投资者涌入传统避风港 新元兑令吉汇率创10个月新高

【新加坡】由于美国国债收益率上升和避险情绪升温，投资者纷纷涌向新加坡这个区域避风港，推动新元兑令吉汇率于星期三（9月9日）升至10个月高点。

根据Google Finance的数据，该汇率攀升至3.2207令吉，是自2025年10月31日以来的最高水平。截至星期四上午9时58分，汇率进一步升至3.2217令吉。

这一汇率走势分化，凸显了这两个相邻经济体在近期驱动因素上的差异。

新加坡的汇率框架正在缓冲其货币，使其免受全球市场压力的影响；而马来西亚尽管基本经济增长保持稳定，但令吉仍面临着一连串外国资本外流的压力。

表现出众的新元

马来亚银行（Maybank）外汇研究与策略主管 Saktiandi Supaat 表示，新元的强势主要得益于新加坡金融管理局（MAS）的汇率管理框架。该框架根据其主要贸易伙伴的一篮子货币来管理新元汇率。

他补充说，日元等主要货币的走强，加上市场对新加坡股市的积极情绪，也为新元提供了额外支持。

JP Morgan私人银行亚洲利率与外汇策略主管 Yuxuan Tang 表示，新元也是一个例外。她“对大多数亚细安货币持谨慎态度”，因为该区域面临资本外流和外部脆弱性的问题。

她补充说，新加坡金管局的紧缩倾向、持续资本流入的前景，以及汇率制度的管理性质，应能让新元保持相对韧性，并可能进一步走强。

星展银行（DBS）的利率策略师指出，新元也从收紧的国内流动性和上升的短期利率中获得支撑，短期利率已随着高企的全球债券收益率开始小幅上扬。

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他们补充说：“新元利率相对于美元利率的交易水平是有限的”，这表明随着全球央行维持更紧缩的货币政策立场，短期利率面临上行压力。

令吉短期疲软

与新元形成对比的是，令吉正遭受区域外汇市场更广泛抛售的冲击。

华侨银行（OCBC）外汇策略师 Christopher Wong 表示，坚挺的美国收益率、上涨的石油价格以及马来西亚政府债券的疲软，都严重打压了市场情绪。

这种疲软的情绪引发了资金从马来西亚股市的大规模撤离。据彭博新闻社报道，继8月份流出4.86亿美元之后，全球基金在9月的第一周又从马来西亚股市撤出了1.22亿美元。

这延续了今年早些时候的趋势。正如花旗银行（Citi）在7月份指出的那样，第二季度外国投资者的持股比例已降至18.3%。

尽管令吉目前遭遇抛售，但货币策略师认为其跌势只是暂时的。

华侨银行的 Wong 表示，这种疲软是近期的市场调整，而非马来西亚基本面出现裂痕。他补充说，该国的经济增长、投资项目和外部领域都保持良好。

马来西亚也有望从人工智能驱动的增长和稳定的电子产品出口中受益。经济的蓬勃发展促使马来西亚国家银行（BNM）在9月3日连续第七次会议上决定暂停加息，将隔夜政策利率维持在2.75%。

在此决定之后，星展银行分析师指出，该央行巧妙地删除了当前利率“适当”的表述，此举旨在创造政策灵活性，同时密切关注通胀情况。

星展银行高级货币经济学家 Philip Wee 指出，在马来西亚于2025年10月底主办亚细安峰会后，令吉曾出现反弹。

美国联邦储备局在2025年9月至12月期间累计降息75个基点，也为市场提供了有利的背景。

Wee 说：“在马来西亚，团结政府在选举中受挫以及选民对生活成本的担忧，削弱了围绕亚细安峰会的乐观情绪。”

“政府的财政应对措施也引发了人们对长期制度和财政改革步伐的担忧。”

他警告说，如果中东冲突再次将原油价格推高至每桶100美元以上，导致美联储如市场预期般加息，那么令吉兑新元可能会进一步走弱。

与此同时，美元贬值交易可能会让作为避风港的新元受益更多。

尽管如此，从长远来看，马来亚银行仍然看好马来西亚货币。即使在全球收益率保持高位的情况下，令吉的短期压力可能会持续存在。

Saktiandi 说：“我们继续倾向于在美元反弹时卖出。我们将美元兑令吉汇率（USD/MYR）的反弹视为卖出美元、买入令吉的机会。”