，尖锐、极端的言论会占据新闻头条，因为候选人需要迎合其党派的基本盘以赢得初选。

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更繁重的立法议程以及夸张政治手腕的增加，有助于解释为何在过去一个世纪里，以美元计价，标普500指数在中期选举年的前三个季度中录得正回报的概率分别仅为46%、58%和60%。

但之后，中期选举通常会对总统所在的政党造成打击。自1914年第十七修正案通过后的首次常规参议院选举以来，总统所在的政党通常会在中期选举中失去国会席位。

从1934年到2022年，总统所在党派平均失去27个众议院席位和3个参议院席位。当总统的立法权力减弱时，立法通常会变得更加困难。股市则会为此“微笑”。

根据 Fisher Investments 的计算，自1925年以来，标普500指数在84%的中期选举年第四季度中录得上涨，在次年的第一和第二季度中上涨概率则达到88%。

在整个九个月期间，录得正回报的概率高达91%，以美元计价的平均回报率为19.8%。

高度相关的市场能将美国的这一奇迹推向全球。美国与非美国股市的相关性为0.83——这是一个相当高的数值，因为1.00意味着完全同步变动，而-1.00则表示完全反向变动。

海峡时报指数与标普500指数的相关性较低，但仍为显著正相关，为0.58。

因此，对美国股市有利的因素也可能对全球股市有利——正如四年前发生的那样，当时从2022年第四季度到2023年第二季度，标普500指数以美元计价上涨了25.7%，而非美国股市以本币计价飙升了23.7%。

新加坡股市缺乏大型科技股的敞口且严重偏向银行股，这意味着其涨幅较低，但仍录得5.6%的正增长。

如今，极端的竞选言论甚嚣尘上。有些人担心民主社会主义候选人的崛起。另一些人则讨厌 Trump，在他的政府经历剧烈动荡之际，其支持率已大幅下降。

不必理会党派之争的噪音。对市场而言，重要的是11月之后的立法格局——以及选举是否会带来更严重的政治僵局。

Trump 领导的共和党目前在参众两院都只占有微弱多数。11月，所有众议院席位和35个参议院席位都将进行改选。只有相对少数的众议院竞选席位竞争激烈，这使得它们对于控制这个势均力敌的议院至关重要。

在参议院，包括阿拉斯加、密歇根、新罕布什尔、俄亥俄和德克萨斯在内的几场竞选，被选举分析师认为是竞争激烈的。

预测市场、民意调查和选举预测机构目前对这些竞选的预测方向各不相同。它们只是反映预期的有用快照，而非选民最终决定的保证。

无论11月的确切结果如何，历史表明，总统所在的政党常常在中期选举中失去国会席位。在如今本已微弱的优势下，即使是小幅的席位损失，也可能使重大的、有争议的立法更难通过。

是的，Trump 仍然可以通过行政命令和其他总统权力采取行动。但他颁布重大立法议案的能力在很大程度上取决于国会——而分裂的政府，或者仅仅是更微弱的国会多数席位，都会限制这条途径。

不必理会那些危言耸听的中期选举言论。如果历史重演，中期选举后通常会出现的较为平静的政治环境，可能会为美国、新加坡乃至全球的股市提供一个更有利的背景。