战争导致成本压力上升 经济师预计金管局4月将上调通胀预测并收紧政策

【新加坡】继当局于周一（3月23日）发出预警，指出物价可能上涨，尤其是在中东冲突之后，许多私人领域经济师预计新加坡金融管理局 (金管局) 将在4月上调其全年通胀预测并收紧货币政策。

2月份，不包括住宿和私人交通成本的核心通胀从1月份的1%加速至1.4%，创下14个月新高。

新加坡金融管理局 (金管局) 和贸易及工业部 (贸工部) 表示，这主要归因于服务、食品以及零售和其他商品的价格上涨，部分反映了与农历新年相关的季节性影响。去年的农历新年在1月，而今年则在2月。

与此同时，由于住宿和私人交通通胀率的下降足以抵消核心通胀的上涨，整体通胀从1月份的1.4%回落至2月份的1.2%。

2月份各消费价格指数类别的通胀趋势好坏参半。

预期会上调

在最新的通胀报告中，当局维持核心与整体通胀在1%至2%的官方预测，但同时指出了几个可能推高物价的因素。

经济师们一致认为，报告中提到金管局正在“评估近期的发展，并将在4月的货币政策声明中更新通胀前景”，这表明当局即将上调当前的预测。

Maybank经济师Chua Hak Bin和Brian Lee指出，由于中东冲突的影响，他们近期已将2026年的核心通胀预测从1.7%上调至1.9%，整体通胀预测从1.6%上调至1.8%。他们表示，金管局可能会在4月将其通胀预测上调至1.5%至2.5%。

Barclays也将其2026年全年核心通胀预测从1.2%上调至1.5%。

美国银行 (BOA) 亚细安经济师Ang Kai Wei以及印度和亚细安经济师Rahul Bajoria指出，当局现在预见，由于中东冲突导致的能源价格上涨，进口成本压力“在短期内将加剧”，这与之前“应会保持受限”的措辞形成对比。

渣打银行 (StanChart) 首席经济师Edward Lee和经济师Jonathan Koh指出了通胀报告中一些“略显鹰派”的措辞调整。

他们指出，金管局和贸工部在措辞上做出细微但似乎更坚决的调整。例如，报告称今年的单位劳动力成本增长“很可能攀升”，而此前的说法是“应会攀升”。

他们还注意到，金管局表示私人消费需求“应会保持稳定”，这一措辞与之前使用的“很可能保持稳定”相比，显得不那么肯定。

成本攀升

美国银行的经济师表示，除了最新的指引外，“更普遍的价格压力正出现更明显的迹象，这可能会促使政策更专注于稳定通胀预期”。

他们与Maybank的经济师都指出，电力零售商近期已将固定费率配套的价格上调约1%至11%。美国银行的经济师还报告称，零售商正在撤回折扣浮动价格配套。

他们说：“当每个季度初调整管制的电力和煤气定价时，这会加剧（而非减弱）更高能源价格向核心通胀的传导效应。”

各银行的经济师指出，这些变化发生在4月管制定价调整之前。

美国银行的团队还指出了其他成本压力，包括ComfortDelGro计程车费和附加司机费的临时上涨、渡轮和航空公司增收的燃油附加费，以及从7月起餐饮服务业员工的工资上涨。

Maybank的经济师表示：“战争冲击对价格的传导尚处于初期阶段。”

他们认为，通胀将在未来几个月更显著地攀升且范围扩大，因为非交通和公用事业领域的企业受到运输、货运、配送和电力成本上涨的挤压，最终会将更高的投入成本转嫁给消费者。

4月采取行动

鉴于成本压力日益加剧，数位经济师预计金管局将在即将到来的4月货币政策会议上收紧货币政策。相比之下，Barclays预计央行将继续按兵不动。

DBS高级经济师Chua Han Teng表示：“中东供应中断的影响程度各不相同，其范围已从能源领域扩大到化肥市场。冲突持续时间越长，2026年的通胀风险就越明显偏向上行，这可能导致政策更早地倾向于收紧。”

渣打银行的两位经济师表示，虽然当局“在某种程度上只是陈述油价上涨的事实”，但他们认为有空间“部分撤销一些来自2025年上半年的预防性宽松政策”。

这是由于通胀压力上升和消费者需求稳定。

他们维持其观点，即新元名义有效汇率 (S$NEER) 的斜率将调高50个基点 (bp)，从目前的0.5%升至1%。同样，Maybank的两位经济师继续预计金管局将在4月收紧政策，将新元名义有效汇率的升值斜率调高50至100个基点，以抑制日益加剧的进口成本压力。

美国银行的经济师维持其观点，认为金管局将“从4月起以审慎的方式收紧政策”，分别在4月和7月两次调高新元名义有效汇率斜率，每次50个基点，到7月时使其达到1.5%。

另一方面，Barclays非中国新兴亚洲经济研究主管Brian Tan则预计紧缩政策“会迟到而非提早”。

该行的基本预测仍然是金管局将在4月维持其货币政策设置不变。

Tan说：“主要风险在于，新元名义有效汇率政策区间的斜率被上调50个基点至约1%，时间点早于我们所预测的7月这个核心情景。”

他补充道：“尽管即将发布的货币政策声明及官员们的其他评论可能会听起来相对鹰派，但我们认为其主要目的可能是为了控制通胀预期，而不是释放收紧货币政策的信号。”