AI热潮之下：资本支出并非“生而平等”

又一个科技公司财报季来临，人工智能 (AI) 资本支出热潮再次令人目不暇接地升级。今年以来，科技巨头数据中心支出计划的迅猛增长一直备受关注，而本周又出现了新的变化。Meta和Microsoft目前都预测其2026年的支出增幅将超过2025年，而Alphabet则再次上调了今年剩余时间的资本支出。

继OpenAI近几周达成巨额芯片和云计算交易之后，人们很容易将这一切视为一场不加区分、毫无节制的增长竞赛。然而，深入探究便会发现，这些支出在风险水平和潜在回报方面存在巨大差异。一旦华尔街的AI狂热降温，投资者将更加关注辨别哪些公司拥有最可持续的资本支出。

一个关键区别在于近期需求。例如，Microsoft曾预计其AI算力需求将至少在今年年底前持续供不应求。本周，该公司高管预测供应短缺将至少持续到明年年中。Microsoft还声称，其已预订业务的持续时间与其AI芯片的预期使用寿命紧密匹配，这有助于实现AI成本与收入的对等。