国库券收益率降至低点，哪些资产能带来更高回报？

【新加坡】在利率不断走低的环境下，国库券（T-bills）的低收益率促使投资者开始寻找能带来更多收入的其他资产。

新加坡金融管理局12月4日的拍卖结果显示，最新一批六个月期国库券的截止收益率为1.41%。

于11月20日截止的上一批六个月期国库券拍卖，收益率为1.39%。这是自2020年冠病疫情以来的最低水平之一，当时在全球低利率环境下，国库券利率曾跌至约0.2%。

对于希望获得可观回报的投资者而言，这样的利率远缺乏竞争力。

对于寻求高流动性、低风险且能提供收益的投资产品的投资者来说，货币市场基金——一种投资于现金、现金等价物和短期债务证券的共同基金——便是一个自然的选择。

但对于这类基金目前是否是投资者存放现金以获取更高收益的最佳选择，投资专家们意见不一。

Aberdeen Investments多元资产定制解决方案全球副主管Ray Sharma-Ong表示，新加坡货币市场基金的收益率在过去两年大幅下降。与其他回报更高的产品相比，它们目前的收益可能看起来不那么有吸引力。

不过他表示，与银行活期账户或定期存款等其他“低风险、短期投资机会”相比，货币市场基金仍具吸引力。

该分析师说：“货币市场基金的流动性与活期或储蓄账户相似，但其回报率与银行的定期存款相当，甚至更高。”

SEE ALSO

As T-bill, SSB yields fall, here’s where to invest for higher yields: analysts

Saxo首席投资策略师Charu Chanana表示，货币市场基金仍然是“一个存放现金的好去处”，特别是对于重视流动性和稳定性的投资者而言。

她表示：“但随着利率逐步走低，它们的收益率也随之下降——目前约为1%至2%。这类基金是满足短期需求的理想选择，但并非追求高回报的地方。”

“对于那些寻求更多收入的人来说，你需要承担稍高的风险。”

房地产投资信托ETF

当前，另一类资产——房地产投资信托（Reit）交易所交易基金（ETF）——也正吸引着人们的关注，其收益率可达5%至6%。

Charu Chanana表示，除此之外，如果利率开始下降，这类资产还具有资本复苏的潜力。

然而，这位Saxo的分析师表示，投资者应记住，它们本质上仍是股票，这意味着其价格会随着市场情绪波动。

她表示：“较高的借贷成本和房地产重估仍然是实际存在的风险。因此，尽管它们对寻求收入的投资者具有吸引力，但并不能替代现金或债券。”

Julius Baer首席投资专家Saw Cheng Hin表示，该领域的其他潜在盲点包括今年早些时候经济活动的前置效应，这可能导致下半年租金续约增幅放缓和入住率下降。

他说：“办公、工业和数据中心领域持续表现良好，而零售业则保持稳定。我们对酒店业持稍微谨慎的态度。”

Saw指出，这是因为随着旅游和酒店业的活动在“疫情后强劲复苏”之后趋于稳定，投资者的焦点正转向其他提供更具吸引力增长前景的领域。

Ray Sharma-Ong对此补充，并指出了“收益率陷阱”的可能性——即这些ETF的高收益率可能反映了其基本面疲弱，例如购物中心老化、办公楼市场疲软或入住率下降。

他说：“房地产投资信托的管理者也可能通过举债或发行股权来追求增长，这会给每单位派息带来压力。”

这位Aberdeen Investments的分析师认为，该行业再融资的担忧依然存在，因为一些房地产投资信托的部分到期借款是在最近的加息周期前以较低利率获得的。

他补充说：“现在，他们在再融资后面临着不断上升的混合利率成本。”

该分析师表示，因此，应对这些风险需要“积极的管理和尽职调查”。

高收益债券基金

Jupiter Asset Management的固定收益投资经理Adam Darling表示，对一些人来说，高收益债券是全球最“高效”的资产类别之一。

根据穆迪全球高收益债券（Moody’s Global High Yield）的数据，高收益债券的年均面值加权违约率约为3%。

在高收益债券中，还有收益率更高的垃圾债券。但由于评级机构给予的信用评级较低（通常为BB或更低），其风险也更高。

曾发行过垃圾债券的公司包括Tesla和Netflix——不过，由于它们的债券评级被提升至投资级，两家公司已分别于2022年末和2024年停止发行此类债券。

毫无疑问，这些高收益债务证券的违约风险更高。然而，穆迪的数据显示，在发生违约时，投资者平均仍能收回约40%的投资。因此，实际的年均损失通常更接近1.8%。

Adam Darling说：“关键是要避开那些资产负债表不佳的疲弱公司，因为这些公司可能让投资价值完全蒸发。”

Saxo的Charu Chanana表示，短期政府债券基金或优质企业债券基金可以成为投资者的“一个不错的下一步选择”。

一个表现优异的企业债券基金例子是Vanguard中期企业债券指数基金（Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond Index Fund），截至7月24日，该基金在过去12个月中上涨了6.9%。截至7月21日，其基金规模约为570亿美元。

Charu Chanana说，这是因为这类投资在注重安全性的同时，也能提供稍高的收益率。

她表示：“关键的权衡在于，你需要承担一些利率和信用风险，尽管风险不大。可以把它们看作是‘现金增强型’产品，而不是纯粹的现金。”

私募市场投资

Partners Group亚太区投资组合管理主管Shaylen Padayachee最近观察到，越来越多的公司在更长的时间里保持私有化，这意味着私募市场的机会集比公开市场“要广泛得多”。

他说：“我们正处在一个长期的结构性转变中，公开市场和私募市场的角色日益互换……预计这一转变将持续下去。”

出现这种情况的背景是，私募市场更专注于为支撑经济的“基础资产”提供融资，而公开市场则变得越来越投机，并集中在少数几只大型股票上。

Shaylen Padayachee表示，因此，随着宏观参数趋于稳定和债务成本下降，交易活动回暖，私募市场在短期内存在强劲的顺风。

关于私募市场投资组合的回报，其具体构成可能因投资者而异，具体取决于他们的目标。

Partners Group的这位投资组合经理说：“一个注重增长的投资组合可能更偏向于私募股权、基础设施和房地产；而一个注重收入的投资组合将更多地配置于私募信贷和特许权使用费等邻近资产类别。”

他补充说，增长型投资组合的回报率通常在百分之十几的高位（16%至19%），而收入型投资组合的回报率则为低双位数。

多元化收益投资组合

目前，新加坡股票对寻求可观收益的投资者仍具吸引力。

Julius Baer的Saw指出，例如，海峡时报指数的股息收益率接近5%，其估值合理，市盈率在十几倍的中间水平。

他说：“此外，与其他主要货币相比，新加坡元一直是一种可靠的价值储存工具。而新加坡金融管理局的‘股票市场发展计划’等举措应能进一步支撑对本地股市的情绪。”

该分析师强调，对于希望锁定稳定回报的投资者来说，高质量的新元固定收益工具仍然是“一个稳健的选择”。

Charu Chanana表示，除了债券和房地产投资信托，投资者还可以考虑多元化收益投资组合——结合新加坡债券、全球投资级基金，甚至是备兑看涨期权ETF，以获得稳定的派息。

Ray Sharma-Ong表示，广义而言，收益策略在投资组合中仍扮演着“全天候缓冲垫”的角色，不仅能提升收益，还有助于在不同市场环境下稳定回报。

他说：“通过产生定期的现金流，它们有助于降低投资组合的波动性，并减少仅依赖价格升值来获取总回报的情况。”

对Saxo的Charu Chanana而言，最终目标是在流动性、收益和风险之间取得平衡。“随着收益率再度承压，多元化投资变得至关重要。”