亚太地区黄金持有量上升，助推金价看涨势头

近年来，亚太地区（Apac）的黄金持有量激增。这一增长主要由该地区的主要市场带动，在当地经济不确定、地缘政治紧张、货币贬值以及风险资产前景不明朗的背景下，投资者正越来越多地转向黄金。

在积极的政府举措、监管改革以及对投资组合多样化日益重视的支持下，亚太地区预计将继续成为全球黄金投资的一支重要力量，从而推动金价在2026年达到每盎司4000美元。

实物黄金持有量激增

在过去五年中，亚太地区的实物金条和金币持有量显著上升。疫情过后，为了实现投资组合多样化、对冲市场波动以及寻求资本增长的潜力，投资者越来越多地转向黄金。在此期间，以美元计价的黄金现货价格上涨了118%，从2020年初的每盎司1517美元攀升至2025年6月的每盎司3303美元。

在过去五年，亚太地区对全球需求的贡献也强劲反弹，从2020年占全球需求的39%上升至2025年的69%，远高于2010至2019年间63%的平均水平。这凸显了该地区在实物黄金投资领域重新占据主导地位。

中国和印度仍然是全球需求增长的主要驱动力，两国合计占全球金条和金币需求的53%。

中国对黄金需求的增长，最初是由其国内股市和房地产市场的表现不佳所推动。再加上重振放缓经济的政策努力存在不确定性，以及可靠的替代投资选择有限，黄金已成为中国投资者的首选对冲工具。在印度，需求增长则受到强劲的本地经济、不断增长的收入以及卢比持续疲软的支撑。

黄金ETF日益普及

亚太地区是黄金交易所交易基金（ETF）的先驱，澳大利亚于2003年推出了全球首只此类产品。截至2025年6月，该地区持有创纪录的368吨黄金，占全球黄金ETF持有量的10.2%。自2020年以来，随着机构和散户投资者开始接受这种流动性更强、更透明且成本效益更高的黄金投资方式，增长速度有所加快。

这反映了通货膨胀和本地货币贬值等宏观经济因素，以及旨在扩大投资者参与度的结构性改革的综合影响。

政策改革与政府举措

监管变化和新的政府举措将继续支持亚太地区黄金持有量的增加。

• 中国启动了一项试点计划，允许10家国内保险公司将其资产的最多1%投资于黄金，为机构参与铺平了道路。随着中国人民银行日益重视扩大黄金敞口，未来配置上限有可能会提高。
• 香港政府的主要举措包括扩大金库容量、升级基础设施和收紧金融监管，以支持黄金交易和持有。同时，与中国内地的更紧密融合也巩固了香港作为全球枢纽的地位。
• 印度政府推出了有利于黄金投资的改革，削减了进口关税，使其降至十多年来的最低水平。长期资本利得的持有期也从36个月缩短至24个月，税率从20%（计入通胀调整）降至12.5%（不计入通胀调整）。更多激励措施将于2026年4月生效，届时黄金ETF和共同基金将被重新分类以享受税收优惠。
• 日本新的NISA（个人储蓄账户）计划仿照英国的ISA设立，将年度免税额度提高到360万日元（约合2万5728新元），是普通NISA上限的两倍，并取消了时间限制，允许个人无限期地持有高达1800万日元的免税资产。该计划旨在盘活日本1127万亿日元的闲置银行存款，新框架将黄金投资信托和ETF纳入其中，以提高散户投资者的参与便利性。

巨大的增长潜力

去年，State Street Investment Management和世界黄金协会对63家亚太地区的资产所有者进行了调查，以评估市场状况如何影响其黄金投资情绪。调查发现，24%的亚太地区资产所有者未持有任何黄金投资，但有27%计划在未来12至18个月内增加其黄金配置。

受访者列举了黄金的多样化优势、其提高风险调整后回报的能力，以及其作为对冲弱势法定货币的工具等优点。

亚太地区资产所有者对黄金日益增长的需求，预计将继续成为推动金价上涨的关键催化剂，这反映了长期的结构性转变，而非周期性趋势。

在明确的税收政策和宏观顺风的支撑下，并以其文化重要性为基础，来自央行、散户投资者、中介机构和专业机构日益增长的兴趣使需求来源多样化，并凸显了黄金作为一种战略性金融资产在该地区再度崛起。

作者是State Street Investment Management亚太区黄金策略师