金管局维持政策不变后，低利率或将拖累新元

【新加坡】汇丰银行 (HSBC) 的一位分析师表示，在新加坡金融管理局 (金管局) 出乎市场意料地维持货币政策不变后，新元可能再次被视为区域内的融资货币。

【新加坡】汇丰银行 (HSBC) 的一位分析师表示，在新加坡金融管理局 (金管局) 出乎市场意料地维持货币政策不变后，新元可能再次被视为区域内的融资货币。

周三（10月14日），新加坡金融管理局 (金管局) 宣布维持新元名义有效汇率 (S$NEER) 政策区间的斜率、宽度和中心点不变，与市场普遍预期相悖。

其他分析师则对新元前景更为乐观，其中马来亚银行 (Maybank) 维持看好立场，星展银行 (DBS) 则指出美元兑新元汇率保持稳定。

该央行表示，当前的政策区间“将允许新元名义有效汇率继续走强，以抑制预期的短期输入性通胀上升，从而确保2027年通胀压力逐步缓解”。

该行补充说，其“已做好充分准备，能有效应对任何对中期价格稳定构成的风险，并将继续密切关注经济发展”。

汇丰银行亚洲外汇 (FX) 研究主管 Joey Chew 指出，根据汇丰银行的模型，新元名义有效汇率下跌了近10个基点，目前较政策区间中点高出约1.4%。

她补充说，跌幅不大，可能是因为在政策声明发布前，新元名义有效汇率并未大幅上涨。

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Chew 在一份研究报告中表示：“鉴于新加坡金融管理局 (金管局) 的下一次会议要到1月下旬才召开，我们猜测市场将重新把新元视为区域内潜在的融资货币。”

融资货币指投资者因其利率较低而借入，用于购买其他地区收益率较高的资产的货币。Chew 表示，新元一直面临下行压力，这可能源于其低利率，目前新元名义有效汇率的隐含收益率约为-1.6%。

她指出，外汇存款的增长有所上升，而新元存款的增长则出现下降。

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Chew 仍然认为，新加坡金融管理局 (金管局) 希望新元名义有效汇率在政策区间内保持坚挺，并与设定的斜率保持一致的升值步伐。她还提到了该央行关于新元名义有效汇率应继续走强的评论。

但她指出，在扣除赎回和到期的外汇远期多头头寸后，近几个月来新加坡金融管理局 (金管局) 的外汇国库大幅下降。

她表示，在新加坡金融管理局 (金管局) 进行更多非冲销式干预且美国利率企稳之前，外汇远期点数可能难以回升。金管局一直在卖出美元买入新元，但同时也在净赎回金管局票据。

美国银行 (Bank of America, BOA) 分析师 Ang Kai Wei 和 Abhay Gupta 也认为，这一出人意料的决定使市场对做空新元名义有效汇率的兴趣得以维持。

他们解释说，尽管该交易每年只能赚取约40个基点的利差，但新元的低波动性及其接近政策区间顶部的位置，可能会让投资者继续有兴趣做空新元。

Ang 和 Gupta 表示，新加坡金融管理局 (金管局) 的表态听起来对国内价格压力的担忧有所减轻，这使得其近期推高本地利率的可能性降低。他们预计，作为关键的短期利率基准，新加坡隔夜利率平均值将维持在1.2%至1.4%左右。

Chew 表示，如果油价在第四季度持续高企、厄尔尼诺现象导致进口食品价格上涨，或者人工智能投资热潮比预期更具持久性，新加坡金融管理局 (金管局) 可能会在2027年初上调政策区间的斜率。

美国银行的分析师也预计，金管局将在2027年1月采取“经过校准的紧缩政策”。

新元的韧性

其他分析师则指出了新元的韧性。由 Saktiandi Supaat 领导的马来亚银行外汇研究团队表示：“我们继续看好新元，因为在一个不确定的世界里，新加坡机构的公信力是一种日益稀缺的商品，这应会继续增强新元的韧性。”

马来亚银行表示，美元兑新元汇率在决议公布前报1.2796，公布后报1.2804，随后小幅升至1.2810，当时该行测算新元名义有效汇率较政策区间中点高出1.55%。

分析师们预测，到2026年第四季度，该汇率将达到1.2650，到2027年第三季度将达到1.2450，并倾向于在美元反弹时卖出。

星展银行高级经济师 Chua Han Teng 和高级外汇策略师 Philip Wee 指出，尽管新加坡金融管理局 (金管局) 在4月和7月两度收紧货币政策，且美国联邦储备局在9月加息，但美元兑新元汇率一直非常稳定地保持在1.26至1.30的区间内。

他们表示，即使在美元指数攀升至18个月高位时，这种稳定性依然存在，这更好地反映了新加坡金融管理局 (金管局) 政策的影响。