如何抵制听信谣言的投资冲动
即使是那些多年来已建立起投资策略的投资者，在听到所谓的“内幕消息”时，也可能仓促进行交易。
本文由 AI 翻译，关键事实请以原文为准。
一位朋友提到某只股票很可能在三个月内翻倍。接下来的周末，在打高尔夫球时又听人提起同样的名字，之后与一位前同事通电话时再次听到。他甚至还发来一张带有绿色向上箭头的图表。
投资者便会疯狂地涌入下单买进。他以为自己从三个独立来源交叉验证了信息。实际上，他只是听到了同一条谣言在同一个关系网络中的三个不同分支传播而已。
2008年，四位经济学家——伊利诺伊大学的 Jeffrey Brown 和 Scott Weisbenner、密歇根州立大学的 Zoran Ivkovic 以及美国联邦储备委员会的 Paul Smith——在《金融学期刊》(Journal of Finance) 上发表了一项研究，探讨了社区的股票持有情况如何影响个人参与市场的决策。
研究发现，持有股票的邻居比例每上升10个百分点，个人持有股票的可能性就会提高约4个百分点。
在人们交流更频繁、社交性更强的社区中，这种效应更为显著。
信息瀑布
研究人员得以剥离出社会影响本身的作用，而非共同财富水平或当地经济状况等因素。人们只是在相互跟风。
在新加坡，同一张转发的图表可以在几小时内传遍家庭群、同事聊天群和校友群。尽管你收到了三次，但这仍是同一条谣言。
在一个国土面积较小、人际网络更密集的国家，同一个话题可能在同一周内通过三种不同的社会关系传到投资者耳中。
研究人员将此现象称为信息瀑布。每个人之所以跟风，是因为他们认为走在前面的人知道一些自己所不知道的信息。
第三个重复这条谣言的人，不一定提供了任何新信息。他可能只是在模仿前两个人而已。
新加坡的监管机构已经注意到了这一现象。新加坡交易所监管公司 (SGX RegCo) 于2020年12月发布警告，提醒投资者警惕利用 Telegram 聊天群和其他社交媒体渠道进行的“拉高出货” (pump-and-dump) 骗局，这些骗局怂恿群成员联合买入特定的股票。
继而，新加坡金融管理局 (Monetary Authority of Singapore) 和新交所监管公司 (SGX RegCo) 在2021年2月发布联合公告，针对由网络讨论引发的交易活动发出提醒，并援引了美国 GameStop 和 AMC 事件所引发的投资者热潮，以及本地出现类似投机活动的风险。
该公告警告称，当最初的推广者抛售股票时，那些被怂恿买入的投资者可能会蒙受损失。普通的公开信息被反复传播，直到听起来像是市场共识。
错失恐惧症
与我交谈的投资者都是聪明人。他们中的许多人对于如何运用自己的资金有着清晰的规划。
然而，当某个股票的名字在晚餐、聊天或不经意间被提起时，不出几小时，他们就开始研究图表。到第二天早上，他们就已入场。他们多年来建立的投资策略，瞬间瓦解为一笔前一天根本不会考虑的交易。
当我事后问他们买入的原因时，答案几乎都与公司基本面无关，而在于谁向他们提起了这只股票。
然而，当某个股票的名字在晚餐、聊天或不经意间被提起时，不出几小时，他们就开始研究图表。到第二天早上，他们就已入场。他们多年来建立的投资策略，瞬间瓦解为一笔前一天根本不会考虑的交易。
当我事后问他们买入的原因时，答案几乎都与公司基本面无关，而在于谁向他们提起了这只股票。
这些投资者并不贪婪，他们不盲目追逐回报。他们只是不想在周围人都在谈论某件事时，自己被排除在外。
害怕成为那个错过机会的人，这种恐惧感比对交易本身的任何分析都更有分量。
即使是经验丰富的交易员也会陷入这种困境。2007年，Alevy、Haigh 和 List 在《金融学期刊》上发表了一项实地实验，他们对来自芝加哥期货交易所的专业市场人士进行了测试。结果显示，这些专业人士和学生对照组一样有从众行为，只有当来自外部、可验证的新信息出现时，这种模式才会被打破。
2023年发表于《科学报告》(Scientific Reports) 的一项研究中，来自苏黎世联邦理工学院 (ETH Zurich) 和新加坡-苏黎世联邦理工学院中心 (Singapore-ETH Centre) 的 Sandra Andraszewicz、Daniel Kaszas 和 Christoph Holscher，以及苏黎世大学 (University of Zurich) 的 Stefan Zeisberger，在一个模拟交易平台上对807名经验丰富的散户投资者进行了一项实验。
当投资者看到表现最佳者的业绩时，他们会承担更多风险、交易更频繁，并且对自己的回报越来越不满意。
这并非出于嫉妒。看到别人做得好，改变了他们对“正常”水平的认知。
同样的动态也出现在聊天群中，某人一张盈利交易的截图，会悄悄地重塑群里其他人对“合理赌注”的认知。
一旦这个锚点移动，问题就不再是“是否行动”，而是“投入多少”。
抵制怂恿
能够很好地应对这些时刻的投资者，通常有几个共同的习惯。当有人告诉他们即将错过一个绝佳机会时，这本身就是一个警示信号。
他们对所谓的“紧迫感”持怀疑态度，尤其是当这种紧迫感被他人的热情所包裹时。
他们在核实消息内容前，会先查证消息来源。传递消息的人与消息本身同样重要。
他们会反问自己：如果这笔交易出了问题，传递消息的人会损失什么？一个没有投入资金的朋友只是在分享观点，而一个已经持仓的人则是在寻求同伴，壮大声势。
这样的决定很少是仓促做出的。他们会慢慢来。对他们而言，宁可错过一笔交易，也不愿因为别人都买了而盲目跟风。许多人曾因此亏过钱，那次亏损的教训比任何规则都更深刻。
那些最善于应对这种情况的投资者，愿意将眼光放得更远，而不仅仅局限于告诉他们消息的人。
作者是大华继显 (UOB Kay Hian) 私人财富管理总监。本文所表达的观点仅为作者个人看法，不构成投资建议。
