私募股权基金及资产的S基金市场预计将实现强劲增长
在退出机会和投资分配放缓之际，该市场为投资者提供了流动性
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本文由AI辅助翻译
[新加坡] Ardian 执行副总裁兼S基金与一级基金联席主管 Vladimir Colas 表示，允许投资者买卖现有私募投资基金份额的私募市场S基金交易活动呈指数级增长。
Colas 认为，尽管交易量增长强劲，但市场仍处于上升趋势的开端，他预计未来几年资产规模将翻倍或增至三倍。
Ardian 是私募股权及其他非上市资产S基金市场的先驱和最大投资者。其管理和咨询的资产规模约为1920亿美元，其中S基金业务占近1000亿美元。
Colas 说：“（市场）增长非常迅猛，我们也随之大幅成长……自2022年以来，超过50%的交易是首次卖方，这对市场来说是一大利好。根据我们的经验，进行过首次S基金交易的卖方都会爱上它。”
“这是一个很棒的工具，他们的投资组合突然间就有了流动性。他们会成为程序化的卖方，每18个月或两年出售一次。我们认为，我们确实才刚刚开始。”
他说：“如今，全球私募市场资产规模约为13万亿美元。从市场动态来看，我们非常有信心它将在未来五年内翻倍，达到约25万亿美元。目前，在S基金市场交易的份额仅占总资产的1.5%，这一比例很快就能轻松达到2%。”
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在退出机会和投资分配放缓之际，S基金市场为私募市场一级基金的投资者提供了流动性，这无疑是一大利好。这些基金的底层资产可能投资于私募股权、实物资产或信贷。
在私募市场中，一级或直接投资者被称为有限合伙人 (LP)。在过去一年中，出于对流动性的需求或投资组合再平衡的需要，越来越多的 LP 转向S基金市场出售其持有的基金份额。
作为私募市场基金的主动管理者，普通合伙人 (GP) 也可以参与S基金市场。他们通过将现有基金（可能已接近存续期终点）中的资产转移到接续基金中，从而有效地延长了对资产的所有权，并为 LP 提供了流动性。
Ardian 于1996年作为 Axa Group 旗下的一家法国收购公司起家，并于1999年左右开始涉足S基金业务。2013年，Axa Private Equity 的员工收购案促成了 Ardian 的诞生，当时其管理和咨询的资产规模为360亿美元。
市场对非相关性资产的追逐加深了对私募市场的兴趣，这也让 Ardian 在募资方面受益。今年1月，Ardian 为其第九代S基金平台募集了300亿美元，据称这是全球规模最大的一笔S基金募资。其中，私人财富出资占股权的22%。其2020年的第八代平台吸引了190亿美元，当时私人财富的出资份额为11%。
投资于更成熟资产的机会
S基金投资者享有多项优势。他们投资于更成熟的投资组合，J曲线更短，这使他们能够比一级基金更早地获得投资分配。此外，由于底层投资组合中的公司是已知的，他们也避免了盲池风险。
为开拓更多私人财富市场，Ardian 推出了永续型基金，目前共管理约25亿美元资产。就在今年，Ardian 推出了 Ardian Access Sicav-Raif，为投资者提供投资其S基金、一级基金和联合投资平台的机会。
去年，该公司共募集了200亿美元资本，其中私人财富出资占比超过20%。
在S基金和接续基金数量激增的背景下，获取优质资产是降低风险的关键。Ardian 执行副总裁兼一级与S基金业务副联席主管 Jan Philipp Schmitz 表示：“我们购买的资产通常已有四到五年历史，正要开始产生流动性。但对于一些一两年前买入的较年轻（底层）资产，仍有更多的价值创造空间。”
“所以，投资回报倍数是可观的，这与我们一些购买七到九年期、处于存续期末端投资组合的同行不同。我们大致处于中间位置，我认为这是一个最佳平衡点。我们希望确保我们的 LP 能够收回流动性并获得回报。我们需要确保我们对投资组合中的每一项资产都有深入了解。这确实是一种自下而上的方法。”
Colas 表示，Ardian 的优势在于其庞大的数据库，其中包含650个普通合伙人、1600只基金和约1万家投资组合公司的数据。其一级与S基金业务拥有超过100名投资专业人士。“我们的数据库非常有价值，因为这些都是私募数据……这仍然是一个高度集中的市场，很少有买方能接触到这些数据；除非你投资了这些客户，否则你无法获得这些数据。”
他说：“如今的市场更加复杂和庞大，精选资产也变得更容易。但我们不一定只追求折扣。当然，我们希望以折扣价买到优质资产，但首要标准是高质量的投资组合公司和一位无论在顺境还是逆境中都懂得如何运作资产的优秀基金管理人。”
Jefferies 的上半年度全球S基金市场回顾指出，2025年上半年的市场交易额从2024年上半年的680亿美元增长至1030亿美元，创下51%的增长记录。LP主导的交易额在2025年达到560亿美元，“得益于定价改善和资金充裕的买方市场”。
报告称：“LP 越来越多地转向S基金市场以创造流动性、再平衡投资组合并管理超额配置问题，尤其是在传统退出渠道持续低迷的情况下。”
GP主导的交易额增长了68%。Jefferies 表示，新投资者的需求增加将接续基金的平均规模推向新高，而投资于风险投资、信贷和实物资产的接续基金获得了“显著的吸引力”。
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