人工智能在投资管理中的应用：来自风险前沿的5点启示

人工智能（AI）正在改变投资决策的制定方式，并且这一趋势将持续下去。

若使用得当，这项技术能够提升专业判断力并改善投资结果。但它也伴随着风险：目前的推理模型尚不成熟，监管护栏尚未到位，而过度依赖人工智能的输出可能会用虚假信号扭曲市场。

本专栏的见解源于一个由投资专家、学者和监管人员组成的团队，他们正合作撰写一份面向金融专业人士的双月刊《投资管理中的增强智能》（Augmented Intelligence in Investment Management）。

实际应用

启示1：人类+机器：提升决策质量的更强组合

人类智慧与机器智能的融合增强了一致性，而一致性是决策质量的关键标志。正如哈佛商学院的卡里姆·拉卡尼（Karim Lakhani）所总结：“重点不在于人工智能取代分析师，而在于使用人工智能的分析师将取代那些不使用的分析师。”

实际意义：投资团队应设计工作流程，让由人工智能驱动的推理辅助工具来补充而非取代人类直觉，从而确保更稳定的决策结果。

启示2：人类仍主导着不确定性的前沿

大型推理模型（LRM）能够思考问题并创建经过计算的解决方案，但其目前的局限性意味着，解读结构性较差、不完善市场的影响仍需由投资经理来完成。

前沿推理模型在高度复杂的情况下会失效，这再次印证了当前形式的人工智能仍是一种模式识别工具。

尽管新一代推理模型承诺在性能上有边际提升，例如更好的数据处理或预测能力，但结果并未兑现承诺。事实上，市场现象的结构性越差，模型的输出结果就越容易出错。

实际意义：围绕基准敏感度和提示词设计的透明度，对于在投资研究中保持一致性使用至关重要。

启示3：监管机构进入人工智能领域

监管当局正在试用生成式人工智能（GenAI）以实现流程自动化和风险监控，为行业应用提供了案例研究。监管机构正在迅速识别出与人工智能相关的大量漏洞，这些漏洞可能对金融稳定产生负面影响。

金融稳定理事会（FSB）在其发布的一份报告中指出了若干潜在的负面影响。该机构成立于2008年全球金融危机之后，旨在促进金融市场的透明度。该组织表示，生成式人工智能可被用于在金融市场传播虚假信息。

其他可能的问题包括：第三方依赖和服务提供商集中化、因普遍使用通用人工智能模型而导致的市场相关性增加，以及包括数据质量不透明在内的模型风险。网络安全风险和人工智能治理也在金融稳定理事会的关注列表上。

也就是说，监管机构正保持警惕，并致力于整合自己的人工智能应用，以应对所发现的系统性风险。

实际意义：适应性强的监管框架将塑造人工智能在金融稳定和信托责任中的角色。

启示4：生成式人工智能沦为拐杖：警惕技能退化

生成式人工智能可以提高效率，尤其是对经验较少的员工而言，但它也引发了对“元认知懒惰”（即倾向于将批判性思维外包给机器或人工智能）以及技能退化的担忧。

结构化的人工智能-人类工作流程和学习干预措施，对于保持深度的行业参与度和专业知识至关重要。

生成式人工智能公司Anthropic对学生使用人工智能情况的分析显示，将分析和创造等高阶思维外包给生成式人工智能的趋势日益增长。

对投资专业人士而言，这是一把双刃剑。虽然它能提高生产力，但也存在核心认知技能退化的风险，而这些技能对于逆向思维、概率推理和差异化认知至关重要。

实际意义：投资者必须确保人工智能工具不会成为拐杖。相反，应将其嵌入到结构化的决策和工作流程中，以保留甚至磨练人类的判断力。在这个新环境中，培养元认知意识和保持知识上的谦逊，其价值可能不亚于掌握一个金融模型。

投资于人工智能素养的提升，以及试行能够保留关键人类判断力的人工智能-人类工作流程，将有助于促进甚至增强认知参与度。

启示5：人工智能的羊群效应真实存在

在寻求阿尔法收益时采取逆向策略，意味着要了解其他所有人正在使用的模型。广泛使用相似的人工智能模型会引入系统性风险：市场相关性增加、第三方集中化以及模型不透明。

实际意义：投资专业人士应：

• 使模型来源多样化，并保持独立的分析能力；
• 建立人工智能治理框架，以监控数据质量、模型假设以及与信托原则的一致性；
• 对信息失真风险保持警惕，尤其是通过公共财经讨论中由人工智能生成的内容；
• 将人工智能作为思考伙伴，而非捷径；构建能够激发反思和假设检验的提示词、框架和工具；
• 通过情景分析和特定领域的判断力来训练团队，使其敢于挑战人工智能的输出；
• 设计能够将机器效率与人类意图相结合的工作流程，尤其是在投资研究和投资组合构建方面。

驾驭人工智能的风险前沿

投资专业人士不能依赖人工智能公司作出的过于自信的承诺，无论这些承诺是来自大型语言模型提供商还是相关的人工智能代理。

随着用例的增多，在驾驭新兴风险前沿时，清醒地认识到人工智能在提升投资决策质量方面的能力与局限性，是至关重要的。

作者马库斯·舒勒（Markus Schuller）是Panthera集团创始人；米歇尔·西斯托（Michelle Sisto）是EDHEC人工智能中心副院长；沃伊切赫·沃亚切克（Wojtek Wojaczek）是法国里昂商学院（EM Lyon）的兼职教授；弗朗茨·莫尔（Franz Mohr）是奥地利金融市场管理局的经济学家；帕特里克·J·维尔克斯（Patrick J Wierckx）是荷兰投资专业人士；尤尔根·詹森斯（Jurgen Janssens）是asUgo公司（一家Salesforce咨询合作伙伴）的总监。