尽管9月出口意外增长6.9%，经济学家仍对出口放缓持谨慎态度

[新加坡] 经济学家警告称，尽管9月份出口数据出现强于预期的反弹，但今年剩余时间内，新加坡的主要出口可能仍会放缓。

新加坡企业发展局（Enterprise Singapore, 简称EnterpriseSG）周五（10月17日）公布的数据显示，最新的非石油国内出口（non-oil domestic exports, 简称NODX）在9月份同比增长6.9%，扭转了前一个月向上修正后11.5%的跌幅。

这一数据也令私营领域的经济学家感到意外——彭博社（Bloomberg）调查的共识预期是，出口将继续下滑，同比下降2.1%。

大华银行（UOB）副经济师许捷斯（Jester Koh）表示：“9月份非石油国内出口的强劲表现，与整体采购经理指数（Purchasing Managers’ Index, 简称PMI）和电子产品PMI中的新出口订单分项指数的回升相符。”

但经济学家们一致认为，尽管美国关税的负面影响目前似乎得到了控制，但非石油国内出口在年底前可能仍会放缓。

经季节性调整后，9月份非石油国内出口环比增长13%，扭转了8月份萎缩9.1%的局面。

电子产品和非电子产品出口均实现了同比增长。

电子产品出口同比增长30.4%，扭转了前一个月下跌6.5%的趋势。这一最新数据是在低基数效应的背景下取得的，创下了自2024年8月以来的最大增幅。

集成电路（增长34.9%）、个人电脑（增长58.3%）和磁盘介质产品（增长42.9%）是此次扩张的主要贡献来源。

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许捷斯说：“这可能反映了人工智能（AI）技术向消费类设备的渗透，以及随之而来的对内存相关需求的溢出效应。”同时，DBS高级经济师蔡汉腾（Chua Han Teng）指出，得益于人工智能相关的积极发展以及美国对此类产品的关税豁免，外部需求仍然保持韧性。

许捷斯补充说，全球人工智能驱动的投资需求带来的溢出效应，已导致电子产品相对于非电子产品在多项指标上出现“明显优异的表现”。

非电子产品出货量增长0.4%，而8月份则下跌了13.3%。主要的增长动力来自非货币黄金（增长82.7%）和专用机械（增长14.1%）。

2025年前九个月，整体非石油国内出口同比增长2.2%。

DBS的蔡汉腾表示，新加坡的非石油转口贸易（non-oil re-exports, 简称NORX）——一个衡量提前出货（front-loading）势头的更好指标——“表现出韧性”。而许捷斯则指出了电子产品非石油转口贸易的加速增长。

许捷斯说，这表明由于市场预期美国可能征收半导体关税，提前出货的效应可能会持续存在。他补充道，此前宣布的、原计划从10月1日起对品牌或专利药品征收100%美国关税的措施，现已被推迟。

蔡汉腾也认为，在受到威胁的半导体关税实施之前，电子产品的提前出货可能会继续，但非电子产品的提前出货势头可能会减弱，“因为美国从8月起实施了更高的对等关税，并且早期增长的效应可能会出现回落”。

他认为，尽管9月份的数据带来意外惊喜，但新加坡的出口在第三季度已显现放缓迹象，尽管并非严重下滑。

他说：“虽然美国关税的负面影响目前看来已得到控制，但我们对未来几个季度的前景仍持谨慎态度，因为下行风险依然存在。”他特别提到了具有争议性的中美贸易关系——紧张局势在10月份再度升级——以及特朗普的行业性关税。

按市场划分的表现

9月份，新加坡对十大主要市场的出口中，除三个市场外，其余均实现增长。

非石油国内出口同比下降的三个市场是印度尼西亚（-10.7%）、美国（-9.9%）和欧盟（-20.5%）。印度尼西亚和美国在8月份均录得双位数跌幅，但欧盟在前一个月则实现了双位数的同比增长。

DBS的蔡汉腾表示：“尽管整体非石油国内出口数据表现积极，但新加坡对美国的出口继续受到美国对等关税的负面冲击。”他指出，9月份已是新加坡对美非石油国内出口连续第五个月下降。“值得注意的是，对美国的非电子产品国内出货量同比大幅萎缩了23.6%，达到双位数。”

相比之下，9月份对所有其他市场的非石油国内出口均实现增长。其中，对香港的出口增幅最大，达到56.3%，其次是中国台湾（31.9%）和中国大陆（10.1%）。对泰国的出口也录得了双位数的增长。

总体而言，继前一个月增长2.9%之后，9月份总贸易额同比增长14.9%。总出口额增长15%，高于8月份的1.8%；总进口额增长14.8%，也高于前一个月的4%。