大华继显：DBS为首选股，评级“买入”，收益率达5.6%

【新加坡】— 因股息收益率今年有望达到5.6%，大华继显（UOB Kay Hian, UOBKH）分析师将 DBS 的评级上调至“买入”，并预计更广泛的银行业将从可持续的经济扩张和低通胀中受益。

大华继显分析师Jonathan Koh在周三（1月7日）的一份报告中表示，全球所谓的“金发姑娘经济”（Goldilocks economy）背景，将在2026年为市场带来稳定的增长和稳健的资产质量。

他指出，银行业尤其将提供“诱人的价值”，其市净率（price-to-book ratio）“较低”，为1.65倍，而股息收益率“较高”，为4.8%。

Koh表示：“我们的首选股是DBS”，并设定了68.95新元的目标价。“我们同样看好 OCBC ，因为它专注于东盟（Asean）内部的贸易和投资流动，并且其2026年预测市净率处于1.45倍的防御性低位。”

从2025财年第四季度起，DBS的季度每股股息预计将增加0.06新元，至0.66新元。

该分析师指出，市场传闻DBS将进行一项可提升盈利的收购，即收购Vertical Theme所持有的马来西亚Alliance Bank 29.1%的股份，这已在股市引起热议。根据Alliance Bank的市值，该股份价值约25亿林吉特（合7.905亿新元）。

Vertical Theme是一家合资企业，其中新加坡投资公司Temasek持有49%的股份，马来西亚的投资公司Langkah Bahagia持有51%的股份。Koh表示，这项潜在的收购可以通过内部现金流“轻松获得融资”。

总体而言，在新加坡低利率环境的背景下，新加坡银行被视为“具吸引力的收益型投资”。其股息支付的可持续性，得益于强韧的盈利、雄厚的资本充足率以及严谨的资本管理。

Koh还指出，这些银行提供的收益率差（yield spreads）——即投资者在无风险利率之上获得的溢价——远高于历史平均水平。DBS提供了3.5%的较高利差，而OCBC的利差为2%。

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今年头几个交易日，这两家银行的股价多次创下历史新高，DBS在周三升至58.80新元，OCBC则升至20.25新元。

周四收盘时，DBS股价报57.34新元，OCBC报20.17新元。截至周三，彭博社（Bloomberg）的分析师共识显示，两者的12个月目标价分别为58.13新元和19.65新元。

约56%的分析师给予DBS“买入”评级，约61%的分析师给予OCBC“买入”评级，但也有一些分析师警告称，两者的进一步上涨空间可能有限。

“金发姑娘”效应

大华继显分析师认为，银行业面临的有利经济背景，部分原因在于美国的政策转变。特朗普（Trump）政府已将政策重心转向提高生活成本的可负担性，并降低食品、能源等必需品的价格。在理想的“金发姑娘”情景下，这一策略有望在支持经济扩张的同时，将通胀维持在温和水平。

为这一有利环境锦上添花的，是海外局势动荡促使“大量流动资金”涌入新加坡寻求避险，这使得新加坡的利率一直维持在低位。

Koh指出，虽然低利率通常会挤压银行的贷款利润，但新加坡的银行已成功转型，通过财富管理费用来弥补利息收入的下降，确保了即使在利率走低的情况下，其盈利依然保持强韧。

对于OCBC来说，获得“买入”评级恰逢其领导层更新。于1月1日上任的新任首席执行官Tan Teck Long，预计将通过抓住更多东盟与大中华区之间的贸易流动来推动增长，同时通过OCBC的“一个集团”（One Group）战略来深化银行内部整合。