海庭能否延续其强劲的上半年盈利？大华继显与星展银行分析师看法分歧

【新加坡】 海庭 (Seatrium) 公布了截至6月30日的上半年业绩，实现了强劲的扭亏为盈。这主要得益于高利润率项目、生产力提高带来的成本下降以及资产剥离收益。

但分析师们对于该集团能否在缺乏近期重大合同的情况下维持其优异表现，看法存在分歧。

在2026年上半年，海庭的净利润同比增长158%，达到3.72亿新元，其中包括出售非核心资产带来的一笔1.72亿新元的收益。剔除一次性项目后，核心净利润同比增长54%，达到2.12亿新元。

尽管如此，大华继显 (UOB Kay Hian, UOBKH) 在周一（8月3日）的一份报告中，将海庭的评级从“买入”下调至“持有”，并将其目标价从3.15新元下调至2.30新元。该股周二收盘价为2.21新元。

赢得新合同的势头至关重要

分析师 Roy Chen 表示，上半年新订单方面表现平淡，导致集团的净订单额从六个月前的178亿新元缩减至133亿新元。

他指出：「2026年下半年赢得订单的速度比仅仅取得良好盈利更为重要，因为目前133亿新元的净订单额无法为超过一年的收入提供良好可见性。」

他补充说，海庭「迫切需要在未来六个月内赢得一些大规模订单以维持投资者信心」，并指出 Petrobras 的 P-88 浮式生产储卸油船 (floating production, storage and offloading, FPSO) 招标是一个关键的近期催化剂。

他说：「尽管2026年上半年的业绩超出预期，且2026年下半年核心盈利可能更为强劲，但出于谨慎，我们仍将海庭的评级下调至‘持有’，原因是其2026年以后的收入可见性较差。」

另一方面，星展银行 (DBS) 维持其“买入”评级，目标价为3新元。

SEE ALSO

Seatrium more than doubles H1 net profit, sees Iran war driving demand for floating LNG solutions

尽管该行承认「推动股价重估的下一个关键催化剂取决于赢得合同的势头」，但也指出，截至6月底，其潜在订单总额已从5月份的280亿新元增至超过320亿新元。

星展银行分析师 Ho Pei Hwa 表示：「除了备受期待、可能在年底敲定的 Petrobras 的 FPSO 项目（每个价值约40亿新元）以及 Tennet 的高压直流换流站项目（每个价值约20亿新元）之外，海庭也收到了更多关于天然气相关项目（如浮式液化天然气设施等）以及非洲/中东地区生产相关平台的咨询。」

CGS International 也重申了其“增持”评级，目标价为2.52新元。

该机构分析师 Meghana Kande 和 Lim Siew Khee 预计新订单将主要集中在2026年下半年获得，理由是天然气相关的改装和新建项目需求强劲。

他们表示：「获得价值至少10亿新元的大额订单，以及强于预期的毛利率扩张，是推动海庭股价重估的关键催化剂。我们维持对海庭的‘增持’评级，因其将受益于全球活跃的离岸海事活动。」

Morningstar 将其公允价值估算上调4%至2.90新元，并维持海庭股价仍被低估的看法。该机构认为，鉴于能源安全和绿色转型带来的利好因素，海庭在2030年前实现每年赢得44亿至85亿新元订单的目标是完全可以达成的。

分析师 Lee Chokwai 表示：「我们看到 FPSO 领域存在明显的近期机遇，海庭的往绩以及在巴西拥有的三家船厂使其在满足当地含量要求方面处于有利地位。」

大华继显表示，如果订单额能恢复到至少150亿至180亿新元（相当于海庭目标年收入100亿至120亿新元的1.5倍），并且市场相信海庭能在较长时期内维持至少90亿新元的订单增长势头，该行将会更为看好。

尽管有分析师下调评级且股价疲软，但海庭积极恢复了市场回购，于周二执行了最新的每日股票回购，这表明了公司内部对其基本面估值的信心。

Morningstar 指出，在其最初的1亿新元回购计划中，已完成约9000万新元，预计当前计划完成后会推出新一轮回购计划。

Morningstar 的 Lee 表示：「假设再次授权1亿新元，这将约占当前市值的1.4%。」

尽管部分分析师持不同看法，但在整体市场疲软的背景下，投资者也可能在周三进行获利了结。海庭股价在7月31日公布业绩后，于周一大涨8.9%。

周三，该股收于2.18新元，较周二收盘价下跌1.4%。