确保家族与财富的基业长青
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本文由AI辅助翻译
“富不过三代”这句谚语虽已是老生常谈，但跨代财富传承的挑战却是一个普遍存在的现实。
一项经常被引用的研究并不乐观。该研究发现，到了第三代，超过90%的财富将会被耗尽。
亚太地区是财富的中心。《2025年亚洲代际财富报告：新时代的传承》由大华银行 (UOB) 私人银行、波士顿咨询公司 (Boston Consulting Group) 和新加坡国立大学商学院 (NUS Business School) 于去年联合发布，报告概述了其中的潜力和挑战。
该研究预计，到2029年，亚洲的私人财富价值将达到99万亿美元，占全球总量的四分之一。然而，报告指出，财富转移和继承比家族预期的要复杂得多。例如，平分财产似乎是一个简单的解决方案，但在缺乏对财富和管理的共同愿景的情况下，这可能会加剧财富的流失，尤其是在家族成员数量增加的情况下。
在本期《私人银行名人录》中，我们的圆桌讨论嘉宾就家族治理的重要性分享了他们的观点。什么是家族治理？家族如何为能凝聚后代的治理奠定基础？
归根结底，信托等结构性工具是比较容易处理的部分。更具挑战性的是必须进行的沟通，以解决诸如家族如何满足年轻一代的愿望等问题。
第二个问题是跨代投资。这样的投资组合是怎样的？那些几乎同等重视增长和保值的家族，如何既能容纳有前景的新理念，又能保持一个稳定的核心，以避免其投资组合遭受可能导致永久性损失的剧烈波动？
我们希望本期内容能够引发思考，并帮助家族在追求可持续财富和家族凝聚力的过程中，采用跨代视角。
圆桌讨论嘉宾
- Joseph Poon, 星展银行私人银行集团主管
- Jason Moo, 新加坡银行首席执行官
- Young Jin Yee, 瑞银集团亚太区全球财富管理联席主管兼新加坡区域主管
- Dr Neo Teng Hwee, 大华银行私人银行首席投资官
- Victor Aerni, 百达财富管理亚洲首席执行官
- Mike Tan, 渣打银行全球私人银行财富规划与家族咨询全球主管
- Alexander Harrison, 巴克莱银行新加坡区域首席执行官兼新加坡私人银行业务临时主管
- Dawn Fung, 汇丰银行东南亚财富规划主管
- Desmond Kuang, 汇丰银行私人银行及卓越理财亚洲区首席投资官
- Alice Tan, 马来亚银行集团财富管理主管
- 主持人: Genevieve Cua, 《商业时报》财富编辑
《商业时报》：家族治理通常被视为代际财富和遗产传承的关键。有效的治理包含哪些要素？家族应如何构建这些要素？
Joseph Poon, 星展银行 (DBS) 私人银行集团主管
家族治理通常与信托、家族办公室、股东协议和家族宪章等结构联系在一起。虽然这些结构和工具至关重要，但只有当它们建立在对家族集体愿望的强烈共识之上时，才能发挥效用。
基石在于对家族宗旨、长期目标和关键决策方法的统一愿景。如果没有这一基础性共识，即使是最复杂的法律结构也难以防止分歧或确保财富和领导权的代际顺利传承。
根据我们的经验，有效的家族治理建立在几个关键支柱之上：共同的使命感、明确界定的角色和责任、透明的决策流程、跨代间的开放沟通，以及建设性解决冲突的既定机制。这些是使家族在所有权、领导权和财富代代相传时能够保持凝聚力的要素。
这一原则即使在全球最富有的家族中也同样适用。专业的顾问和先进的法律安排无疑提供了关键的结构，但它们无法替代在共同价值观、期望和长期目标上的根本性共识。
因此，详尽的治理讨论应在起草法律文件之前进行。虽然信托结构可以确定所有权，家族宪章可以规范原则，但两者都无法创造共识或建立信任。这些文件在将已经发生的对话正式化，并记录由此产生的理解和协议时，效果最佳。
我们强烈建议尽早启动这些关键对话。我们的家族治理探索工作坊为家族成员提供了一个结构化的环境，以阐明他们的宗旨、期望、优先事项和未来愿景。这一过程可以识别出共识领域，并揭示需要进一步讨论的潜在分歧。一旦这些基本要素被明确确立，法律和治理结构就可以被精确地量身定制，以反映家族的共同目标并长期支持这些目标。
Jason Moo, 新加坡银行 (Bank of Singapore) 首席执行官
家族治理常被描述为跨代财富保值的基石。从我们作为私人银行的角度来看，治理并不仅仅是建立规则或法律结构，而是创建一个框架，使家族能够做出更好的决策，应对复杂性，并在财富、业务和家族动态演变的过程中保持团结。
如今的家族比以往任何时候都更加全球化。企业跨国经营，投资组合遍布多个司法管辖区，家族成员也常常生活在世界不同地区，怀有不同的抱负和观点。在这种环境下，对长期财富的最大风险通常不是市场波动，而是缺乏共识。
有效的治理通过建立共同愿景、明确的决策机制和问责制来提供这种共识，从而在复杂性引发冲突之前防患于未然。
每个成功的治理框架都始于宗旨。在讨论结构之前，家族应首先问自己一个根本问题：这些财富最终旨在实现什么？每个家族的答案都很少相同。对一些人来说，优先事项可能是保全家族企业。对另一些人来说，可能是为后代创造机会、支持慈善事业或保障长期财务安全。对宗旨的共同理解成为未来决策的基础。
虽然信托、基金会和遗嘱等结构仍然是保护和管理财富的重要工具，但它们是为治理提供支持，而不是定义治理。结构可以保全资产，但治理可以维护凝聚力、连续性和信任。
拥有一支经验丰富、值得信赖的顾问团队也能在整个过程中增加巨大价值。建立一个有效的治理框架，通常需要家族应对一个涉及法律、税务、投资和继承等方面的复杂局面，而且往往跨越多个司法管辖区。
通过汇集专业知识、促进开放的家族对话，并确保治理安排与不断变化的优先事项保持一致，值得信赖的顾问可以帮助家族不仅保全财富，还能加强其负责任地、有目的地跨代管理财富的能力。
Young Jin Yee, 瑞银集团 (UBS) 亚太区全球财富管理联席主管兼新加坡区域主管
瑞银集团最新的《全球下一代报告》显示，成功的财富传承绝非偶然。那些将治理视为一个与家族共同发展的动态框架的家族，最有可能长期维持财富和基业。
最有效的家族治理框架通常包含五个要素。
首先，家族需要从一个共同的宗旨和愿景开始，明确为何家族要共同拥有财富——这是一个超越财务回报的、关于“成功”的长期看法。无论目标是支持创业、慈善事业还是后代，围绕宗旨和价值观的共识为决策提供了基础。
其次，沟通需要尽早开始。我们报告中超过一半的受访者认为，关于财富的对话应该在童年或青春期开始。较早开始这些讨论的家族通常会经历更平稳的过渡。最常见的冲突原因是沟通不畅或回避难题。
第三，家族应在现有关系的基础上建立正式的治理。报告中的大多数家族已经处理好了“硬性”的基本事项，如遗嘱、法律和税务继承结构。然而，只有不到四分之一的家族拥有正式的家族治理机制，如家族理事会、家族宪章、定期的家族会议和商定的冲突解决方法，这表明这往往是缺失的一环。
第四，在传承财富之前先传承责任。给予年轻家族成员参与商业、投资或慈善决策的机会，有助于培养他们成为有效管理者所需的技能、信心和判断力。能够认识到这一点的治理——通过明确地安排教育、参与和授权的顺序——往往更具持久性。
最后，治理并非在真空中运作。家族受益于一个专业顾问生态系统，这些顾问既有强大的技术专长，又具备促进跨代沟通所需的协调能力。这有助于通过提供连续性、独立视角和执行能力来使良好的治理制度化。我们看到，随着代际的成熟，家族办公室的采用率正在上升。
Dr Neo Teng Hwee, 大华银行私人银行首席投资官
在财富管理领域，百年家族被视为黄金标准。财富得以延续，家族保持团结，每一代都接受管理的重任。
这是一个引人入胜的画面，但也有点误导。
真正的问题不在于保值，而在于没有目的的保值。“永远保留它”不是一个投资目标，而是一条在寻找目标的指令。
在建立代际投资组合之前，家族必须回答一些更简单的问题。这笔钱是为谁准备的？它必须资助什么？应该有多少用于消费、新业务或慈善事业？
他们还应该问，哪些损失在财务上可以承受，但在情感上却无法忍受。
治理就从这里开始。不是从一份60页的宪章开始，而是从对宗旨、权力和行为的共识开始。
有效的治理需要几个基本部分。家族需要一个共同的宗旨。它需要明确的决策权，这样每个人都知道谁提供建议，谁做决定，以及如何解决僵局。它需要参与的平台，通常是家族理事会和投资委员会。它还需要独立的顾问、透明的报告，以及一个让年轻成员为承担责任做好准备的方式。
家族不必一次性构建所有这些。从一次家族会议开始，将结论转化为一份简短的章程和一项投资政策。在交给年轻成员更大的决策权之前，先让他们做一些真实但有限的决定。每年审查这些安排，趁分歧尚可控时进行调整。
洛克菲勒家族提供了一个有用的例子。其家族办公室成立于1882年，是组织日益复杂的商业和投资事务的一种方式。在19世纪90年代，Frederick T. Gates帮助John D Rockefeller为财富和慈善事业都带来了专业的纪律。随着时间的推移，信托、顾问和慈善机构为后代提供了一个参与和决策的框架。
其成就不仅仅是卓越的回报，而是在最初的商业帝国消失后，维持一个庞大且不断分支的家族的正常运作。治理使得家族得以延续，而无需期望每个后代都像创始人一样思考。
Victor Aerni, 百达 (Pictet) 财富管理亚洲首席执行官
在百达，我们视家族治理为永恒基业的基石。跨代传承财富，与其说是结构，不如说是管理。家族治理提供了一个框架，使家族能够共同做出良好决策，建设性地解决分歧，并围绕共同的宗旨保持团结。
在制定家族治理时，有几个关键要素需要考虑。
首先是家族的共同愿景和价值观。家族应该问自己一些基本问题，例如：我们财富的目的是什么？它带来了什么责任？我们希望实现什么样的影响？最成功的家族会阐明一个超越财务成功的共同使命，将决策根植于对他们而言真正重要的事情上。
其次，保持开放、定期的沟通。最强大的家族经常会面，不仅讨论业务或投资，还讨论新出现的问题和担忧。结构化的平台，例如家族理事会、章程和跨代会议，可以为坦诚对话创造空间，帮助家族及早处理敏感话题并建立信任。
第三，界定清晰的角色和透明的流程。随着家族跨代扩张，模糊性往往成为冲突的最大来源。界定责任和决策框架可以使问题非个人化，并促进和谐，即使家族在成长和多元化。
第四，教育和吸纳下一代参与。传承不是在某个特定时间点交接的事情，而是一个培养未来管理者的终身过程。金融知识、接触家族企业或投资，以及参与家族会议，有助于确保年轻的家族成员做好准备、充满信心并积极参与。
我们也不应过度设计治理。第一代创业家族不需要像第五代全球投资家族那样正式的框架。官僚主义是我们最不希望看到的。最终，有效的治理是关于培养一种协作和责任的文化——这些品质是百达自身的合伙业务在两个多世纪以来赖以生存的基石。一个管理得当的财富传承应该符合所有代际的利益。它始于理解家族价值观，并将专业知识与同理心相结合。
归根结底，基于共同家族价值观的开放沟通比僵化的框架更为重要。
Mike Tan, 渣打银行 (Standard Chartered) 全球私人银行财富规划与家族咨询全球主管
对于拥有巨额财富或家族企业的家族而言，家族治理至关重要。它是一套用于指导决策、管理财富、监督家族企业、培养后代和维护家族和谐的结构、流程、政策和共同价值观。有效的治理使家族能够专注于宗旨、传承和管理。
洛克菲勒家族常被引为有效家族治理的典范。John D Rockefeller建立了纪律严明的结构，包括信托、慈善工具和早期的家族办公室，以将所有权与受益人分离，促进金融教育并集中进行财富管理。几代人之后，洛克菲勒的名字仍然与财富保值、慈善事业和家族传承紧密相连。
有效的治理通常始于家族宪章，这份文件记录了家族的价值观、愿景和使命，并设定了有关财富分配、家族参与、婚姻安排和家族成员角色等方面的期望。除了作为一份正式文件，它还为家族希望如何运作提供了一个参考点。
随着家族跨代扩张，利益相关者的数量和利益的多样性自然会增加，这凸显了清晰决策流程和稳健治理协议的重要性。在许多方面，较大的家族类似于商业组织，需要明确的结构来确定谁拥有权力、何时需要达成共识，以及像家族理事会或投资委员会这样的决策机构应如何运作。
定期的、结构良好的家族会议可以提供一个额外的平台，来讨论家族资产负债表、业务重点、慈善抱负、继承问题和长期目标。这些会议补充了投资委员会日常进行的决策和运营监督。
冲突解决协议也是必要的，以建立清晰的途径来调解争端，防止其升级并损害家族关系。
下一代的发展同样重要。除了金融知识，年轻的家族成员还应理解作为家族一份子所伴随的责任。这将有助于培养管理能力、领导力和共同的使命感。
慈善事业是有效治理中日益重要的组成部分。它通常被视为凝聚家族的粘合剂，能创造共同的宗旨、共同的身份，并最终建立更紧密的联系。一个清晰且可持续的框架可以帮助指导家族的慈善事业，增强其影响力，并确保其得到治理完善的流程、明确的传承目标和稳健的影响力衡量实践的支持。
然而，家族治理说起来容易做起来难。将这些要素整合在一起需要家族成员有意识的投入。财富规划专业人士可以作为催化剂，帮助家族启动这一过程，作为中立的协调者促进开放对话，并作为值得信赖的顾问，帮助将共同的价值观转化为实际的规划结构，从而弥合代际间的观点差异。
慈善事业是有效治理中日益重要的组成部分。它通常被视为凝聚家族的粘合剂，能创造共同的宗旨、共同的身份，并最终建立更紧密的联系。一个清晰且可持续的框架可以帮助指导家族的慈善事业，增强其影响力，并确保其得到治理完善的流程、明确的传承目标和稳健的影响力衡量实践的支持。
然而，家族治理说起来容易做起来难。将这些要素整合在一起需要家族成员有意识的投入。财富规划专业人士可以作为催化剂，帮助家族启动这一过程，作为中立的协调者促进开放对话，并作为值得信赖的顾问，帮助将共同的价值观转化为实际的规划结构，从而弥合代际间的观点差异。
Alexander Harrison, 巴克莱银行 (Barclays) 新加坡区域首席执行官兼新加坡私人银行业务临时主管
“留给孩子的完美金额，是足以让他们觉得可以做任何事，但又不足以让他们无所事事。”Warren Buffett在1986年的这番见解至今仍然适用。传承财富虽然困难且充满情感，但通常是一个时间点的事件。而培养下一代负责任地管理财富则需要一生的努力。
有效的家族治理并非官僚主义，而是构建一个能让财富超越任何一代人的架构。根据我们的经验，能做到这一点的家族都有一个共同的决定性特征：清晰。这包括家族和企业角色的结构清晰、决策流程、所有权结构和继承计划的清晰，以及家族宗旨和长期目标的清晰。
或许更重要的是，家族决策者个人必须有清晰的认识。家族需要就期望、责任和未来进行坦诚的对话。家族成员是否拥有共同的愿景？后代是否正在为管理财富做好准备？对于资本的最终用途，无论是为了保值、支持创业、慈善事业，还是为后代创造机会，是否存在共识？
家族理事会、宪章和家族办公室是宝贵的促进工具，但它们本身并非独立的解决方案。最成功的家族对待治理的方式与他们对待业务的方式相同——目标明确、决策流程清晰、沟通定期。
随着家族日益全球化，治理自然变得更加复杂。最终，最强大的治理框架是那些与家族共同发展的框架，有助于在不断变化的市场、法规和生活事件中确保共识。能够长久延续的家族是那些愿意定期重新审视和更新其计划的家族，并得到能够帮助他们驾驭投资和人际关系两个维度的可信赖顾问的支持。
Dawn Fung, 汇丰银行 (HSBC) 东南亚财富规划主管
家族治理的最佳起点不是文件，而是对话。在建立治理框架之前，家族应首先就基本问题达成一致：谁在重大决策中有发言权，什么资格使某人能够担任领导，以及如果一个家族成员选择不在家族企业工作意味着什么。
做得好的家族会认识到三个不同的角色：所有权、管理层和家族成员。不应假定这些角色会重叠。一个儿子或女儿可以是一个平等且受重视的家族成员，但并不自动意味着他是领导企业的合适人选。尽早做出这种区分有助于设定明确的期望，并长期维护家族关系。
良好的治理不是起草一次就束之高阁的东西，它应该与家族和企业共同发展。做得最好的家族将治理更多地视为一种持续的习惯，而非一项打勾了事的任务。他们定期就角色、继承和共同期望进行对话，以便在困难时刻到来之前就能清晰地做出决策。
Alice Tan, 马来亚银行 (Maybank) 集团财富管理主管
有效的家族治理始于共同的愿景和价值观。家族应就其长期愿望、决策方式以及对每一代的责任期望进行公开讨论。这听起来可能有些陈词滥调，但定期的家族会议是一个好的开始。
为下一代做好准备也同样重要。金融知识、投资教育以及早期参与家族讨论有助于建立信心和管理意识。
对于创业家族来说，治理延伸到确保家族企业的延续性。这包括制定明确的继承计划，界定所有权和管理角色，建立决策框架，并培养下一代不仅继承企业，还要以正确的家族价值观负责任地领导企业。
银行可以通过将财富规划、信托和遗产规划、投资咨询以及慈善事业整合到一场全面的对话中，扮演重要角色。其目标不仅仅是高效地转移资产，而是在传承财富的同时，传递宗旨、价值观和责任。
拥有代际思维的投资意味着什么？您如何构建一个能够抵御市场、地缘政治和其他此类动荡的投资组合？
Joseph Poon
拥有代际思维的投资意味着超越下一个市场周期，专注于在数十年内保值和增值财富。它不是为了优化短期回报，而是构建能够在不断变化的经济体制中经受考验，同时继续支持后代的投资组合。
投资格局在结构上变得更加复杂。地缘政治紧张局势、通胀风险、能源安全担忧、财政压力和技术颠覆不再是孤立的事件，而是塑造市场的周期性力量。
因此，投资组合不应围绕单一的基本情景构建，而需要在多种情景下保持韧性。
这始于跨资产类别、地域、货币、行业、流动性状况和回报来源的多元化。
对许多家族而言，这也意味着要解决集中风险。财富的创造往往与国内业务和区域资产紧密相关，导致投资组合自然地集中在熟悉的市场。
虽然本地专业知识仍然宝贵，但长期的韧性要求将机会集扩展到超越任何单一经济体或市场周期的资产类别和地域。
全球化的方法让投资者能够捕捉到无论在哪里出现的最佳机会，同时减少对特定国家经济、监管或地缘政治风险的敞口。
投资组合的构建还应平衡长期增长与韧性。人工智能、能源基础设施和医疗保健创新等结构性增长主题呈现出引人注目的长期机遇。但它们应与提供收入、流动性和多元化的资产相辅相成。
这支撑了我们的杠铃策略，即结合长期增长型股票与收益型资产和多元化的另类投资，使投资者能够在参与长期机会的同时，保留抵御波动的缓冲。
如今的多元化已超越传统的股票和债券组合。在持续通胀或市场压力加剧的时期，资产类别之间的相关性可能会上升，从而削弱传统多元化方法的有效性。
在这些环境下，优质信贷、黄金、精选大宗商品、私募资产和对冲基金策略可以通过提供差异化的回报来源、保值购买力或产生较少依赖市场方向的回报来增强投资组合的韧性。
如今的多元化已超越传统的股票和债券组合。在持续通胀或市场压力加剧的时期，资产类别之间的相关性可能会上升，从而削弱传统多元化方法的有效性。
在这些环境下，优质信贷、黄金、精选大宗商品、私募资产和对冲基金策略可以通过提供差异化的回报来源、保值购买力或产生较少依赖市场方向的回报来增强投资组合的韧性。
Jason Moo
拥有代际思维的投资根本上是关于韧性。它是关于构建能够跨代保值和增值财富的投资组合，同时保持对不断变化的市场条件和演变的流动性需求的适应性。
如今实现这一点变得更具挑战性。传统的投资组合构建正受到一个不再像过去那样运作的世界的考验。在宏观经济和地缘政治格局转变以及人工智能的变革性影响下，几十年来指导投资者的多元化和相关性衡量标准变得越来越不可靠。
看似跨资产类别的多元化，往往可能掩盖了对少数潜在驱动因素（如增长、信贷和流动性）的集中。当这些驱动因素同步变动时，尤其是在市场承压期间，投资组合可能比投资者意识到的更容易受到少数几种结果的影响。
在此背景下，我们认为投资组合的构建必须超越传统的资产类别分类，而应从潜在经济角色和因子敞口的角度来看待。这一理念支撑着我们专有的整体投资组合方法 (Whole Portfolio Approach, WPA)，其中每一个投资决策都基于其对投资组合结果的边际效应进行评估——即它如何改变回报潜力、风险平衡、流动性和敞口的相互作用。因此，重点从询问一个投资理念本身是否具有吸引力，转向它是否能增强投资组合的整体平衡和韧性。
一个纪律严明的战略性资产配置 (Strategic Asset Allocation, SAA) 框架同样重要。为了补充我们的WPA，我们采用了一个稳健且优化的SAA框架，该框架考虑了资本市场假设中的不确定性。通过对不同市场环境进行压力测试和对下行风险进行建模，可以构建出在各种可能结果下（而不仅仅是单一情景下）都保持韧性的投资组合。
投资者还必须超越短期的市场噪音，着眼于将塑造未来的结构性力量。我们目前认为将长期重塑投资格局的长期趋势是地缘政治和供应链的重组、由创新和先进制造业驱动的中国经济复兴、人工智能的变革性影响以及日益增长的长寿趋势。我们称之为“超级趋势”。理解这些超级趋势为构建有韧性的投资组合提供了重要基础，为投资者的资本配置、风险管理和追求潜在增长机会提供了信息。
Young Jin Yee
代际投资方法侧重于创建一个能经受时间考验的投资组合。其目的不仅是实现短期目标，更是通过一个多元化且有韧性的投资组合为后代管理财富，使其能够经受住市场波动和地缘政治不确定性，同时在长期内继续实现复利增长。
投资组合不应为单一的短期前景进行优化，而应着重于为一系列情景（下行、基本和上行）做准备，而不是试图预测一个特定的结果。在实践中，这意味着避免对某个宏观结果（如某个利率或地缘政治路径）进行集中押注，并确保投资组合中包含能够在压力时期帮助减轻下行风险、参与基本情景下的增长，并在市场出现积极意外时捕捉上行机会的组成部分。
一个稳健的“核心”配置是实现长期目标的基础。可以通过以下方式加强核心配置：首先，确保传统资产（股票、固定收益）的多元化组合与长期目标和风险承受能力保持一致。
我们还认为，另类投资作为差异化回报来源和潜在的投资组合多元化工具，将继续发挥作用，尤其是在地缘政治不确定和局部信贷压力的环境下。对于一些投资者来说，可以考虑将私募市场纳入核心投资组合，或作为用于一生之外开支的卫星配置，这样更能适应其非流动性。
其次，结构不应过度依赖短期的择时决策，而应设计为使投资者能够穿越周期，持续投资。最后，定期对投资组合进行再平衡至关重要，以使风险与长期目标保持一致，尤其是在市场大幅波动之后。
代际投资组合不仅要能抵御市场波动，还要能抵御流动性压力。了解投资结构的运作方式、它们在压力下的表现，以及许多私募市场资产固有的非流动性，这一点非常重要。
这种纪律严明的多元化有助于投资组合抵御市场、地缘政治和其他动荡，同时与跨代目标保持一致。
Neo Teng Hwee
拥有代际思维的投资并不意味着买入所有东西然后等待一个世纪，而是意味着为不同的资金池分配不同的任务。
用于分配、纳税和近期承诺的资金应保持流动性。中期需求可以投资于高质量的收益型资产。没有可预见需求的资本可以承担更多的股权风险并接受一定的非流动性。
投资组合还必须能够在判断错误时幸存下来。这要求在经济驱动因素、货币、司法管辖区、资产类别和管理人之间进行多元化。一个投资组合可能拥有很多东西，但仍然依赖于一个隐藏的赌注，比如廉价资金、国内房地产或家族企业。
流动性同样重要。私募资产的规模应根据现实的资金追缴需求来确定，而不是乐观的退出日期。一个应急国库和明确的再平衡规则可以让家族在市场低迷时买入，而不是被迫卖出。
地缘政治韧性虽然不那么引人注目，但同样实际。家族应该知道资产的合法持有地、托管机构所在地以及用于支出的货币。他们应该考虑如果制裁、资本管制、网络中断或家族紧急情况阻碍了资产的获取，会发生什么。
某些重复配置可能是明智的。拥有第二家银行或托管安排在第一家无法使用之前看起来效率低下，但届时就显得至关重要。
行为是最后的风险。一个家族或许能承受20%的下跌，但仍然缺乏承受这种下跌的心态。一个技术上完美的投资组合如果引发恐慌、诉讼或恐慌性抛售，那也是无用的。
因此，家族办公室的工作比选择基金更广泛。它必须将宗旨、治理和投资组合设计联系起来。它还必须保留决策背后的理由，然后在家族和世界变化时重新审视这些决策。
毕竟，一个投资组合可能会持续几代人，但其背后的假设很少能如此长久。
一个成功的传承不仅仅是财富的延续，更是一个有能力决定财富未来走向的家族。
Victor Aerni
今天的环境及时提醒了我们为什么代际投资理念如此重要。最近几周，投资者目睹了亚洲股市的剧烈波动，尤其是在日本、韩国和台湾等以科技股为主的市场，这些波动是由围绕人工智能、贸易政策和地缘政治发展的预期变化所驱动的。
虽然此类事件可能令人不安，但它们也强化了一个重要的教训：试图预测市场时机很少是成功的长期策略。代际投资需要与为下一季度甚至未来几年投资不同的视角。它是关于构建不仅能抵御今天的波动，还能在数十年间蓬勃发展的投资组合。在当前时期，我们的方法因其纪律性、创新性和客户至上而脱颖而出。
在实践中，这涉及几个关键维度：
首先，拥有长期愿景和积极的合伙业务。我们帮助家族定义反映其价值观和传承的投资目标，而不仅仅是短期回报。我们的投资解决方案旨在实现韧性，融合了全球专业知识和本地洞察力，这在亚洲充满活力的市场中尤为重要。
其次，确保多元化和适应性。投资组合的构建旨在抵御跨资产类别、地域和主题的风暴。在当今碎片化的世界中，这意味着不要过度集中于任何一个行业或地区，并随时准备在机会出现时进行调整。
第三，通过主题和可持续投资把握长期大趋势。我们在主题策略方面是先驱，专注于科技、医疗保健和可持续性等长期趋势。我们最新的展望强调了亚洲的崛起、私募市场日益增长的重要性，以及拥抱将塑造未来十年的大趋势的必要性。
第四，配置于另类投资和私募资产。包括私募股权、房地产和对冲基金在内的此类资产可以提供不相关的回报，并有助于在市场周期中保值财富。
第五，拥有一个纪律严明、由研究驱动的流程，结合自上而下的宏观观点和自下而上的证券选择，并辅以严格的风险管理。我们青睐主动管理、高信念以及对质量的关注，尤其是在具有持久价值的行业和公司中。
第六，责任与一致性。ESG（环境、社会和治理）已融入每一项投资决策。负责任的投资不仅关乎风险管理，更关乎创造长期价值，并将投资组合与每个家族的宗旨相结合。
在经历了两百多年的战争、金融危机、流行病和地缘政治变迁后，百达的理念始终如一。市场总会经历繁荣与焦虑症的时期。我们的角色不是预测每一次曲折，而是帮助家族坚守一个长期策略，这个策略既有足够的韧性来抵御不确定性，又能持续地实现跨代财富的复利增长。
Mike Tan
跨代增长、管理和保护财富需要密切的关注和规划。在渣打银行全球私人银行，我们利用“财富之选”框架，通过“今天、明天和永恒”的方法来指导客户实现其投资目标。
为“今天”规划有助于客户维持他们现有的生活服务产业群。采取“明天”的视角则支持他们实现人生目标并改善他们当前的生活服务产业群。
要为“永恒”做规划，代际思维对于确定合适的投资框架至关重要。
总的来说，要让一个框架经得起时间的考验，大部分配置应投入到一个基础投资组合中，该组合应在尽可能多的回报来源和资产类别之间实现多元化。机会主义的想法只应占投资组合的一小部分，并且需要积极管理。唯一的例外可能是那些在很长时期内可能带来非对称上行空间的领域。
根据其投资目标——财富保值、战胜通胀或投资组合增长——投资者可以确定其投资组合中合适的风险水平。
由于“永恒”资金池的时间跨度最长，其风险水平可以更高。然而，投资者也应考虑，是期望受益人依靠投资组合产生的收入生活，还是愿意为同一目标定期出售资产。
对于一些投资者来说，能够在保护财富和满足家族需求的同时实现回报是首要任务。一个能同时满足这两个需求的保险解决方案可以很好地补充投资组合。
Alexander Harrison
拥有代际思维的投资始于接受总会有下一次危机。尽管可能令人不安，但将不确定性视为投资的永久特征而非例外，会重新构建对话，并将注意力集中在最重要的事情上：跨代保值财富。
因此，问题不在于如何避免波动，而在于如何构建一个能够经受住波动的投资组合。我们认为，有两个原则尤为重要：多元化和灵活性。它们共同为有韧性的投资组合奠定了基础，使其能够抵御不同的市场和地缘政治压力。
多元化仍然是第一道防线。将敞口分散到不同地域、资产类别和回报来源，有助于减少对任何单一市场结果的依赖，并在不确定时期创造更大的韧性。那些过于固守过去赢家的家族，在市场动态演变时可能会发现自己面临风险。
保持灵活性同样重要。市场在不断变化，新的机会不断涌现，投资组合构建技术也在不断发展。我们已经通过交易所交易基金（ETFs）的广泛采用、对私募资产配置的增加以及接触新的回报来源，看到了这一点。
保持开放和适应性的家族通常能更好地应对不确定性，并在机会出现时抓住它们。新工具应补充现有投资组合，帮助构建额外的回报来源和韧性，同时通过持续审查保持纪律。
投资组合构建中另一个常被低估的方面是流动性管理。维持适当的流动性使家族能够在不确定性中从容应对，而不会在压力时期被迫做出艰难的决定。这也使他们能够在有吸引力的估值出现时抓住机会。
最终，一个稳健的投资框架有助于家族专注于长期目标，而不是短期的市场噪音。目标是构建多元化、有韧性且适应性强的投资组合，无论市场可能带来何种挑战，都能跨代保值和增值财富。
Desmond Kuang, 汇丰银行私人银行及卓越理财亚洲区首席投资官
代际思维始于认识到家族最大的资产往往不是其投资组合，而是其经营的业务。一旦你这样看待，流动性投资组合的角色就改变了。它的作用不是去追逐业务已经承担的相同机会，而是为了使家族的整体财富多元化，从而在市场周期中创造韧性。我们经常看到一些投资组合实际上是对家族财富所依赖的同一行业的二次押注。
抵御市场和地缘政治冲击的韧性，与其说来自预测下一次动荡，不如说来自确保没有任何单一事件能造成不成比例的损害。这可以通过将敞口分散到不同地域、资产类别和投资风格来实现，同时保持足够的流动性，以确保家族在市场压力时期永远不会被迫做出艰难的决定。
代际投资组合还有一个优势，那就是时间。更长的投资期限让家族能够接触到私募市场、风险投资和共同投资等机会，这些机会可以补充他们已经创造的创业财富。纪律性体现在确保耐心是一种深思熟虑的策略，并得到多元化和定期投资组合审查的支持，而不是出于熟悉或情感而持有集中头寸的借口。
Alice Tan
拥有代际思维的投资意味着超越今天的头条新闻，构建在数十年而非数个季度内保持韧性的投资组合。
虽然市场波动和地缘政治不确定性不可避免，但投资者应避免仅仅基于短期事件做出决策。相反，投资组合应跨资产类别、行业和地域进行多元化，并具备足够的流动性来应对充满挑战的市场环境。
一个有韧性的投资组合需要随着时间的推移而演变。战略性资产配置仍然是基础，但应定期审查投资组合，以反映不断变化的经济状况、家族目标和人生阶段。
我们越来越多地看到投资者将私募市场、可持续投资和另类策略纳入其中，以增强多元化并获取长期增长机会。对于一些客户来说，伊斯兰投资通过强调基于价值观和道德的投资，也提供了额外的多元化来源。
拥有健全的现金流管理也很重要，因为家族需要平衡流动性，以为生活服务产业群的需求、商业机会、教育、慈善事业和不可预见的事件提供资金。
建立一个共同的家族宗旨——无论是通过家族宪章、定期的家族讨论还是慈善基金会——有助于使后代围绕共同的价值观和长期愿景保持一致。
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