新加坡大学和学校手握数十亿捐赠基金：其增长之道何在？

[新加坡] 新加坡国立大学（NUS）上月宣布脱售至少5亿新元的捐赠基金，此举让本地教育机构所管理的基金备受关注。

捐赠基金（Endowment funds）是指为非营利组织创造收入的金融资产，对于全球和本地的教育机构而言，它们是至关重要的财务支持来源。这些资金可用于支持新项目或学生奖学金等。

《商业时报》（The Business Times）的调查发现，除本地大学外，一些自主中学也依赖捐赠基金作为其收入来源之一。

例如，根据《商业时报》查阅的政府电子商务系统（GeBIZ）招标文件，英华自主中学（ACS(I)）于今年7月寻求委任“投资解决方案的基金经理”。该招标吸引了四家供应商的竞标，其中Manulife Investment Management (Singapore) 的基本报价为2万新元。

新加坡女子学校（SCGS）也于8月着手委任外部基金经理。在两家响应招标的公司中，其中一家是Schroder & Co (Asia)，其总基本报价为25万新元。

截至11月5日，SCGS和ACS(I)今年的招标状态在GeBIZ上仍为“待定”。《商业时报》已联系这两所学校，希望就其基金的详细情况置评。

捐赠基金的用途

熟悉此类事务的消息人士告诉《商业时报》，像自主中学这样有筹款传统的机构，通常依靠捐赠基金来推行各类项目。

一位不愿具名的消息人士说：“这些资金可以用来建造新大楼，或者启动他们想要推出的新项目。”

他补充说，这些捐赠基金也完全投资于各种不同类型的投资产品。

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例如，新加坡理工大学（SIT）首席投资官（CIO）Tan Liping在接受《商业时报》采访时分享道，该校的捐赠基金投资于上市股权、上市固定收益、对冲基金、私募股权和私人信贷。

“从地域上看，我们投资于美国、欧洲和亚洲，”她说。具体的配置比例并未公开。

Tan Liping表示，SIT同样不会公开已实现的长期回报或回报目标。但她分享说，回报率“每年都不同，具体取决于市场状况”。

根据主权财富基金研究所的数据，新加坡国立大学 (NUS) 的捐赠投资组合估值超过150亿新元，其资产也分布于房地产、上市和私募股权、自然资源及现金等多个领域。

大学的捐赠基金通常需要经过相当长的时间积累而成。它们一般专门用于支持研究经费或学生奖学金。

风险状况的差异

一位熟悉新加坡教育机构捐赠基金的消息人士称，中学和大学在投资上的差异可能在于风险水平。

该消息人士说：“（与大型大学相比）自主高等教育机构的资金规模较小，其投资策略可能更为保守。”

该消息人士补充道：“中学投资于高风险项目——比如中国的风险投资——的可能性很低。”

因此，大学的投资动作会更大，正如近期新加坡国立大学（NUS）为管理流动性并重新平衡其在中国的风险敞口而进行的资产脱售。

制衡与监督

消息人士告诉《商业时报》，学校会委任非常资深和高级别的负责人来监管捐赠基金，以确保其问责制度健全。

其中一位消息人士称：“投资委员会通常由非常杰出的人士组成，以确保（基金）运作始终稳健，几乎没有破产的风险。”

Tan Liping表示，在SIT，投资目标需要得到董事会层面的批准。

她补充说，董事会还设立了一个投资委员会来监督捐赠基金的管理和投资。该委员会负责批准战略性资产配置、遴选基金经理以及制定管理投资活动的各项政策。

此外，SIT的捐赠基金每年都会就其财务表现接受外部审计，同时投资办公室和投资组合也会定期接受内部审计。

私募股权前景

近期私募股权基金的表现，引发了人们对其影响教育机构自身捐赠基金的担忧。

据彭博社10月27日报道，GIC等投资公司据称正在出售价值10亿美元的私募股权基金股份。在香港，继170亿美元的投资热潮之后，Blackstone在商业地产领域的投资也经历了大幅贬值。

据《财富》杂志6月的一篇报道，除NUS外，美国顶尖大学近期也在抛售其私募股权投资组合的部分资产。这是因为基金向投资者返还资金的时间变长，导致耶鲁大学和哈佛大学等高校在经济不确定时期为寻求更高流动性而折价出售资产。

关于新加坡学校的捐赠基金，消息人士告诉《商业时报》，资产脱售并不意味着基金表现不佳。

一位消息人士解释说：“（学校的）出售行为可能仅仅意味着他们对某些资产类别（不再）那么感兴趣了。大学也可能有未来需要应对的负债问题。”

尽管如此，布朗大学前首席投资官Joe Dowling表示，捐赠基金面临的“最大挑战”是资金分配，“这在私募股权、风险投资......和成长型投资方面一直很缓慢。”

他补充说：“这是他们面临的最大问题，因为大多数基金每年的派息率只有5%或更低，但他们仍需应对资本催缴（capital calls）。”

但他指出，随着利率下降，这可能成为基金的一个重要转折点。“这将极大地促进交易的达成。”