穿越波动，坚持投资

全球市场再次面临不确定性从未远离的现实。近期中东地区的地缘政治紧张局势，以及对全球能源供应路线的担忧，已导致金融市场出现新一轮波动。

虽然此类事件常占据新闻头条，但在金融市场的悠久历史中，地缘政治紧张局势并非罕见。

在过去几十年里，投资者经历了石油危机、金融危机、大规模疫情和地缘政治冲突。尽管存在这些干扰，但市场仍持续为有纪律的投资者创造长期增长。

这凸显了一项关键的投资原则：构建投资组合应着眼于韧性，而非被动反应。投资者不应试图预测每一次地缘政治动向，更好的做法是构建多元化的投资组合，以抵御不确定时期，同时为长期机遇做好部署。

在实践中，这意味着将投资组合锚定在基本面强劲的公司，维持对投资级债券的配置，并纳入能够在市场承压时期提供缓冲的多元化资产。

市场对地缘政治事件的反应通常是暂时的

地缘政治事件可能引发市场的迅速反应。在重大事件发生后，油价可能飙升，股市可能暂时回调，波动性指标也常常急剧上升。

过去几十年来对地缘政治冲击的研究表明，由此类事件引发的股市回调通常相对短暂，一旦最初的不确定性消退，市场便会趋于稳定。

除非地缘政治紧张局势升级为持续的经济动荡——例如长期的能源供应冲击或全球经济衰退——否则一旦不确定性减弱，市场往往会恢复稳定。

对投资者而言，这再次强调了保持纪律而非对短期市场波动做出反应的重要性。历史证明，试图把握地缘政治动向的时机非常困难，在动荡时期频繁调整仓位可能会损害长期回报。

在当前环境下，紧张局势影响市场的主要渠道之一是能源价格。

能源冲击与美国市场的韧性

中东地区的冲突已引起全球对能源市场的关注。主要石油运输路线的任何持续中断，通常都会导致能源价格上涨，并给全球经济带来新的通胀压力。

然而，如今能源冲击对经济的影响与过去几十年有所不同。全球能源生产的结构性变化——特别是过去十年美国石油产量的显著增加——已经重塑了油价飙升的动态格局。

根据美国能源信息署的数据，美国在2018年成为世界最大的石油生产国，从而显著降低了其对进口能源的依赖。

这一转变降低了美国经济在面对外部能源供应中断时的脆弱性。因此，在历次地缘政治紧张时期，美国金融市场都表现出了韧性。

我们认为，在深度和流动性俱佳的资本市场、强劲的企业盈利能力以及行业构成上的结构性优势支持下，美国股市将继续在全球多元化投资组合中扮演基础性支柱的角色。

股票：长期增长的基石

波动加剧的时期，往往会凸显出那些拥有持续稳定盈利能力的公司与那些更依赖有利经济环境的公司之间的差异。

拥有强健资产负债表、稳定利润率和持续现金流的企业，通常更能应对不确定的环境。即使在环境充满挑战时，其财务实力也使其能够进行投资、创新并向股东返还资本。

这些特征往往能转化为更持久的盈利增长和更强劲的股东价值长期复利增长。

重要的是，拥有稳健基本面的公司不仅限于传统的防御性行业。当今许多最具创新性和增长最快的公司，同样展现出强劲的资产负债表和持续的盈利能力，这些正是现代股市中韧性的体现。

虽然关注这类公司并不能消除市场风险，但这可以增强投资组合抵御波动的能力，同时保持对长期增长机会的敞口。

优质债券：投资组合的稳定器

尽管股票仍是长期增长的主要驱动力，但固定收益在构建有韧性的投资组合中扮演着同样重要的角色。

在市场承压时期，投资级债券既能提供收入，又能提供稳定性。当前的利率环境也使债券重新成为一个重要的收入来源。

在全球金融危机之后，固定收益经历了十多年的极低收益率时期，如今它不仅能提供更具吸引力的收入潜力，还能继续在多元化投资组合中充当稳定之锚。

维持对中等久期投资级债券的敞口，将可能有助于在创造收入与可控的利率敏感性之间取得平衡。

超越传统资产的多元化配置

通过配置在压力时期表现各异的资产来实现多元化，依然是管理不确定性的最有效方法之一。

我们认为，黄金仍然是一种重要的投资组合多元化工具。在各国央行和全球资产配置者的持续需求支持下，黄金可以提供不相关的回报来源，并充当投资组合的对冲工具。

合资格的投资者也越来越多地将另类策略，包括股票多空策略和多策略对冲基金，纳入其多元化投资组合中。

尽管这些策略可能涉及较低的流动性和额外的风险，但其在不同市场中同时采取多头和空头头寸的能力，或可让投资者在各种市场环境下寻求回报，并有助于管理整体投资组合的波动性。

结合股票和固定收益的多元化配置，这些另类策略可以帮助合适且合资格的投资者构建能够更好应对不确定市场环境的投资组合。

坚持投资

不确定性在金融市场中并非反常现象，而是一种常态。与其试图预测每一次地缘政治动向，投资者更应专注于其投资组合的结构性优势。

一个有韧性的投资组合——建立在盈利持续稳定的公司之上，以投资级债券为支撑，并可辅以黄金和另类策略等多元化工具——将有助于投资者穿越短期波动，同时为实现长期财务目标做好准备。

本文作者是 Citi 南亚财富投资咨询主管