谁将领跑股市下一程？

今年一级方程式（F1）赛季拉开帷幕之际，谁能最终脱颖而出、登上榜首，充满了巨大的不确定性。

赛车规则迎来了全面调整——这是自2022年以来的首次重大改革——包括缩小赛车和轮胎尺寸；转向使用100%的先进可持续燃料；增加电池可用的绝对电量和功率比例；以及改变赛车的空气动力学特性，以便在近距离时更容易跟随前车。

这不仅让比赛结果更难预测，也增加了赛道上的超车次数，因为车手们会在赛道的不同路段部署电动助力。虽然一些F1的传统拥护者可能不认同，但至少对我而言，超车次数的急剧增加，让这项运动以一种全新的、与众不同的方式变得激动人心。

这些新规为本赛季带来了更激烈的竞争，也为年内赛况的转变创造了更多机会。

股市波动宛如赛道风云

正如赛道上的领先地位不断变化，今年股市的板块主导地位也经历了类似的起伏。截至撰稿时，美国11个股票板块中，有8个自年初以来取得了正回报。

各板块表现差距悬殊。能源板块遥遥领先（年初至今上涨近40%），而公用事业板块则垫底（下跌7%）。

各板块走势的时机也大相径庭。在第一季度，得益于中东冲突引发的油价飙升，能源板块表现尤为出色。而在2月底冲突爆发前，材料板块几乎跟上了能源板块的步伐。

当能源板块在第一季度末见顶时，科技和通信服务板块则跌至谷底。随后，后两个板块开始反弹，并在两个月内分别上涨超过40%和20%。

此后，科技板块进入区间震荡，通信服务板块则有所回落，让医疗保健板块得以领涨。与此同时，能源板块自7月以来也经历了复苏。

被动、主动还是混合策略

在F1比赛中，新规使得赛季结果更加难以预料，车迷的反应也可能因其支持的车队和车手的表现而异。在体育运动中，我们支持谁，往往决定了我们关注赛事的密切程度。

但投资股市则无需这样的忠诚。那么，我们该如何应对今年余下的时间呢？

您面临三种选择：

首先，您可以忽略个别板块的变幻莫测，投资于整体股市，并接受许多差异会随着时间的推移而被拉平。

这种方法的好处是维护成本低且波动性较小，让您不必担心哪种人工智能模型会表现最佳，或是油价未来走势如何。

第二种方法是尝试预测未来几周将跑赢大盘的板块，并相应地配置您的股票投资组合。

这种方法的缺点有两方面：

• 这非常耗时，因为您需要持续关注新闻动态，并解读未来走向以及市场将如何定价；以及
• 执行起来极其困难。许多投资者往往被短期市场波动反复冲击，而未能看透噪音背后的趋势。

我们更倾向于采取一种混合策略。我们设有一项“基础”配置，提供对所有股票板块和地区的广泛敞口，并辅以对特定板块或行业的目标头寸作为补充。

这既能带来广泛股票敞口的多元化效益，又能让我们在适当时机从板块的优异表现中获益。

当我们进入今年的第四季度，也就是最后一个冲刺阶段时，我们的持仓情况如下。在股票方面，我们超配美国、欧洲和日本的金融板块；美国和中国的科技及通信服务板块；以及欧洲的工业板块。

然而，我们多元化的“基础”配置仍占我们投资组合的90%到95%左右——确保我们在弯道加速的同时，永远不会对赛车失控。

作者是Standard Chartered Bank财富解决方案部门的全球首席投资官