新加坡11月主要出口增长11.6%；经济学家称美国关税的延迟影响或将拖累2026年展望

【新加坡讯】经济学家警告，尽管人工智能（AI）热潮在短期内持续支撑电子产品出口，但美国关税的延迟影响可能会拖累新加坡2026年的出口增长。

新加坡企业发展局（Enterprise Singapore）周三（12月17日）公布的数据显示，新加坡11月份的非石油国内出口（NODX）同比增长11.6%，超出了市场预期的单位数增长。

相较于10月份经下修后的21.7%增幅，11月份的扩张有所放缓。一项彭博社（Bloomberg）的调查显示，私人领域经济学家此前预测的年比增幅为6.8%。

新加坡企业发展局表示，此次增长主要由波动较大的药品出口带动，并得到集成电路和个人电脑等电子产品的支撑。

DBS高级经济学家Chua Han Teng认为，新加坡2025年的出口表现“好于担忧”。

他表示：“这得益于美国在年内分阶段实施关税，同时这些贸易限制措施最终并未像最初担心的那样全面和繁重。”

他补充说，尽管得益于“持续强劲”的AI相关需求以及美国对电子产品的关税豁免，新加坡的电子产品出口可能“维持一段时间”，但“当前的电子产品上升周期已开始显现成熟迹象”。

他说：“我们正在监控美国半导体关税的持续威胁所带来的下行风险——其最终的负面影响将取决于最终的条件——以及由AI热潮引发的乐观情绪是否会出现任何无序回落。”

OCBC首席经济学家Selena Ling指出，11月份的数据标志着连续第二个月实现双位数增长。

鉴于本月的“意外上行”，她现在预计全年非石油国内出口（NODX）增长预测将接近5%的水平，尽管她也指出，这一优异表现主要由波动较大的药品出口所驱动。

11月份，电子和非电子产品出口均实现增长。这使得2025年前11个月的非石油国内出口同比增长达到4.8%。

UOB经济师Jester Koh表示，这使新加坡的非石油国内出口有望超过“约2.5%”的全年官方预测。他预计2025年非石油国内出口增长将达到4.7%。

电子产品出口同比增长13.1%，延续了前一个月33.1%的增势。

集成电路（增长22.9%）、个人电脑（增长48%）和裸印刷电路板（增长26.8%）是电子产品非石油国内出口增长的最大贡献者。Selena Ling表示，这表明由AI引领的行业热潮带来了“依然强韧的需求”。

Jester Koh指出，今年以来，电子产品出口在包括采购经理指数（Purchasing Managers’ Index）和工业产值在内的“一系列广泛指标上”，表现均优于非电子产品。

与此同时，非电子产品出口继10月份增长18.1%后，再次增长11.1%。主要增长动力来自药品（增长369.8%）、泵（增长361.2%）以及非电动引擎和马达（增长123.2%）。

Chua Han Teng表示，药品出口的激增部分是由于有利的基数效应。他补充说，美国对品牌和专利药品延迟实施关税，“可能也为药品出口商提供了暂时的缓解和有利的背景”。

2026年展望

对于2026年，Chua Han Teng预计，受美国关税影响，全球贸易周期走弱，新加坡的出口势头也将同步“受到抑制”。

他列举了全球更高关税的滞后影响、额外半导体征税的下行风险，以及在今年“良好地承受了冲击”后，提前下单效应的“退潮”。

同样，Jester Koh预测非石油国内出口（NODX）增长将放缓至1.2%，这处于官方2026年预测区间（0%至2%）的上限。

他表示，这考虑了关税的延迟影响，“同时基数效应可能会严重拖累电子产品出口的增长，尤其是在2026年第三季度以后”。

对于2026年，Selena Ling维持其非石油国内出口同比增长1%至3%的预测，原因是2025年的基数较高。

她表示，由于几个因素，前景仍不确定：预期的美国经济增长放缓、市场对美联储降息路径的乐观情绪、中美贸易紧张关系可能再次升级、美国针对特定产品的关税实施以及AI行业的持续波动。

各市场表现

11月份，新加坡对十大主要市场的出口中，除四个市场外均实现增长。

对印度尼西亚的非石油国内出口收缩幅度最大，达33.9%，扭转了前一个月13%的扩张势头。其次是对日本的出口，收缩了27.6%，延续了前一个月0.3%的跌幅。

其他市场在11月份实现了增长，其中对美国的出口增长领先，达到106%，其次是欧盟（66.3%）。

总体而言，上个月总贸易额同比增长8.8%，延续了10月份23.1%的扩张势头。