如何调整债券投资组合，以应对美联储的下一步行动

市场普遍预期美国联邦储备局（The US Federal Reserve，简称美联储）将恢复降息。在撰写本文时，市场定价显示，9月份降息25个基点(bp)的概率为90%，降息50个基点的概率为10%，同时市场已消化2025年总计近75个基点的降息预期。

在8月份的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)以劳动力市场的下行风险为由，对降息表现出更开放的态度。此后，美国就业市场的裂痕持续显现。失业率小幅上升，非农就业数据也遭遇大幅下调。最新的下调数据显示，美国经济在6月份可能减少了13,000个工作岗位，这是自2020年以来的首次月度就业岗位流失。

美联储面临艰难抉择

虽然疲软的就业形势支持降息，但通胀问题使情况变得复杂。美国的价格压力持续存在，通胀呈现出重新加速的迹象，部分原因是关税传导效应，以及住房成本上升等非关税因素。