什么是新加坡元支持的稳定币？它是如何运作的？

[新加坡] 稳定币问世至今已超过十年，首个诞生于2014年的稳定币 BitUSD 现已停止运行。

随着目前估值达2500亿美元的稳定币市场预计到2028年将增长两到三倍， 投资者和政府正密切关注这一对数字支付日益增长的兴趣。

由新加坡元支持的稳定币 XSGD 于周三（10月1日）在 Coinbase 加密货币交易所上线，这是与其发行商 StraitsX 合作推出的。该稳定币以一比一的汇率与新加坡元挂钩，并由 DBS Bank 和 Standard Chartered 持有的储备资产提供全额支持。

XSGD 还将作为 OKX Pay 交易的基础货币，届时新加坡用户将能够通过扫描 SGQR 码，在 GrabPay 商户处使用 USDC 和 USDT 稳定币进行支付。

那么，什么是稳定币？由新加坡元支持又意味着什么呢？

像 XSGD 这样的稳定币是什么？

顾名思义，稳定币是一种旨在相对于特定资产保持稳定价值的加密货币。其波动性远低于其他加密货币，并且主要分为两大类。

全额储备稳定币通常由法定货币或短期政府证券等流动资产以一比一的比例提供支持。XSGD、USDT 或 USDC 等稳定币就属于此类。每发行一个全额储备的稳定币，背后都有相应的底层资产作为支持，这有助于稳定其价格。

就 XSGD 而言，这意味着每发行一单位的 XSGD，Standard Chartered 和 DBS 就会持有一份等值的现实世界资产。也就是说，流通中的每一个 XSGD，银行的储备账户中就存有一新加坡元。

第二种是算法稳定币。这类稳定币并非通过固定的一比一比例来维持其挂钩，而是通过智能合约，根据供需不平衡来铸造或销毁代币。当算法稳定币的价格高于挂钩价格时，就会铸造新的代币；当其价格低于挂钩价格时，则会销毁代币。

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XSGD 的发行商 StraitsX 是谁？

新加坡的 StraitsX 成立于2019年，提供受监管的稳定币支付基础设施，发行 XSGD、XUSD 和 XIDR 稳定币。它是东南亚金融科技集团 Fazz 的一部分。

该公司曾是金融科技公司 Xfers 的一部分。Xfers 成立于2012年，三年后成为首批入驻 Y Combinator 孵化器的新加坡初创公司之一。

2024年，StraitsX 获得了新加坡金融管理局（MAS）颁发的多项主要支付机构许可证。其 XSGD 稳定币自2020年开始发行，并被 MAS 认可，实质上符合即将出台的单一货币稳定币监管框架。

为什么要使用稳定币？存在哪些风险？

与其他加密货币相比，稳定币的波动性要低得多。其可编程性也意味着它们可以被自动控制或管理。

稳定币可以绕过固定的银行营业时间和国界，在速度（近乎即时，而传统金融需要一到五个工作日）、成本（每笔国际交易低至0.10美元）和包容性等方面提供了改进。

JP Morgan 股票分析师肯尼思·沃辛顿 (Kenneth Worthington) 表示：“它们易于自我保管和交易，而且速度很快，尤其是在跨境资金流动方面。”

他补充道：“在某些情况下，人们甚至可以认为它们是比法定货币更好的形式，因为它们可以在现有金融基础设施上更快、更便宜地转移。”

然而，稳定币并非一帆风顺。它们面临挤兑风险，即大量投资者同时赎回其持有的资产。

一个法定货币领域的银行挤兑例子是2023年 Silicon Valley Bank 的倒闭，当时发生了数十亿美元存款的挤兑潮。在加密世界，算法稳定币 TerraUSD 在2022年的崩盘标志着加密领域的首次重大挤兑事件。

TerraUSD 并非直接与美元挂钩，而是与价值1美元的 Luna（Terra 区块链上的原生代币）挂钩。然而，随着投资者争相抛售，它失去了与1美元的挂钩，并引发了“死亡螺旋”——即更多 Luna 代币以越来越低的价格被印制出来，从而进一步拉低了 TerraUSD 的价值。

JP Morgan 表示，此类崩盘可能会蔓延到其他市场，甚至动摇传统银行体系的稳定。

像 XSGD 这样的稳定币未来前景如何？

国际清算银行（BIS）在6月份表示，稳定币在未来金融交易中的作用是一个“悬而未决的问题”。

McKinsey & Co 在7月份表示，在过去18个月里，稳定币的流通量翻了一番，但每天促成的交易额仅约300亿美元，占全球资金流动的不到1%。

McKinsey 补充道，尽管稳定币有其优势，但它们主要仍被用作“中介”，需要充足的流动性和场所来将数字资产兑换成传统的法定货币。

谈及 XSGD，新加坡数字资产协会（DAA）的联席主席丹尼·钟 (Danny Chong) 表示，他正采取“观望”态度。

“我认为，我们从 XSGD 身上看到的是，它可能成为周末流动性的下一步解决方案，”钟先生说道，并指出稳定币有能力在银行休业期间完成跨境交易。

他虽然同意该稳定币有很强的理论用例，但也补充说，其广泛普及的道路可能很漫长。与美元等货币相比，新加坡元本身的外汇需求（以及因此产生的效用）要低得多，同时，XSGD 还必须与像 Revolut 这样被广泛使用的数字银行竞争，并克服任何新技术产品都会面临的惯性阻力。

钟先生在 DAA 的另一位联席主席谢福来 (Chia Hock Lai) 补充说，XSGD 不太可能改变目前稳定币主要用于加密货币交易而非现实世界支付的市场动态。

BIS 表示，在评估其成为货币体系支柱的能力时，稳定币未能通过三项测试。

该行指出了诚信问题，称稳定币已成为“非法用途的首选”。公共区块链的假名特性在保护隐私的同时，也可能绕过诚信保障措施。通过非托管钱包（用户可完全控制自己的私钥和资产）直接访问加密生态系统，也意味着“了解你的客户”标准可能被规避。

其次，在二级市场上交易的稳定币，其交易价格可能会与所挂钩的法定货币有轻微偏差，并且缺乏中央银行提供的结算功能。这意味着它们在“单一性”方面表现不佳。

最后，它们也缺乏弹性，因为受到全额现金预付的限制，发行人的资产负债表无法随意扩张。这是因为稳定币由名义上等值的资产支持。

尽管如此，像 XSGD 这样的稳定币预计将与传统金融体系“共存”，并最终主要服务于那些需要速度和全天候可用性的机构用例。但它们的成功程度以及实现这一成功的时间表仍有待观察。