德勤：东南亚私募股权退出活动依然低迷，干火药仍处高位

【新加坡】咨询公司Deloitte在周一（3月23日）发布的报告中表示，由于2025年退出活动依然低迷，东南亚的私募股权干火药水平高企。

2025年共有20宗退出交易，较前一年的28宗有所下降。但去年的交易总额稳定在45亿美元，与2024年持平。

报告补充说，在整体市场流动性受限的情况下，交易额表现出的相对韧性，反映了买家对规模化、高质量资产的兴趣。

与首次公开售股（IPO）等公开市场渠道相比，私募市场退出渠道更受青睐。2025年，行业并购和二次收购占退出交易总数的74%。

战略收购方仍然积极寻求具有规模和防御性定位的资产，而当估值预期无法在其他地方得到满足时，二次收购则提供了流动性。

二次收购变得更为普遍，其原因包括基金管理人寻求所有权的再次转让以及延长持有期等。

2025年募资活动依然疲软

2025年募资活动依然疲软，募资总额从2024年的63亿美元降至2025年的33亿美元。

由于退出前景持续不明朗、资金分配持续紧张，以及资本转向透明度更高的市场，有限合伙人普遍持谨慎态度。

因此，东南亚的募资活动集中在少数基金中。

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然而，2025年的干火药规模仍高达211亿美元，尽管较2024年的283亿美元和2023年321亿美元的峰值有所下降。

在一个选择性投资策略使估值得以放缓、非核心资产剥离竞争减少的市场中，私募股权仍有能力部署资本。

一些新的进展可能会提振私募股权的募资活动。例如，新加坡金融管理局于2025年3月就其长期投资基金框架进行了公开咨询。

该框架提议的架构可以为散户投资者提供投资私募市场基金的渠道，这可能会扩大投资者基础并使融资环境更加多样化。

最活跃的领域

2025年，科技、媒体和电信（TMT）是东南亚最活跃的领域。医疗保健和消费领域是该地区另外两个最活跃的领域。

2025年的投资逻辑不再那么侧重于抓住宏观经济的顺风，而是更加关注资产层面的防御性、分散性和可扩展性。

2025年，TMT领域占收购总价值的41%，占同期交易数量的30%。

然而，2025年该领域的投资从宽泛的数字化主题演变为转向数字基础设施，重点关注能够支持人工智能和云计算工作负载的资产。

进入2026年，由于近年来市场放缓导致大量退出项目积压，并且私募股权基金希望向有限合伙人返还资本，退出活动可能会有所回暖。

持续的不确定性将继续加剧市场波动，但充裕的干火药和投资者的兴趣仍然为私募股权提供支撑。

流动性信心将是一个关键因素：如果公开市场继续保持选择性，那么私募市场渠道可能仍是首选的退出方式。新加坡的股权市场发展计划可能会逐步拓宽IPO途径。

私募股权预计将继续主要集中在中端市场收购和平台搭建策略，因为在这些领域，定价纪律和运营杠杆更易于控制。