2025年最大的投资教训——放慢脚步

关于2025年，有一个令人不安的真相：这一年最大的财富毁灭者不是关税、人工智能（AI）的颠覆，也不是利率的不确定性。

而是速度。

数据证实了您的直觉。

根据财富管理经理 Ben Carlson 的数据，2020年代迄今已录得440个交易日的单日波幅达到或超过1%。

而一个典型的十年周期平均为507天。

换句话说，我们在不到五年的时间里，经历了将近十年的市场波动。

更具体地说，是那种对每一条突发新闻都想迅速做出反应的冲动——这种本能看似理性，实则徒劳。

从“Taco交易”的诞生，到围绕中国 DeepSeek 人工智能模型异军突起所引发的恐慌，投资者们始终感到一种必须在机会窗口关闭前采取行动的持续压力。

这种“快手”心态，即每个人都试图在每一条新闻头条上抢先一步、智胜他人，最终只会导致筋疲力尽和不尽人意的回报。

SEE ALSO

Asia’s domestic strength amid diversification

这种谬误在于一种信念：如果你不立即行动，你就已经输了。

DeepSeek陷阱

让我们从2025年1月说起。

当中国的 DeepSeek 人工智能模型横空出世时，与人工智能相关的股票遭受重创。

市场的解读迅速形成且充满不祥之兆：Nvidia 的主导地位已经终结。

DeepSeek 用不到600万美元就构建了一个具有竞争力的人工智能模型，这意味着美国科技巨头斥资数十亿美元购买 Nvidia 图形处理器（graphics processing units）的时代已经结束。

Nvidia 首当其冲，单日股价暴跌17%。

那些以“行动迅速”为傲的投资者纷纷抛售了头寸。

几个月后，事实证明这种草率的评估在很多方面都为时过早。

首先，DeepSeek 宣称的600万美元数据并未包含此前的研发成本——实际开销更高但数额未知，这基本上推翻了市场的主流论述。

其次，各大科技公司继续向数据中心投入数十亿美元。

这些支出中的很大部分直接流向了 Nvidia。在过去12个月里，Nvidia 的营收和利润同比增长分别超过了65%和57%。

到12月底，Nvidia 的股价已从1月份的低点上涨了60%。

那些行动迅速的投资者在底部卖出，错过了复苏行情。

而那些等待局势明朗的投资者保住了他们的股票和收益。

速度不是优势，而是一个陷阱。

“Taco交易”的幻象

到年中，一种新的模式浮现，华尔街给它起了一个上口的名字。

“Taco交易”，即“特朗普总是退缩”（Trump always chickens out）的缩写，源于一种观察：每当美国总统 Donald Trump 宣布激进的关税政策，市场就会暴跌。

然后，他会做出让步，市场随之飙升。

这个逻辑看似无懈可击：在恐慌中买入，等待反弹，然后收入囊中。

但问题在于：如果你注意到了这个模式，其他人也一样。

《金融时报》（Financial Times）专栏作家 Robert Armstrong 创造了这个词，它如野火般在交易台间迅速传开。突然之间，这种“优势”根本不再是优势，而成了一个拥挤的交易，只有手最快的人才能获胜。

“Taco交易”者们忽略了一点：试图预测 Trump 政策反转的时机，与市场择时交易并无二致。

而这种做法的代价是残酷的。Hartford Funds 指出，如果在过去30年里，你错过了股市表现最好的10天，你的回报将比始终完全投资的人少一半以上。

在大约7500个交易日里，仅仅错过这10天，你就会损失超过一半的财富。

“Taco交易”者们认为速度让他们领先于其他人。实际上，他们是在走钢丝，一步走错就可能万劫不复。

利率的幻景

即使是专业人士，也因追求速度而蒙受损失。

在2025年初，交易员们对有关利率动向的任何蛛丝马迹都反应迅速。

一份强劲的就业报告？立即卖出——因为未来的降息次数会减少。

一份疲软的通胀数据？在其他人行动之前买入。

这种行为的前提是，率先解读数据就能转化为超额回报。

让我们用2024年的记录来检验这个理论。Goldman Sachs 预测会有五次降息，结果只有三次。

交易员们曾预计2025年3月降息的概率为73%，但首次降息直到六个月后的9月才到来。市场预期累计降息1.5个百分点，结果只有1个百分点。

换句话说，降息的次数是错的，时机不对，降息的幅度也低于预期。

然而，尽管存在这些惊人的预测失误，标准普尔500指数（S&P 500）在2024年仍然上涨了超过23%。

教训是：即使你对利率的判断完全错误，只要你坚持投资，依然可以在市场中表现出色。

那些根据每个数据点进行交易、试图抢在美国联邦储备局（The US Federal Reserve，简称美联储）之前的投资者，只收获了手续费和焦虑。

而那些忽略噪音的投资者则获得了回报。

这不仅是美国股市的现象，在我们身边也是如此。

DBS的研究表明，自2000年以来，海峡时报指数在任何一个滚动的15年期间，其平均总回报（包括股息）都在6%至13.3%之间。

你所需要做的，只是放慢脚步，耐心等待。

为什么速度看似正确，实则不然

为什么我们很难抵挡速度的诱惑？

首先，我们的大脑天生就会做出反应。作家 Jason Zweig 在他的著作《你的钱和你的大脑》（Your Money and Your Brain）中解释说，我们的大脑即使在没有模式存在的情况下也会识别出模式。

但关键在于：我们无法随意关闭这个机制。

当 Nvidia 股价下跌17%时，你的大脑会尖叫“危险”并要求你采取行动。

当关税新闻的标题闪现时，你的每一种本能都在催促你做点什么。

但是，卖出所带来的“安全感”往往会制造比它所能避免的更多的危险。

想一想：2025年的每一次大幅下跌，都伴随着雪崩式的负面新闻——详细分析问题所在的深度文章、剖析损失的播客，以及社交媒体上铺天盖地的热门评论。

在这样的冲击下，任何好消息都被淹没了。

那些对噪音做出反应的投资者在低点卖出。而那些等待噪音散去的投资者，则从他们手中买入了这些股票。

速度没有保护投资组合，耐心做到了。

明智之举：刻意放慢的理由

如果说2025年只有一个教训，那就是：市场奖励耐心，惩罚仓促。

无论催化剂是关税、人工智能颠覆、利率还是对市场回调的恐惧，都无关紧要。

这个模式一再重复。恐慌的卖家锁定了亏损，而耐心的持有者抓住了复苏的机会。

持仓不动听起来很被动。在这样一个极度动荡的年份里，这几乎让人感觉是一种疏忽。

但结果不言自明。

因 DeepSeek 而恐慌抛售的投资者错过了 Nvidia 60%的反弹。

“Taco交易”者们在争夺残羹剩饭，而长期持有者则在收取股息。

那些追随利率预测的人在市场的来回震荡中被反复收割，而市场却在稳步攀升。

这是我学到的：在一个节奏越来越快的世界里，你的优势不是行动得更快。

你的优势，是拥有比所有人都慢的纪律。

重点不在于忽视信息，而在于拒绝让紧迫感凌驾于判断力之上。

当我们迈入2026年，市场的波动不会消失。

如果说有什么不同，那就是2020年代的经历表明，我们可能才刚走完这趟过山车的一半。

但2025年的教训是明确的：当所有人都争相做出反应时，耐心的投资者只需静观其变就能获胜。

速度扼杀投资组合。耐心创造财富。

请做出相应的选择。

作者持有 DBS Group 的股份。他是 The Smart Investor 的联合创始人，该网站旨在通过提供投资者教育、股票评论和市场报道，帮助人们明智地投资。