市场波动之际，固定收益市场是否已迎来追逐收益的良机？分析师解析投资方向

【新加坡】在中东冲突引发的市场波动中，固定收益资产的表现好坏参半。

周五（3月13日），10年期美国国债收益率达到4.285%，而两年期美国国债收益率则下滑超过两个基点至3.734%。

Julius Baer的固定收益分析师Alfonso Borges表示，伊朗战争已影响美国国债收益率。自2月28日美国和以色列开始对伊朗进行打击以来，国债收益率相对于掉期曲线的利差已经扩大。

他在周四的一份报告中表示：“一个可能的原因是，固定收益投资者正在计入因战争成本以及旨在缓解能源成本向消费者传导的措施而导致的公共财政恶化预期。”

Schroders的多元资产策略师Joven Lee指出，其他“由增长、通胀或政策驱动”的“冲击”也对固定收益资产产生了影响。这些冲击包括战争爆发后美元走强，以及美国第四季度国内生产总值（GDP）增长放缓至0.7%。

在不确定的时期，固定收益面临多重压力，它还能否继续充当投资者的避风港？如果可以，投资者又该将目光投向何处？

波动中蕴藏机遇

Schroders全球无约束固定收益主管Julien Houdain表示，市场波动可能会为主动型管理者在固定收益领域实现正回报创造机会。

他表示：“收益依然存在且具有吸引力。实际收益率非常可观……（并且）能够保护您免受市场波动的影响；这是一项稳健的投资。”

他表示，即使是一个非常安全的投资组合，在没有金融工程且对高风险领域敞口有限的情况下，投资者仍可能获得约5%至6%的收益率。

尽管如此，油价的持续飙升将大幅推高短期通胀的轨迹，并影响各类固定收益资产。

渣打银行（Standard Chartered）财富解决方案部门的全球首席投资官Steve Brice表示：“这对债券投资者而言是一个主要风险。因此，投资者继续在其投资组合中納入通胀对冲工具至关重要。”

他表示，这可以包括浮动利率债务、通胀保值证券、股票、房地产和黄金。

短期投资级债券

Robeco的高收益客户投资组合经理Maurice Meijers等专家表示，短期债券比长期债券更受青睐，因为它们对波动的反应较小。

他解释道：“投资短期债券，每个月或每个季度都会有现金回笼，一旦（地缘政治紧张局势）开始缓和，投资者就可以将这些现金进行再投资。”

Houdain也表达了类似的观点，他警告不要过度暴露于长期债券，同时指出投资者应关注收益率曲线中“零至五年期”的部分。

他在周五的一份报告中表示：“如果赤字持续高企，央行无法完全控制10年至30年期以上的债券市场会发生什么。他们可以进行干预，就像我们在日本、金融危机期间的美国或最近在英国长端市场看到的那样——但这并不能消除结构性压力。”

在评论美国国债市场时，Meijers表示，可能需要更多时间才能判断国债是否真正受益于避险需求。“（这通常是）长期债券真正受益的因素。”

Houdain表示，当前美国国债收益率的进一步上升将是“一个建立多头头寸的潜在机会”，不过他目前对市场仍持谨慎态度。

在市场动荡时期，专家们普遍更青睐投资级债券而非垃圾债券。前者在市场波动中往往能提供更稳定的收入流。

例如，Houdain在3月6日的一场圆桌会议上分享道，由他管理的一只投资级基金——Schroder ISF Global Credit Income A Distribution策略，自2022年以来已实现了“双位数”的累计增长。

澳洲信贷

在此期间，固定收益中一个表现突出的类别是澳洲信贷，专家们称其为“高质量市场”。

Schroders的多元资产收益主管Dorian Carrell在3月6日的圆桌会议上表示：“其久期更短，信贷质量更高。”

多家新闻报道指出，在澳大利亚上市的私募信贷基金的交易价格平均较其基础资产有约2%的折价。

某些信托，尤其是那些持有较大房地产股权头寸或结构更为复杂的信托，其估值被下调得更多，折价幅度接近17%至20%。

关注澳大利亚企业文化的在线平台The Aussie Corporate指出，这种差距“正在为愿意采取更长远眼光的专业人士创造机会”。

Meijers解释说，澳大利亚是全球最大的能源净出口国之一，这使其在应对当前市场反应方面“处于有利位置”。

该分析师表示：“银行和保险公司在澳大利亚信贷市场中占据了近半壁江山。对于那些希望在局势稳定后重新进入市场的投资者来说，这可能是一个选择，并提供一些机会。”