GIC与摩根资产管理报告：在传统投资组合中加入另类资产可实现4.5%的更高回报

【新加坡】主权财富基金GIC与摩根资产管理（JPMAM）周一（9月22日）发布的最新报告指出，另类投资如今不再是投资组合中的可选项，而已成为必需品。

报告称，由于传统资产中获取阿尔法和实现多元化的机会正在“萎缩”，这使得私募股权、房地产和私人信贷等另类投资变得必不可少。

阿尔法是衡量投资表现超出其基准回报的指标。

该报告称：“在传统资产（通常指股票、债券和现金）中，通过信息优势追求阿尔法正变得越来越具挑战性。” 报告指出，鉴于数据的广泛可得性，投资者在这方面的能力如今相对有限。

报告补充道：“随着传统资产类别在获取阿尔法和实现多元化方面面临挑战，另类投资正在弥补这些不足，并日益成为资产配置者实现回报和风险目标的重要工具。”

报告指出，在市场下行和通货膨胀等时期，固定收益资产提供“投资组合保值”的能力正在减弱。这促使投资者探索另类投资，以作为新的多元化来源。

报告称：“另类投资，特别是以收益为导向的类别，已被证明是传统资产的良好多元化工具。”

两家公司表示，因此，另类投资通过主动管理和利用市场“无效率”，为提高投资组合回报提供了机会。

构建多元另类资产投资组合

这项联合研究为多元另类资产投资组合提出了一个投资框架，该框架结合了审慎的头寸规模确定与主动的资本配置，旨在提高投资组合回报并降低下行风险。

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与回报、波动性和相关性相关的关键输入要素是构建另类投资组合的基础。

报告称：“行业在获取机构级别的另类资产数据方面仍面临重大障碍，导致市场持续存在无效率现象。”“这些无效率现象，加上不同资产类别之间以及不同基金经理之间回报的显著离散度，为经验丰富的配置者利用信息不对称创造阿尔法提供了机会。”

为了在另类投资中恰当设定贝塔回报，可以利用长期资本市场假设。贝塔是衡量一种证券或投资组合相对于整体市场波动性的指标。

这些假设应包括预期回报、波动性和一个相关性矩阵。JPMAM提出的一些原则包括：采用10至16年的时间跨度以覆盖一个完整的市场周期，并捕捉经济波动性而非会计波动性。会计波动性可能指盈利的波动。

报告还建立了一个构建和管理多元另类资产投资组合的六步流程。

该流程首先是确立关键投资目标，然后识别目标另类资产的范围。接下来是确定长期头寸的规模并建立战略配置，之后再主动配置资本以捕捉短期机会。

报告指出，倒数第二步是整合风险管理，最后一步则是持续改进和监督该策略。

回报可观之举

报告称，与传统投资组合相比，多元另类资产可以获得更多回报。

报告指出：“一个65/35的全球股票/固定收益投资组合，长期来看不太可能实现4.5%的实际回报率；然而，向其中加入2%或更多的多元另类资产，可以使这一目标成为可能。”

报告还称，在65/35的股票和固定收益投资组合中，再加入50%的报告所谓的“智能另类资产”，其表现可以比基准（即消费价格指数加4.5%）再高出1%。

智能另类资产被定义为在增长型和收益型另类资产之间拥有均衡的配置。