在非电子产品出口的带动下，新加坡9月主要出口同比激增68.4%，远超预期

[新加坡] 新加坡9月份的非石油国内出口 (NODX) 同比激增68.4%，是彭博社调查中私营领域经济学家普遍预测的32.2%增幅的两倍多。

新加坡企业发展局 (企发局) 于周五（10月16日）公布的数据显示，在非电子产品出口的推动下，最新的增长表现延续了8月份经修正后46.1%的扩张势头。

华侨银行 (OCBC) 首席经济学家 Selena Ling 表示，这是自1980年2月以来的最强劲增长记录。

电子产品出口增长依然强劲，市场观察家普遍认为这一趋势在短期内将得以维持。但他们指出，与人工智能相关的顺风将在2027年开始减弱。

2026年首九个月，非石油国内出口同比增长27.6%。

在今年迄今强劲增长的支撑下，兴业银行 (RHB) 将其全年非石油国内出口增长预测从15.5%上调至25%。

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Ling 也观察到，即使考虑到基数效应，第四季度的年比增长放缓至11.5%，华侨银行全年20%的预测仍存在上行风险。

9月份非电子产品出货量同比增长54.2%，远高于8月份的11.9%增幅。企发局主要将此归因于“船舶与船只结构体的大宗出口”。

但该局并未引述具体的同比增长率，因为“异常高的百分比增长反映了去年同期的低基数效应”。

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非电子产品非石油国内出口增长的其他主要驱动因素包括非货币黄金（增长124.3%）和专用机械（增长50.4%）。

与此同时，在强劲的人工智能相关需求支持下，9月份电子产品出口同比飙升107.6%，但增幅低于前一个月的131.6%。

增长主要由磁盘媒介产品（增长312.4%）、集成电路（增长74.7%）和个人电脑（增长149.5%）带动。

增长持续

Ling 指出，2026年迄今，电子产品非石油国内出口同比增长89.5%，非电子产品则增长8.2%。

她说：“尽管近期与人工智能相关的股票市场出现波动，但盈利增长和订单量等基本面，以及制造业产业群和电子业采购经理指数等国内领先指标，依然保持健康。”

因此她认为，即使整体非石油国内出口增长因较高的基数效应而放缓，近期的出口势头也应能得以维持。

星展银行 (DBS) 高级经济学家 Chua Han Teng 表示：“值得注意的是，电子业采购经理指数中的新出口订单和订单积压等分类指数一直处于上升趋势，而库存则在减少。”

兴业银行集团首席经济学家 Barnabas Gan 和助理研究分析师 Laalitha Raveenthar 预计，韧性十足的人工智能需求和持续的技术上升周期，将为出口势头提供支撑直至年底。

他们表示，尽管9月份几个关键电子产品的三个月移动平均增长率有所放缓，但电子产品出口依然强劲，这表明尽管产品层面的增长势头有所减弱，但基础技术需求依然坚挺。

这两人补充道，据报道2026年8月全球半导体销售额达到创纪录的1597亿美元，这也表明更广泛的半导体周期仍然具有支撑作用。“全球人工智能投资周期预计仍将是关键的增长支柱，即使由人工智能驱动的增长速度从其异常迅猛的步伐有所放缓。”

最终将放缓

然而，兴业银行的两位分析师指出，第三季度制造业产业群产出出现环比萎缩，扭转了第二季度的扩张态势。他们表示，虽然这不一定标志着一个转折点，但此次回落提醒我们需对未来几个季度增长的持久性保持谨慎。

经济学家们警告说，从长远来看，由人工智能引领的需求似乎将放缓。

Ling 指出：“风险在于，当前的投资周期将在2027年开始进入成熟期。”

私营领域的经济学家认为，与人工智能相关的支出将从2026年的高位回落，尤其是在明年下半年，这将削弱对新加坡出口产品的需求。

兴业银行称，新加坡金融管理局 (MAS) 曾强调可能出现“人工智能基础设施信贷冲击”的风险，即人工智能的商业化变现能力弱于预期，可能促使超大规模云服务提供商削减资本支出，从而引发对债务融资的人工智能投资的重新定价。

兴业银行的两位分析师补充说：“这可能会收紧金融条件，延误人工智能供应链上的项目，并造成投资和全球增长的自我强化式下滑。”

渣打银行 (Standard Chartered) 首席经济学家 Edward Lee 和高级经济学家 Jonathan Koh 解释道：“如果趋紧的融资环境导致科技公司重新评估其人工智能资本支出，那么与人工智能相关资产出现更剧烈或更持续的调整，可能会构成额外的下行风险。”

大华银行 (UOB) 助理经济学家 Jester Koh 补充说，全球利率上升也可能使企业在进行新投资时更加谨慎。

除了技术相关风险外，经济学家们还将地缘政治紧张、原油价格波动、贸易限制和美国经济走弱列为主要的不利因素。

按市场细分

9月份，新加坡对十大主要市场的出口均录得增长，仅印度市场除外。对印度的非石油国内出口下降了5.6%，与8月份录得的23.6%增长形成逆转。

大华银行的 Koh 表示：“从目的地来看，对深度融入半导体价值链的市场的电子产品非石油国内出口依然强劲。”

对美国的主要出口同比增长73.2%；对台湾的增幅为96.9%，对韩国的增幅为96%。

9月份，对欧盟的主要出口增长了11.3%，扭转了前一个月下跌1.7%的局面。在9月份，欧盟是新加坡十大市场中唯一一个非石油国内出口录得下滑的市场。