因第三季度表现强劲，经济学家上调2025年新加坡增长预测，但对2026年保持谨慎

【新加坡】在周五（11月21日）公布好于预期的第三季度数据后，私营领域的经济学家跟随新加坡贸易与工业部（MTI）的步伐，上调了他们对新加坡2025年的增长预测。

多数经济学家也上调了对2026年的预估 ——其中一些数据落在了最新发布的官方1%至3%预测区间的上半部分。

MTI首席经济学家 Yong Yik Wei 表示，2025年的强劲表现部分反映了在美国关税生效前贸易活动的“提前出货”（front-loading）。但到了2026年，随着“提前出货”效应的消退以及关税产生“全年”的影响，美国关税将对经济增长造成更大的拖累。

MTI将其2025年全年增长预测从早前的1.5%至2.5%区间，上调至“4%左右”。

OCBC和RHB也同样上调了预测，分别从早前的3.3%和3%上调。UOB将其预测从3.5%上调至4.4%，而Maybank则从4%微调至4.1%。DBS维持其4%的预测不变。

这些上调是受第三季度国内生产总值（GDP）增长率达到4.2%的推动，该数据高于2.9%的初步预估，并延续了第二季度4.7%的增长势头。

根据更新后的第三季度数据，前三季度的平均增长率为年同比增长4.3%。

从环比季节性调整后的数据来看，第三季度增长率为2.4%，快于1.3%的初步预估，也高于第二季度1.7%的增幅。

第三季度的优异表现，部分是受到人工智能（AI）领域对半导体需求的推动，这也支撑了10月份强劲的出口数据。MTI和私营领域的经济学家均认为这一趋势将在2026年持续。

对于2026年，最乐观的预测来自RHB，其预测从之前的2.6%上调至3%；以及Maybank，其预测从2.5%上调至2.8%。

UOB同样上调了其预测，从之前的1.8%上调至2.1%。

OCBC和DBS维持其预测不变，其中OCBC的预测与官方预估一致，而DBS的预测最为保守，为1.8%。

谨慎展望来年

MTI常任秘书 Beh Swan Gin 指出，新加坡的主要贸易伙伴在第三季度的表现好于预期，但随着美国关税的影响显现，预计其增长将在2026年放缓。

他表示，因此，预计新加坡的制造业和贸易相关服务业的增长将放缓。

虽然电子制造业应会受到AI相关产品需求的支撑，但精密工程领域的半导体设备制造商可能会面临短期阻力。

当被问及2026年预测区间的背后假设时，Beh博士回应称，尽管AI相关需求预计将保持韧性，但“这种需求增长的可持续性将存在一个范围”。

他指出，该预测区间考虑了这一点，以及AI相关需求带来的溢出效应。

MTI补充说，在国内导向型行业中，建筑业可能会继续扩张，但面向消费者的行业——如零售贸易以及餐饮服务——的增长可能依然疲软。

经济学家认为，由于全球不确定性持续存在，2026年的增长将会放缓，但与数字化和金融相关的行业预计将保持韧性。

Maybank的经济学家 Chua Hak Bin 和 Brian Lee 表示，新加坡经济正“多引擎齐发”，这一势头很可能延续到明年。

除了AI热潮外，这些驱动力还包括利率下降——预计将支撑金融和房地产活动——以及建筑业的持续改善，该行业拥有强劲的项目储备。

RHB集团首席经济学家 Barnabas Gan 提出了上调2026年预测的三个原因：贸易动态改善、全球央行货币政策放宽，以及直到2026年上半年的“乐观经济前景”。

他补充说，对明年的积极情绪预计将受到2025年末的增长势头和强韧的内需所支撑，而内需又受到消费、投资和政府政策的支持。

UOB的助理经济学家 Jester Koh 指出，由于今年“提前出货”的“回偿效应”以及美国关税对新加坡及其主要贸易伙伴的延迟影响，出口活动可能会在2026年上半年放缓。

他补充说，半导体关税方面仍存在不确定性，这些关税的实施可能已被推迟。

OCBC首席经济学家 Selena Ling 表示，2025年的高基数可能对2026年的增长构成挑战，但她指出，新加坡在明年预算案中体现的财政政策方向将是关键。

然而，DBS高级经济学家 Chua Han Teng 警告称，“新加坡的经济韧性将在2026年受到考验”，因为贸易相关行业面临着更为疲软的外部环境。

他表示，更高的美国关税将对全球贸易和外部需求构成压力，未来几个月还存在针对特定行业（如半导体）的关税带来的额外风险。

他补充说，如果AI驱动的需求放缓，电子产品的上升周期可能会回归正常化。

这位DBS高级经济学家指出，贸易相关服务业——批发贸易以及运输和仓储——已经开始失去动力。

周五公布的第三季度数据显示，批发贸易的增长率从前一季度的6.9%放缓至3.9%。

运输和仓储业的增长率从之前的3.8%放缓至2.3%。

尽管如此，他预计现代服务业——包括信息与通信、金融与保险、专业服务——将在未来几个季度继续为经济提供支撑。

这三个行业在第三季度均实现了年同比增长率的提升。