第四季度表现强劲，新加坡将2025年GDP增长预测从4.8%上调至5%

【新加坡】根据贸易及工业部 (贸工部) 周二（2月10日）上午公布的数据，新加坡2025年经济增长5%，高于4.8%的初步预估值。

虽然这一增速低于2024年全年5.3%的增长率，但仍超出了贸工部官方“约4%”的全年预测。

对于2026年，贸工部现预计经济将增长2%至4%，高于此前预测的1%至3%。

2025年国内生产总值增长预测的上调，是由于第四季度的同比增长率从初步估计的5.7%上修至6.9%。这一增速也超过了第三季度修正后的4.6%的增幅。

经季节性调整后，第四季度经济环比增长2.1%，高于初步估计的1.9%。但这一增速相较于第三季度修正后的2.6%有所放缓。

贸工部表示，2025年全年国内生产总值的增长主要由制造业产业群、批发贸易以及金融与保险业所推动。

其中，在强劲的人工智能 (AI) 相关电子产品需求的带动下，制造业产业群的电子产业集群以及批发贸易业的机械、设备和供应品领域均实现强劲增长。

在总体宽松的金融环境下，金融与保险业的所有细分领域均实现广泛增长，但餐饮服务业出现萎缩。

全球前景改善

贸工部将2026年增长预测上调至2%至4%的区间，是考量了最新的全球和国内形势。

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贸工部表示，去年11月宣布的1%至3%的预测区间，是基于主要经济体2026年的GDP增长将因美国关税而放缓的预期。

Barclays经济学家Brian Tan表示，对于新加坡金融管理局 (金管局) 而言，2026年增长预测的上调并不意外。

他指出，这可能是因为金管局在1月份评估并维持货币政策不变时，很可能已经将“更为乐观”的增长前景考虑在内。

多数经济学家上调了他们对2026年的增长预测，调整后的预测值均落在官方修正后的2%至4%区间内。

Brian Tan将其全年预测从2.5%上调至3.5%。华侨银行 (OCBC) 首席经济学家Selena Ling则因持续的人工智能投资热潮带来的“更光明”前景，将她的预测从2%上调至3%。

预测值较高的有Maybank经济学家Chua Hak Bin和Brian Lee，以及大华银行 (UOB) 副经济学家Jester Koh。他们现在预计2026年GDP增长将达到3.6%，高于Maybank之前预测的2.8%和大华银行的2.6%。

预测值较低的是星展银行 (DBS) 高级经济学家Chua Han Teng，他将增长预测从1.8%上调至2.8%。渣打银行 (Standard Chartered) 经济学家Edward Lee和Jonathan Koh则维持3.2%的预测不变。

贸工部表示，自去年11月以来，全球经济表现超出预期，大多数主要经济体在2025年第四季度实现了强于预期的增长。

值得注意的是，尽管美国征收关税，全球贸易活动仍保持韧性，这可能得益于实际税率低于官方公布的税率、供应链调整促进了贸易转移，以及人工智能投资热潮下强劲的人工智能相关出口。

在一次媒体吹风会上，贸工部首席经济学家Yong Yik Wei表示，该部门在预测新加坡2024年和2025年全年增长时，低估了人工智能相关电子产品的需求强度。

她表示，因此，贸工部在修正后的2026年增长预测中，已将人工智能投资热潮带来的持续动力考虑在内。此外，发达经济体的扩张性财政政策和宽松的全球金融环境也将为2026年的全球增长提供支持。

考虑到这些因素，新加坡主要贸易伙伴2026年的GDP增长前景有所改善。

但贸工部预计，这些经济体中大多数的增长速度将较2025年放缓，部分原因是美国关税的全年影响以及日益增多的贸易壁垒可能会对非人工智能相关的全球贸易构成压力。

预计美国2026年的GDP增长将“基本稳定”，而欧元区的GDP增长则因出口和工业活动低迷而可能减弱。

亚洲方面，预计中国的增长将放缓；在东南亚主要经济体中，消费和投资将为增长提供支撑。

紧缩政策或将临近

当被问及4月份收紧货币政策的可能性时，新加坡金融管理局 (金管局) 首席经济学家Edward Robinson重申了1月份的政策声明，表示金管局处于“适当位置”，能有效应对任何对中期物价稳定构成的风险。

一些经济学家预计，货币政策将在2026年收紧，可能是在4月份。

Maybank的Chua博士和Lee预计，金管局将在4月份小幅上调新元名义有效汇率 (S$NEER) 的升值斜率。

他们表示：“鉴于2026年经济增长可能继续高于趋势水平，产出缺口或将扩大，从而加剧服务业和成本压力。” 这将促使金管局“尽早而非推迟”收紧政策。

同样，大华银行副经济学家Jester Koh预计，2026年产出缺口将保持“显著”正值，这强化了他的基本预测，即金管局将在4月份将新元名义有效汇率的升值斜率上调50个基点至每年1%。

尽管4月份采取行动并非华侨银行首席经济学家Selena Ling的基本预测，但她不排除2026年收紧货币政策的可能性。

这主要是考虑到“更为乐观”的增长前景，以及2026年核心通胀可能面临上升风险。这些风险源于国内劳动力市场紧张、电力、公用事业和运输成本上涨，以及更高的碳税。

贸工部负责能源与贸易的常任秘书Augustin Lee指出，全球经济前景同时面临上行和下行风险，因此该部门将密切关注事态发展，并在必要时调整预测。

一方面，如果人工智能投资周期的上行势头强于预期，可能会提振电子产品需求，并对全球贸易产生积极的溢出效应，同时推动股市进一步上涨，从而提振全球消费。

另一方面，关税行动或地缘政治紧张局势的再次升级，可能导致经济不确定性重现，从而抑制商业投资和家庭支出。

此外，避险情绪的升级或全球人工智能相关资本支出的突然回落，可能引发全球金融市场的大幅回调，进而波及更广泛的经济活动。

Barclays的Brian Tan援引贸工部关于人工智能相关需求可能回落的警告称，金管局对人工智能热潮的可持续性及其对增长前景构成的风险保持谨慎。

他补充道，正是这种担忧可能限制了金管局“立即”收紧货币政策。他的基本预测是，货币政策紧缩将在7月发生，届时会将升值斜率上调50个基点至1%。

各领域表现

贸工部表示，在此背景下，自去年11月以来，新加坡制造业产业群和贸易相关服务业的2026年前景已有所改善。

在制造业产业群内部，关键的电子产业集群预计将实现强于预期的增长，这得益于数据中心终端市场对半导体芯片的强劲需求。

这将对精密工程产业集群以及批发贸易业的机械、设备和供应品领域产生溢出效应。

在交通工程领域，航空航天以及海事与岸外工程领域的强劲订单将推动增长。

与此同时，主要的外向型服务业可能实现强劲增长。在企业对人工智能赋能及其他数字解决方案的持续需求支持下，信息与通信业将增长；而在有利的宏观经济和金融条件下，金融与保险业也将增长。

但星展银行的Chua指出，全球贸易可能受到美国关税滞后效应的限制，目前全球关税水平仍高于Donald Trump总统第二任期之前。

他表示，这些持续存在的外部关税阻力可能会威胁到新加坡的非电子产品出口。

在国内导向型行业中，由于公共住宅建设和土木工程项目的扩张，建筑业预计将稳步增长。2026年新的私人住宅项目推出也将支持房地产开发商的活动。

然而，贸工部表示，面向消费者的行业，如零售贸易和餐饮服务业，可能将持续低迷，部分原因是本地居民将消费转向海外以及餐饮偏好的转变。