AI资本支出终局将至

人工智能（AI）“泡沫”似乎正接近其终局。所谓科技“超大规模企业”在人工智能资本支出上的急剧增加，以及美国股市的股票集中度，都是典型的泡沫见顶信号。但历史表明，由这种过度投资引发的泡沫破裂，可能正是释放AI长期积极潜力的关键。

一段时间以来，AI股票已表现出泡沫特征。股价飙升，导致指数过度集中。AI公司之间相互进行交易，推高了彼此的估值。它们还相互购买产品，并利用供应商融资来维持增长。

直到最近，缺失的要素是实体资本的快速建设。如今，这一点已然到位，与1990年代末电信、媒体和科技股泡沫时期的资本支出热潮如出一辙。当时互联网和移动电话的规模化扩张，是维持“蓝天”般盈利预期和极端估值的核心，但也导致了2000年至2002年的TMT（科技、媒体和电信）泡沫破裂。