战争时期最佳的投资策略通常是按兵不动

中东地区陷入混乱，全球市场随之剧烈波动。但与其为伊朗战争可能对您的投资造成的影响而恐慌，不如试着将这一切抛之脑后。

简而言之，这就是危机时期标准的长期投资策略。

这并非最激动人心的做法。如果您采取投机行为，或许能够获利。在恰当的时机买卖能源和军工股——或者黄金、美国国债，以及任何当下热门的投资品。但要在市场中投机并持续获利，是很难做到的。

学术界的普遍看法是，从长远来看，以获取市场平均回报为目标是一种明智的做法——而且很可能是对大多数人而言的最佳策略。因此，如果您已经通过低成本、多元化的指数基金，以合理的比例持有整个股票和债券市场，从而妥善地配置了您的投资组合，那么就没有理由做出突然的改变——并且有充分的理由避免仓促行事。

历史表明，当市场出现波动时，无论是军事冲突、自然灾害、核电站事故、政治冲击还是几乎任何其他突发的意外事件，按兵不动通常都是一个很好的策略。

长期来看，股市的回报一直非常可观，而高品质债券通常（但并非总是）能在困难时期为投资组合提供缓冲。避免中途调整往往是最佳策略。

然而 

这里的逻辑是合理的，但我必须承认，它并非万无一失。经济衰退对几乎所有人，当然也包括市场来说，都是坏事。如果波斯湾的危机引发了经济衰退，那么可以想见，市场可能需要很长时间才能完全复苏。

更令人担忧的是，“买入并持有”的按兵不动策略是基于一个假设：未来会与过去相似，且当前在波斯湾发生的事件不会给整个地区和世界带来不可挽回的灾难。

正如我反复指出的，Trump 政府正在无视以往的准则，并试图改变世界。在此次事件中，继轰炸伊朗并杀死其多名高层领导人之后，美国和以色列领导人宣称将继续攻击，直到摧毁伊朗的反击能力。伊朗在海湾地区的报复行动已经开始，且可能不会就此结束。总统 Donald Trump 的决定可能会给美国带来意想不到的后果。

与此同时，美国股市可能特别容易遭受挫折，因为它已变得高度集中和价格高昂，这主要是由于投资者对人工智能的热情所致。

在这种情况下，一些先前关于投资的假设可能不一定成立。虽然我认为遵循同样的基本策略是合理的，但我们面临的风险可能比许多人所理解的或市场价格所反映的要大。请尽量确保您已预留了足够的安全资金，以应对这些潜在的危险。

按兵不动的理由

如果您关注市场和世界政治已有一段时间，就会知道在过去一个世纪里，尽管时有挫折，美国股市总体上呈上升趋势。这一趋势有时会被军事冲突打断，但从未被完全打破。事实证明，顺应股市上涨的趋势——同时在其他市场进行多元化投资——是成功的。而恐慌性抛售则是一个错误。

位于康涅狄格州韦斯特波特的独立股市研究和投资公司 Birinyi Associates 的总裁 Jeffrey Yale Rubin 在一份给客户的简洁报告中指出了这一事实，并在我的要求下对报告内容进行了扩充。

Rubin 研究了股票和石油市场对所有“持续超过一天的美国过往攻击行动”的反应，始于“沙漠风暴行动”，即由美国领导的旨在将 Saddam Hussein 的伊拉克军队驱逐出科威特的战争。那场战争始于1991年1月中旬，为期很短，并且根据当时大多数的说法，取得了巨大成功（尽管美国让 Hussein 继续掌权的决定后来受到了尖锐批评）。

从那时起到当前的伊朗战争，美国还发动了七次持续时间超过一天的军事行动。这些行动在地理范围、强度和持续时间上各不相同，包括在波斯尼亚、伊拉克、科索沃、阿富汗、利比亚和叙利亚的冲突。

Rubin 的发现令人瞩目。在这些冲突开始一年后，标准普尔500指数平均上涨了12.5%。相比之下，标准普尔500指数的平均年化价格回报（不含股息）仅为9%。Rubin 在一封电子邮件中表示：“核心结论是，与当前时期类似的地缘政治事件，在历史上往往能在一年后带来高于平均水平的回报。”

换句话说，尽管在美国冲突或其他地缘政治冲击开始后的几周内，股市常有下跌（但并非总是如此），但分享计划通常会相当迅速地复苏和反弹。从长远来看，保持低成本并坚守股市是能够获得回报的。

警惕不确定因素

石油市场则是另一回事。与许多过去的冲突一样，油价在当前冲突中出现跳涨。此外，Rubin 发现，在军事行动开始一年后，作为美国以外地区石油基准的布伦特原油价格也会上涨。平均价格涨幅相当可观，达到27%。这常常引发通胀走高。而油价飙升曾导致经济衰退，尤其是在早期，如1970年代和1980年代初。

或许是预见到了当前中东的麻烦，标准普尔500指数的能源板块在战前几周大幅上涨。从年初到3月2日，该板块上涨了超过26%，而同期标准普尔500指数整体则小幅亏损。石油巨头 Exxon Mobil 截至周二上涨了超过25%。持有石油期货合约的美国石油基金ETF（United States Oil Fund ETF）也录得相近涨幅。对于持有石油股的人来说，这场战争是一个利好。

如果冲突能很快结束，且不对能源基础设施或自然环境造成太大破坏，并且霍尔木兹海峡的航运得以恢复，那么高能源价格带来的冲击也可能减弱。然而，如果该海峡被长期关闭——全球约五分之一的石油和天然气需经此过境——则可能带来严重后果。

尽管全球经济，特别是美国经济，对石油的依赖程度远不及50年前，但一次大规模且持续的石油冲击仍可能带来痛苦。由于美国现在是石油和天然气的净出口国，其能源行业可能会获得意外的巨额利润。但价格上涨将损害美国消费者和经济的其他部分。目前尚不清楚美国股市在这种情况下会作何反应。欧洲市场更容易受到能源冲击的影响，在危机初期其表现已不及美国市场。

债券市场和美元目前正受到影响。在此次危机中，美国国债收益率以及许多其他国家的主权债券收益率均出现波动。能源价格可能上涨以及通胀飙升的前景，引发了人们对今年主要央行（尤其是美联储）加息可能性的疑问。美元已经升值，部分原因是市场预期伊朗战争将使美国利率维持在比原本更高的水平。

由于“负担能力”是美国的一个主要担忧，更高的短期和长期利率可能会产生深远的政治影响。Trump 过去对债券收益率上升一直很敏感，如果市场和经济崩溃，他可能会改变其军事计划。

即使这些不确定因素以不幸的方式发展，财力雄厚的长期投资者通过忽视这场战争及其后果，仍可能获得成功。只要经济保持强劲——或者在战争导致经济走弱后能够反弹——企业就可能找到创造利润的方法，而这些利润最终会回流到投资者手中。

理想情况下，您已经将足够的资金存放在安全的地方——例如有联邦保险的银行账户、短期国债和高品质的货币市场基金——以度过风暴。通常在几周或几个月内，市场就会反弹，而那些坚持到底的人最终会获利。

但世界正走向未知的领域，为应对进一步背离过往准则的情况做好准备是明智的。如果您感到担忧，可以比平时持有更多的债券和现金。祈望和平与繁荣，但也要为战争的恐怖做好准备。NYTimes