因Do Kwon的Terraform崩盘事件蒙受损失，新加坡法院提高投资者获赔金额

【新加坡】新加坡上诉庭提高了一群在2022年算法稳定币TerraUSD（UST）崩盘事件中蒙受损失的投资者的获赔金额，裁定下级法院在计算崩盘时点投资者持仓价值时，使用了不切实际的价格。

但上诉庭维持了下级法院的判决，认定本案中在2022年5月12日之后继续持有UST的投资者属于投机行为，不能就进一步的损失向Terraform Labs及其联合创始人Kwon Do-hyeong（通常称为Do Kwon）索赔。

该判决于3月6日发布，源于由新加坡国际商事法庭（SICC）审理的首个代表诉讼案件。

代表诉讼是一种类似于集体诉讼的机制，即由一小组具名原告代表一个拥有共同利益的更庞大群体提起诉讼。

2022年5月，当时市场上规模最大的加密货币之一——UST及其姊妹加密货币Luna的崩盘，导致约400亿美元的市值蒸发，并引发了整个加密货币市场的更广泛危机。

提起上诉的投资者们自称为“lunatics”，这个称呼源于Luna代币的名称。

Kwon在崩盘后潜逃，随后在黑山被捕并被引渡至美国，他在美国承认策划了一项欺诈投资者购买总部位于新加坡的Terraform加密货币的计划。他于2025年12月被判处15年监禁。

在新加坡国际商事法庭（SICC）审判开始前，Terraform和Kwon承认，他们就UST稳定性所做的七项陈述中有五项是欺诈性的，从而将争议焦点缩小至投资者是否确实依赖了这些虚假陈述，以及他们的损失应如何计算。

赔偿金额上调

在上诉庭的判决中，法庭将“截止价格”——即在欺诈行为变得明显时，投资者剩余的UST持仓被视为已出售的名义价值——从每枚代币0.8011美元调整为0.60485美元。

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这个较低的价格是2022年5月12日UST开盘价和收盘价的平均值，并且也是Terraform自己的律师所提议的数字。

法院认为，反映了当日UST开盘价的原始价格0.8011美元，“有些武断或不切实际”。

当天，UST的交易极度波动，价格在0.829美元的高点和0.3626美元的低点之间摇摆，数百名投资者同时恐慌性抛售，会使市场价格远低于开盘水平。

因此，10名“代表原告”中数人的赔偿金额被上调。这些代表原告是从366名投资者中选出的一个子集，代表整个群体进行诉讼。

最大的受益者是Phillip Robert Epstein，他的获赔金额从358,099.68美元增至561,698.33美元。10名代表原告的总赔偿金额从451,451.66美元增至681,605.71美元，约占他们共同索赔的810万美元的8.4%。

10名代表原告中有三人未获得任何赔偿，因为法院认定他们在购买或持有UST时，实际上并未依赖虚假陈述。

投机，而非受骗

投资者还辩称，下级法院为所有原告设定一个统一的截止日期（即他们理应知晓欺诈行为的时间点）是错误的。

他们表示，每个人的情况都应被单独评估，包括他们个人何时阅读了Kwon在2022年5月11日发布的推文，以及他们是否能够出售自己的代币。

法院不同意这一观点。法院裁定，只要公正地解读，Kwon的推文已向任何理性投资者表明，UST与美元的挂钩将不会恢复。判决中设定了14小时的宽限期，让投资者有时间根据该信息采取行动，因此将截止时间定为协调世界时2022年5月12日凌晨12点01分。

投资者还在上诉中试图提交新证据，以证明他们中的一些人无法及时出售代币，包括证词表明他们的UST被锁定在Gemini Earn和Binance Earn等平台上的定期储蓄产品中。

法院拒绝采纳这些证据，理由是这些证据在初审时就已经存在，但投资者当时选择不提出。

然而，法院对索赔尚未审理的另外356名投资者做出了区分。与10名代表原告不同，他们不受5月12日截止日期的约束，并且仍可以在下一阶段的审判中，以个人情况为由，主张一个更晚的截止日期。

该判决由Steven Chong法官代表一个三名法官组成的小组宣读，该小组还包括Belinda Ang法官和加拿大前任大法官Beverley McLachlin。

投资者方由Drew & Napier的律师团队代理，首席律师为Mahesh Rai。

Terraform和Luna Foundation Guard由高级法律顾问Tan Chee Meng及WongPartnership的律师代理，而Kwon则由Keith Han及Oon & Bazul的律师代理。