新加坡避险地位依然“稳固”，但分析师对银行业前景看法出现分歧

[新加坡] 尽管中东冲突持续，但分析师们仍认为新加坡因其稳定性和韧性而具有吸引力，不过他们对该国银行业的前景看法不一。

DBS集团研究部周四（4月2日）表示，新加坡在3月份保持了其“稳固”的避险天堂地位，新加坡股市也获得了“持续的资金流入”。

分析师Yeo Kee Yan和Foo Fang Boon指出，与区域同行相比，新加坡表现良好。

他们指出，霍尔木兹海峡恢复石油流通仍然是包括新加坡基准海峡时报指数（STI）在内的市场“关键催化剂”。

霍尔木兹海峡是一条至关重要的水道，通常全球约五分之一的石油和液化天然气经由此地运输。

美国总统Donald Trump在4月1日表示，预计战争将再持续两到三周。他说：“我们将完成这项任务，而且会很快完成。”

尽管DBS的分析师指出，近期布伦特原油价格上涨“可能支持指数权重股银行的净息差（net interest margin, NIM）扩张”，但他们警告称，这种好处“可能只是短暂的”。

他们解释说：“由于投资者关注的是潜在的NIM扩张而非增长风险，指数权重股银行在海峡时报指数相对于区域指数的出色表现中扮演了关键角色。”

“虽然这一市场论调一直对银行股构成支撑……但利率与油价之间的正相关关系可能会随着时间的推移而减弱，甚至转为负相关。”

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Yeo和Foo表示：“例如，如果油价朝着每桶150美元的方向发展，对经济衰退的担忧‘很可能会盖过’NIM的收益。在这种情况下，尽管海峡时报指数是本区域最具韧性的指数之一，但如果油价持续上涨，它也可能成为最后一只要落地的靴子。”

“政治中立，监管良好”

与此同时，大华继显集团研究部分析师Jonathan Koh对新加坡银行业继续维持“增持”评级。

他在3月30日的一份报告中解释说：“随着全球投资者和高净值人士在政治中立、监管良好的金融中心寻求稳定和资产保护，新加坡银行间接受益于中东冲突的升级。”

他补充说：“加剧的地缘政治不确定性强化了新加坡作为避险天堂的吸引力，推动了本地银行的存款增长和财富管理资金流入。”他指出，这“尤其来自中东客户，他们正将资产从迪拜等被认为风险较高的海湾地区司法管辖区重新配置过来”。

Koh指出，这些资金流入“为银行的资产负债表流动性和手续费收入提供了支持，尤其是在市场波动加剧背景下的私人银行和交易活动”。

不过，他也承认中东冲突“加剧了地缘政治和宏观不确定性”，并将冲突升级视为新加坡银行业面临的一个风险。

该分析师给予 DBS 和 OCBC “买入”评级。他指出，这两家银行的收益率差均高于长期平均值一个标准差以上，其中DBS的收益率差为3.3%，高于OCBC的1.6%。

他对DBS的目标价为67.55新元，对OCBC的目标价为25.30新元。

周期性轮动

DBS的Yeo和Foo表示，如果冲突没有明确的解决方案，市场在4月份“可能会在与局势升级和降温相关的交易之间轮动”。

他们补充说，紧张局势再起导致油价居高不下，将利好农业大宗商品股，如 Wilmar International 、 First Resources 和 Bumitama Agri ，以及公用事业股 Sembcorp Industries 。

对Yeo和Foo而言，在最坏的情况下——即油价长期保持在每桶100美元以上——将对石油和天然气股 Seatrium 和 Nam Cheong 有利。

这种情况也将有利于防御型股票，包括 DFI Retail Group 和 NetLink NBN Trust ，但会给酒店房地产投资信托（Reits）和非必需消费品股带来压力。

DBS分析师补充说，另一方面，任何可信的、能缓解油价和通胀担忧的局势降温，都将有利于房地产股，例如 UOL 和 City Developments Ltd 。

这种情况也将提振房地产投资信托（Reits），如 CapitaLand Integrated Commercial Trust 和 Mapletree Logistics Trust ，以及包括 Sats 在内的交通运输股。

展望短期之后，Yeo和Foo表示，“在局势持续动荡不明朗的情况下，市场关注点可能会逐渐转向那些拥有独立于地缘政治因素的强韧增长动力的股票”。

他们补充说，这些股票包括银行股、 Singapore Exchange 以及 UMS 和 iFast 等科技股。