Citi、华侨银行于第二季度业绩后下调大华银行评级；RHB因估值上调其评级

【新加坡】尽管 大华银行 (UOB) 的第二季度盈利超出预期，但其下调手续费收入指引以及不良资产 (NPA) 的激增，已导致 Citi Research 和华侨银行集团研究 (OCBC Group Research) 下调该行股票评级。

该银行于周五（8月7日）公布第二季度净利润为14.8亿新元，超出14.5亿新元的预估。强劲的财富管理收入和出售房产获得的2亿新元收益支撑了其盈利表现。

然而，该银行将其手续费收入指引从高个位数增长下调至低个位数增长，理由是面临信用卡兑换费用增加和投资银行业务收入减少等不利因素。

受此影响，Citi Research 于周二将大华银行的评级从“中性”下调至“卖出”，并设定了38新元的目标价。分析师 Tan Yong Hong 指出，由于固定利率资产的重定价走低，净息差 (NIM) 的预期需要放缓。

业绩公布后，大华银行股价于周五下跌0.6%。 周二午盘，该股再跌2.1%至42.39新元，收盘时跌幅扩大至2.6%，报42.16新元。

Tan Yong Hong 表示，Citi 的评级调整还反映了出售大华资产管理 (UOBAM) 后，因净利息收入和非利息收入减少，以及非财富管理手续费降低，而导致的每股收益预期下调。

此前，华侨银行集团研究 (OCBC Group Research) 已于周五将该股评级从“买入”下调至“持有”，但将其公允价值估值从41新元上调至42.35新元。该研究机构指出，大华银行目前的股价已接近其公允价值。

虽然财富管理业务表现出色，上半年收入同比增长16%，管理资产规模达到创纪录的2040亿新元，但下调后的手续费收入指引给前景蒙上了阴影。

RHB 与 Macquarie 持乐观看法

相反，RHB 于周二将大华银行的评级从“中性”上调至“买入”，并将其目标价从41.30新元提高至46.60新元。

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RHB 表示，尽管该银行的业绩数据平淡无奇，且手续费增长指引被下调，但大华银行与其同行之间的估值差距正变得过大，令投资者难以忽视。

该券商补充说，大华银行对其拨备缓冲可能感到放心，并预计其与同行之间的股本成本差距将会缩小。

Macquarie Equity Research 于周五也表达了这种看涨的估值情绪，维持其“跑赢大盘”的评级，并将12个月目标价上调3%至46.57新元。分析师 Jayden Vantarakis 强调，大华银行仍然是该板块的价值股，其市净率较国内同行平均水平有48%的折让。

在所有券商报告中，资产质量是一个反复出现的主题。

大华银行第二季度新形成的不良资产激增至9.02亿新元，高于第一季度的3.41亿新元。其中约三分之二的新增不良资产来自大中华区-香港的一个商业房地产客户，不过该银行一直密切关注该客户。

尽管这导致一些拨备覆盖率指标下降，但管理层表示，目前的缓冲是充足的，预计不会再出现大额不良资产滑落的情况。

大华银行管理层维持其全年信贷成本在25至30个基点、净息差在1.75%至1.8%的指引不变。