《金管局调查》：经济学家上调新加坡2026年增长预测至2.3%，并调高2025年预期

【新加坡】根据新加坡金融管理局（MAS）周三（12月17日）发布的最新季度调查，私人领域经济学家对新加坡2026年的经济增长变得更为乐观，预测中值为2.3%。

这一数据高于他们在9月份调查中预测的1.9%，并且处于新加坡贸易与工业部（MTI）11月发布的1%至3%预测范围的上限区间。

DBS高级经济学家Chua Han Teng指出，2026年2.3%的增长意味着增长势头相较于2025年有所放缓，但也标志着新加坡经济回归其长期潜在增长率。

OCBC首席经济学家Selena Ling表示，这种日益增长的乐观情绪，是由非石油国内出口和制造业的“强劲表现”所驱动的，这种表现将延续至2025年末，并可能持续到2026年初。

她补充说，事实证明，美国关税的破坏性没有预想的那么大。市场现在“更加放心”，认为新加坡除了制造业外，还有其他增长引擎，包括金融和专业服务，以及由公共基础设施带动的建筑业。

Moody’s Analytics经济学家Denise Cheok表示，上调2026年预测的一个关键原因是，与许多经济学家的预期相反，在美国关税实施前“超预期的提前出货”现象尚未减弱。

她说，大多数人曾预计这股热潮将在2025年下半年减退，下滑趋势将延续至2026年。但事实恰恰相反，自8月以来，出口和工业生产的势头一直在增强，且很可能至少会持续到2026年的头几个月。

2025年收官强劲

随着2025年接近尾声，对国内生产总值全年增长的预测区间收窄，预测值有所上调。

最新的预测中值为4.1%，较前次调查的2.4%大幅上调，这主要由制造业驱动，但“所有主要行业均有上调”。

SEE ALSO

Singapore’s key exports up 11.6% in November; economists say delayed impact of US tariffs could weigh on 2026 outlook

MAS holds policy steady in October, expected to continue doing so in 2026

Economists raise Singapore’s 2025 growth outlook to 2.4% on stronger manufacturing, exports

这与贸工部（MTI）约4%的预测一致，该预测在11月从早前的1.5%至2.5%区间上调。此前，由于贸易展现韧性以及制造业（尤其是半导体行业）需求强劲，第三季度的数据超出了预期。

Maybank经济学家Chua Hak Bin表示，2026年的增长势头可能会受到建筑业的繁荣、与人工智能（AI）相关的资本支出以及利率下降的支撑。

他补充道：“人工智能热潮可能会扩大，并提振出口、投资和科技服务活动。”

DBS的Chua表示，尽管关税挑战和不确定性可能导致贸易放缓，但这很可能会被现代服务业和建筑业的韧性所缓冲。

针对2025年，制造业增长现预测为5.4%，高于上次调查的0.8%。全年出口增长预计为4.5%，高于此前的2.2%。

其他行业的增长预测分别为：建筑业4.8%（高于前次预测的4.7%）；批发和零售贸易业4.4%（高于2.9%）；金融和保险业4.1%（高于3.3%）；以及住宿和餐饮服务业0.9%（高于0.5%）。

对于第四季度，受访者预计同比增长3.6%。而在第三季度，4.2%的增长表现远超他们0.9%的预测。

这些调查结果反映了20位经济学家的观点，他们回复了金管局于11月21日发出的专业预测人士调查。

通胀预期保持稳定

通胀预期与9月份的调查基本持平。

2026年的整体通胀率预测为1.5%，高于上次调查的1.4%。剔除住宿和私人交通成本的核心通胀率预测则维持在1.3%。

2025年的整体通胀和核心通胀预期则分别维持在0.9%和0.7%不变。

对于第四季度，整体通胀和核心通胀预计将分别为1.1%和1%。

到2025年底，失业率预计为2%，优于上次调查中预测的2.2%。

对货币政策的预期同样保持稳定，不过政策调整现在预计将在年内较晚时候出现。

在9月份的调查中，一名受访者预计政策将在1月份放宽，即调降新加坡元名义有效汇率政策区间的斜率。两名受访者认为这会发生在4月，另有两名受访者预计届时斜率将被调平。

在最新的调查中，没有受访者预计1月份会有任何政策变动。但对于4月份，一名受访者预计斜率将被调降，而另一名则预计会调高。

对于7月份，两名受访者预计将通过调高斜率来收紧政策。这与9月份的调查形成对比，当时没有受访者预计在2026年的前三次政策评估中会出现紧缩。

Maybank的Chua博士表示，近期较高的通胀可能增加了金管局收紧政策的风险。核心通胀率在8月份达到0.3%的低点——这是自2021年2月以来的最低水平——随后在9月升至0.4%，10月升至1.2%。

他表示：“我们预计，在经济前景具有韧性以及通胀向历史平均水平正常化的背景下，金管局将在2026年维持当前温和升值的政策倾向。”他补充说，他认为金管局收紧政策的风险大于放宽政策。

OCBC的基本预测是，金管局将维持现有政策直至7月底，除非核心通胀率超过官方0.5%至1.5%预测范围的上限。

尽管如此，Ling表示，2026年下半年“仍然遥远，在此之前任何事情都可能发生”。

Moody’s的Cheok表示，预计金管局会收紧政策的另一个可能原因是欧洲和中东紧张局势下的油价波动。这可能会促使金管局收紧政策，以遏制输入性通胀。

前景风险

地缘政治风险——包括贸易紧张局势和战争升级——仍然是新加坡经济前景最常被提及的下行风险，所有受访者都提到了这一点，其中58.8%的人将其视为头号风险。

人工智能泡沫可能破裂并对金融市场产生溢出效应，是新进入前三的下行风险，有41.2%的受访者提及。位列第三的是更广泛的外部经济放缓风险。

然而，由人工智能引领的技术上升周期也是最常见的上行风险，有76%的受访者提及，其中52.9%的人将其列为首要风险。其他上行风险包括全球经济增长的韧性和贸易紧张局势的缓和。