影响力成为新的阿尔法：为家族重新定义业绩与传承

在投资界，“阿尔法”（alpha）是圣杯，是衡量超预期表现的指标。它将技巧与运气、策略与势头区分开来。阿尔法是证明你做对了的超额表现。

但如果我们一直在衡量错误的阿尔法呢？如果我们不只考虑纯粹的财务超额表现，而是考虑一些更有意义、且在许多方面更难创造的东西呢？如果慈善影响力，或者改善生活、解决根深蒂固问题以及为更健康的世界做出贡献的能力，才是衡量一项投资卓越与否的真正标准呢？

这是一个引人深思的问题，但在一个资本必须考虑股本回报率以外更多因素的时代，这个问题正变得越来越重要。随着财富日益集中，社会和环境危机不断加剧，重新定义成功的压力也越来越大——尤其是在下一代资产所有者中。这并非呼吁放弃业绩，而是要扩展其定义。

重新思考衡量标准

传统的阿尔法模型清晰且可衡量：跑赢市场、超越基准。几十年来，这一模型为投资者、机构和资产管理公司提供了很好的服务。

但在一个日益受到气候变化、不平等、资源枯竭和社会分裂等复杂且相互关联的风险影响的世界里，我们必须反思，单凭财务阿尔法是否足够。以环境退化或社会损害为代价的超额表现或许仍能盈利，但已不再站得住脚。

如今的投资者面临着更深层次的责任——不仅是对股东或客户的责任，也是对社会和其资本运作所在世界的责任。

在此背景下，长期被视为慈善或非金融领域范畴的“影响力”，正成为一项重要的价值衡量标准。它叩问的是：这笔钱在做什么好事？它在促成一个怎样的未来？除了投资者，还有谁能从这笔回报中受益？

从ESG到影响力，再到目标驱动型资本

这种转变并非一蹴而就。首先出现的是ESG，即环境、社会和治理（Environmental, Social, and Governance）框架，用于管理相关风险。接着是影响力投资，将可衡量的积极成果融入投资理念。而现在，更多的投资者——特别是管理着多代财富的家族——正在思考他们的资本如何服务于更宏大的目标。

这不仅仅是品牌宣传。它反映了价值创造方式的根本性变化。忽视其外部性的企业越来越脆弱，而那些勇于承担社会角色的企业则更有可能蓬勃发展。

在私募市场，我们看到一些基金带着双重使命出现：既要实现回报，又要解决全球性问题。在慈善领域，我们看到基金会正从单纯的慈善捐助转向催化资本，通过拨款、可收回贷款和股权投资来建立可持续的系统，而不仅仅是修修补补。

人们越来越意识到，有目的地部署资本，不仅能创造财富，还能改变社区的发展轨迹，为创新去风险，并在原本脆弱的地方建立韧性。而且，随着时间的推移，这些方式反过来又能增强财务实力。

衡量无形价值

当然，挑战在于衡量。与财务阿尔法不同，慈善影响力很少能简化为一个单一的数字。它是情境化的、长期的，而且往往是非线性的。但这并不意味着它无法量化。

领先机构正在开发新的框架，将财务业绩与诸如改善民生、减少排放、创造就业或消除系统性障碍等指标相结合。虽然这些方法尚不完美，但它们反映了一个更广泛的共识——凡是可衡量的，才会被重视。

想象一下，评估一个投资组合时，不仅看其内部收益率，还看其对幼儿教育、清洁用水或心理健康基础设施的贡献。想象一下，不仅追踪风险调整后回报，还追踪对人类福祉的风险调整后贡献。

这已经在家族办公室、使命驱动型基金以及那些以回报之外的意图部署资本的合作平台中，悄然且稳步地发生着。

影响力即竞争优势

影响力并非一种取舍。在许多情况下，它恰恰是竞争优势的来源。

以慈善领导力著称的公司和家族能吸引更优秀的人才，建立更深厚的合作伙伴关系，并享有能为其打开机遇之门的声誉资本。他们能获得符合其价值观的交易机会，而且往往在他人看到机会之前就已捷足先登。他们成为创新、信任和影响力的磁石。

对于正在继承财富与责任的年轻一代而言，尤其如此。对他们中的许多人来说，影响力不是旁注，而是其身份认同的核心。他们希望自己的资本能像他们的抱负一样，既有雄心又有意义。他们正在提出新的问题：我们如何衡量自己对世界的贡献？我们正在赋能于谁？几十年后，我们的财富将代表什么？

传承：新的长期主义

正在发生的最深刻的转变之一，是我们对“传承”的思考方式。它不再仅仅关乎冠名权或捐赠基金，而是关乎改变了的系统、解决了的不公以及开启了的未来。它关乎你所部署的资本是否帮助扭转了一个人的人生轨迹、一个破碎的模式或一个行业的走向。

在这种框架下，阿尔法不再是一个数字，而是一个叙事。它不是一张业绩图表，而是一个代代相传的故事。一个你的资本成为比自我更宏大事业一部分的故事。

这让我们得出一个令人惊讶，或许也令人不安的真相。在传统投资中，成功可以规模化。你的回报越好，吸引的资本就越多，开启的机会也就越多。但在慈善领域，真正的成功可能恰恰相反。最好的慈善资本不只是资助好的工作，它的目标是让自己变得不再必要。

想象一项慈善倡议，通过投资可持续农业和粮食系统，极大地减少了对紧急粮食援助的需求。或者一个医疗保健基金，建立了有韧性的初级保健网络，使社区不再依赖于危机救济。

你的资本越接近解决问题，未来对它的需求就越少。这就是“慈善阿尔法悖论”——最有效的资本是那种随着时间的推移，会消除其自身存在理由的资本。那不是失败，而是终极的成功。慈善投资的最高回报，可能就是一个不再需要该投资的世界。

这个悖论迫使我们重新思考传承。它提出这样一个问题：我们是否准备好用我们的机构赋能他人、让他们不再需要我们的成功程度，来衡量我们自己的成功，而不是用我们机构的持久性来衡量？这是一个深刻的转变——从永久性捐赠到催化性捐赠；从财富管理到系统变革；从资产保全到有计划地“功成身退”。这或许是阿尔法最纯粹的形式。

阿尔法新范式

我们该何去何从？对于家族、基金会和具有前瞻性的投资者来说，这是一个机遇与责任并存的时刻。这是一个不仅在市场中，更在意义层面发挥领导力的机会。

为此，我们需要新的工具、新的语言和新的问责结构：能够同时捕捉财务和非财务成果的混合指标；与影响力而非仅与流动性相匹配的时间视野；将公共、私人和慈善资本视为互补力量的跨部门合作；以及能够完整讲述一项投资从意图、到影响、再到传承全过程的叙事方式。

最重要的是，我们需要勇气——去质疑假设，提出令人不适的问题，在成为潮流之前就采取行动，以及我们的目标不仅是为了更好的回报，更是为了一个更美好的世界。

归根结底，阿尔法关乎“做得更好”。让我们拓宽“更好”的定义：不仅是积累的财富，也是改变的人生；不仅是资本的增长，也是改善的系统；不仅是实现的回报，也是创造的未来。这或许才是最持久的阿尔法。

作者是 AlTi Wealth Management (Singapore) 的董事总经理。本文所表达的观点和意见仅代表作者个人，不反映 AlTi Tiedemann Global 或其子公司的观点或立场。