重审“SaaS末日论”：三大恐惧的回应

软件即服务 (SaaS) 公司的股价已从二月的低点反弹，但远未毫发无损。

截至上周五收盘，两只SaaS行业的风向标股票，即 Salesforce 和 ServiceNow，自年初以来仍下跌超过25%，而会计SaaS公司 Intuit 的股价则下跌了31%。

罪魁祸首是一种被称为“SaaS末日论”的说法——即认为智能体AI将淘汰SaaS平台。

在2026年2月，Anthropic 推出的 Claude Cowork 引发了该行业的大规模抛售。市场担心，能够处理从合同审查到财务分析等复杂专业任务的自主人工智能代理，将侵占现有SaaS平台的领地。

当 Anthropic 透露其在新一轮融资中筹集了300亿美元，公司估值达到3800亿美元时，市场的恐慌情绪加剧了。该公司的年化运营收入从零飙升至140亿美元，并连续三年实现10倍增长。

这是一个引人入胜的说法。但情况有所不同：虽然二月的市场下跌是由对未知的恐惧所驱动，但如今，SaaS公司已经公布了业绩，并正在直面市场的担忧。

换句话说，我们现在有了一些答案。

恐惧一：Vibe-coding（直觉编程）将打开闸门

第一个担忧是，人工智能编程代理将使软件开发变得轻而易举，导致市场上充斥着比现有SaaS平台更便宜的替代品。但这种逻辑的问题在于，技术从来都不是采用SaaS的唯一障碍。

Intuit 的首席执行官 Sasan Goodarzi 在公司最近的财报电话会议上提出了一个有用的框架，划清了“背景（context）”和“核心（core）”之间的界限。

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“核心”指的是 Intuit 的专有数据、特定领域的AI模型以及人类专业知识。而“背景”则是指外部大型语言模型（LLM），如 Claude 和 ChatGPT，负责处理行业特定需求的长尾部分，例如建筑公司在 Intuit 的企业平台内构建定制仪表板。

这里的关键见解是：Intuit 并非在与 LLM 供应商竞争，而是在与他们合作，并且至关重要的是，Intuit 保留了100%的经济收益。

专注于生命科学和制药行业的SaaS公司 Veeva Systems 也有类似的情况。其首席执行官 Peter Gassner 明确表示，LLM 供应商是基础设施，而非竞争对手，这与 Amazon Web Services (AWS) 对第一代云软件的角色非常相似。

Veeva 的AI代理是使用来自 Anthropic 和 Amazon 的 LLM 构建的，并托管在 Amazon Bedrock 上。使其具有价值的并非底层技术，而是在其上层叠加的合规级别的、特定领域的智能。

ServiceNow 的首席执行官 Bill McDermott 则说得更直白：人工智能是概率性的，意味着其结果具有内在不确定性。而企业工作流编排是确定性的——可预测且受管控。

换句话说，人工智能并不能取代企业工作流编排，反而依赖于它。

一个能说明问题的细节是：Anthropic 并没有与 ServiceNow 竞争，而是选择与其合作，帮助客户在 ServiceNow 的平台上构建AI应用程序。

换句话说，代码是廉价的，但信任不是。

恐惧二：SaaS公司将沦为哑巴数据库

第二个恐惧是，人工智能将接管面向客户的层面，将SaaS平台简化为仅能创建、读取、更新和删除信息的基础数据库，仅此而已。

Intuit 最近的业绩表明，情况恰恰相反。超过三百万客户使用了其AI代理，重复使用率超过85%。

为何重复使用率如此之高？线索就在于：Intuit 的商业税务代理平均为每位客户发现了超过1000美元的额外税收扣除额。这为客户带来了实实在在的节省。

因此，当人工智能与人类智慧相结合时，客户的支付意愿显著增加也就不足为奇了。这正是人工智能让平台更具粘性、更有价值的体现。更重要的是，AI代理正在推动对人工协助的更高需求，而不是减少。

提供实时支持的 QuickBooks Live 在最近一个季度的客户增长超过了50%。此外，这些用户的生态系统附加率也高出22个百分点，这意味着他们全面地使用了更多 Intuit 的服务。

ServiceNow 的优势进一步说明了这一点。其配置管理数据库本质上是每个客户公司运营方式的详细蓝图——谁做什么、哪些系统相互通信，以及任务如何从头到尾流转。这些蓝图花费数年时间建立，并且是根据每个客户的需求量身定制的。

AI代理无法自行弄清一个企业的运作方式。它们需要现有企业已经构建好的“地图”。在人工智能驱动的世界里，记录系统变得更加重要，而非次要。

恐惧三：席位压缩将摧毁SaaS的经济模式

第三个恐惧最为切中要害：如果AI代理处理了大部分工作，公司将需要更少的人类用户，因此需要付费的席位也会减少。这对按用户数量收费的SaaS商业模式来说是个问题。

Salesforce 最新的业绩提供了最直接的反驳。该公司报告了三条并行发力的变现途径：将现有客户升级到由人工智能驱动的保费层级，增加席位数量（其前十大交易中有七笔包含了新增席位），以及为面向客户的代理用例销售基于消耗的弹性积分。

与此同时，其主要AI产品 Agentforce 在15个月内，年经常性收入从零增长到8亿美元，完成了超过29,000笔交易。

ServiceNow 的数据也证实了这一点。其首席执行官 Bill McDermott 强调，在其潜在市场中，估计有13亿个席位——这片市场几乎尚未开发——而其活跃用户群在最近一个季度同比增长了25%。

Intuit 同样在扩张。这家会计软件公司的中端市场解决方案同比增长了约40%。此外，该公司还计划将其直销团队扩大约30%，这显然不是一个正在为客户减少做准备的企业会有的行为。

就目前而言，席位压缩仍然是一个理论上的风险，而非现实情况。

明智之举：回归本源

以上的回答是否意味着警报已经解除？别高兴得太早。“SaaS末日论”的说法包含着一定的道理。人工智能仍将重塑软件行业。

一些SaaS公司将无法在这场转型中幸存下来。但投资者不应错过这一点：前进的道路要求SaaS公司回归其本源。

SaaS之所以从一开始就优于传统的许可模式，是源于一个简单而强大的理念：从交易型关系转变为将公司收入与客户需求相结合。你按使用量付费，而软件每个月都在证明其价值。

这种结合关系并未改变。如果说有什么不同，那就是人工智能将再次考验这种关系。

那些能够蓬勃发展的SaaS公司，是那些利用AI来解决真实客户痛点的公司——例如发现税收扣除额、加速药物审批、自动化IT工作流程——而不是试图将技术硬塞进不合适的领域。

正如 ServiceNow、Salesforce、Intuit 和 Veeva 的数据显示，最优秀的现有企业已经在这么做了。

关于“SaaS末日论”的恐惧尚未结束。但真正的变革可能会在数年而非数周内逐步展开。

作者持有 Intuit、Salesforce、ServiceNow 和 Veeva Systems 的股份。他是The Smart Investor网站的联合创始人，该网站旨在通过提供投资者教育、股票评论和市场报道，帮助人们进行明智投资。