2025年市场赢家与输家：海峡时报指数创多年最佳涨幅；韩国、越南表现优于区域同行

【新加坡】在2025年，尽管全年市场动荡且面临关税阻力，韩国仍成为亚洲表现最佳的市场，而越南则在东盟国家中脱颖而出。

新加坡也创下至少四年来的最佳表现，基准的海峡时报指数（STI）去年总回报率达到22.7%。该蓝筹股指数年终收于4646.21点，当日下跌约0.2%。 

在东南亚其他地区，越南的基准VN指数在2025年的总回报率超过40%，其在今年的最后一个交易日上涨1%，收于1784.49点。

另一方面，泰国SET指数表现不佳。JPMorgan分析师称泰国股市经历了“风雨飘摇的一年”。该指数2025年的总回报率较前一年下降了10%。

在亚洲其他市场中，韩国KOSPI指数以75.6%的2025年总回报率领跑。该指数在12月30日的年度最后一个交易日下跌0.2%，收于4214.17点。

香港恒生指数在12月31日收盘下跌0.9%，报25630.54点，其2025年总回报率为27.8%。

日本日经225指数2025年收盘下跌约0.4%，报50339.48点，全年总回报率为26.2%。日本和韩国的交易所均在12月31日休市。

中国上证综合指数2025年收盘上涨约0.1%，报3968.84点。其全年总回报率约为18.4%。

东盟展望：分析师增持新加坡、越南和菲律宾

JPMorgan分析师在一份年终报告中指出，2025年，东南亚市场受到通货膨胀、利率上调和“令人失望的”内需拖累。

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但他们指出，区域市场可能在2026年迎来变化，并给予新加坡、越南和菲律宾“增持”评级。

分析师认为，在当局大力支持提高本地交易所流动性以及资本大量流入的背景下，新加坡股市将继续“迈向新高”。

同样，DBS集团研究部在一份12月的报告中强调，新加坡股市正显示出“复苏的初步迹象”，新加坡交易所（SGX）2025年第三季度的证券市场总成交量同比增长了44%。

JPMorgan分析师表示，越南也拥有东盟一些“最显而易见的市场支持政策”，例如该国近期推行的一系列结构性改革“Doi Moi 2.0”（革新开放2.0）。

预计其2026年的公共基础设施支出将继续保持区域最高水平，这将提振银行、工业和非必需消费品等关键行业。

然而，尽管JPMorgan分析师预计2026年将为泰国股票投资者带来2021年以来的“最高回报”，但他们仍对泰国市场给予减持评级。

分析师表示，在市场预期较低的情况下，财政刺激、降息和资本管理的改善有望支撑盈利增长。

他们补充道：“然而，我们认为反弹将受到限制，因为政治不确定性迫在眉睫，且政府支出的进一步提振空间有限。”

JPMorgan分析师给予菲律宾“战术性增持”评级，因为该国政府试图通过增加社会项目支出来“促进增长”。

他们表示，因此，菲律宾股市“已为近期反弹做好准备”。

JPMorgan分析师对马来西亚和印度尼西亚给予“中性”预测。

他们表示，尽管印度尼西亚的财政刺激应能在短期内提振消费，但其银行体系的流动性和政府预算的可持续性值得关注。

尽管马来西亚面临关税风险敞口，但他们对其“总体稳定的宏观环境”以及来自人工智能和科技领域的选择性增长催化剂仍持积极看法。