市场兴趣回暖助推凯利板股价，但激励转板主板仍任重道远

[新加坡] 自今年6月从新加坡交易所（SGX）凯利板转至主板以来，总部位于马来西亚的 Oiltek International 的日均交易量几乎增长了两倍。

这家植物油加工工程和可再生能源解决方案供应商的市值已飙升至3.668亿新元，其股价从转板前的0.555新元，攀升至周五（10月17日）收盘时的0.855新元。

机电工程服务供应商 Ever Glory United 上周申请转至主板，希望能复制这一成功。

自两年前在凯利板上市以来，Ever Glory United 的股价已从其首次公开募股（IPO）价格0.22新元飙升211.4%，至0.685新元。

该公司董事会在一份交易所文件中表示，在主板上市将“为股东提升长期价值”。

事实上，对于凯利板公司而言，转至主板意味着有望通过更广阔的平台接触到更庞大的投资者群体，包括机构投资者和海外投资者。

但像 Oiltek 和 Ever Glory United 这样的公司仍是少数。

凯利板于2007年11月推出，旨在为高增长公司提供高效融资渠道和更快的上市时间。

然而，市场参与者告诉《商业时报》，由于持续面临挑战，绝大多数凯利板股票未能成功转至主板。这些挑战包括流动性低、知名度有限以及投资者认知问题，这些都阻碍了公司的融资努力。

投资公司 ICH Group 联合创始人卓文荣（Vincent Toe）表示：“正如近期市场分析所指出的，许多凯利板股票在首次公开募股后价格下跌，随后交易量变得非常低。”

这使得这些公司难以吸引和留住投资者的兴趣，并限制了它们利用上市地位进行未来融资或收购的能力。

Evolve Capital Advisory 管理合伙人兼首席执行官蔡杰里（Jerry Chua）补充说，凯利板“有限的交易量可能会让机构投资者望而却步，而缺乏持续的研究和媒体报道则削弱了价格发现和估值支持”。

蔡杰里指出，一些公司也低估了持续的投资者关系和透明的市场沟通的重要性，这可能会削弱投资者的长期信心。

SAC Capital 首席执行官王辉立（Ong Hwee Li）补充说，由于凯利板股票大多是新加坡本地公司，它们对投资者的吸引力也存在局限。他指出，与较大经济体相比，新加坡本地企业的规模和人口相对较小，这通常使其更难产生广泛的投资者吸引力。

王辉立指出，凯利板公司需要达到1.5亿新元的市值才能转至主板，而在交易流动性低的情况下，这很难实现。

他表示：“上市的成本会比作为一家私人公司更高，因此公司必须仔细评估它们是否能有效利用上市平台，为符合其企业战略的增长筹集资金。”

“增长的跳板”

然而，今年新加坡市场的流动性和交易活动已显著改善。总体而言，投资者对新加坡中小型市值公司的兴趣一直在回升。

新交所资本市场、全球销售与发行部主管许仁和（Koh Jin Hoe）告诉《商业时报》，从2025年7月到9月，中小型市值股票的成交额比上一季度激增88%，达到2.57亿新元。

他说：“我们也看到一些公司在新交所凯利板上市后实现了显著增长。”

例如，近期在凯利板上市的 Lum Chang Creations 、 Dezign Format 和 MetaOptics 等公司在各自的首次公开募股中都吸引了强劲的机构参与。

上市后，它们的市值都大幅增加；Lum Chang Creations 和 MetaOptics 的市值翻了一番，而 Dezign Format 的市值则上涨了约40%。

许仁和说：“这些例子突显了凯利板如何继续充当成长型公司的跳板——支持其发展，并在它们准备好并选择转板时，促成其向主板的过渡。”

卓文荣补充说，只要公司符合所要求的财务和运营标准，这个转板过程并不困难。

他的公司 ICH Group 是近期几家凯利板和主板首次公开募股的基石投资者，包括 Lum Chang Creations、 Info-Tech Systems 和 Goodwill Entertainment 。

多管齐下的方法

卓文荣也认为，凯利板公司在进行转板时可以获得足够的支持。

然而，他认为对大多数公司来说，真正的挑战不在于转板过程本身，而在于达到获得主板资格所需的规模、盈利能力和市值。

Evolve Capital 的蔡杰里表示，在这种情况下，“一个更具结构性的晋升框架”可以提供更清晰的指引，帮助公司扩大规模并了解为主板上市做好准备的步骤。

他补充说：“一个由新交所和保荐人共同指导的联合路径，可以包括转板激励、咨询支持和透明的资格标准，从而激励发行人争取主板地位。”

SAC Capital 的王辉立认为，如果快速增长的公司能利用凯利板作为平台，在转至主板前对公开市场及其规则进行“热身”，那将是件好事。

他补充说：“鉴于我们的经济规模，我们应该对凯利板上只有快速增长的公司这一现实保持务实。”

随着市场流动性的增加，卓文荣观察到一个更具支持性的环境正在形成，这部分归功于新加坡金融管理局推出的50亿新元股市发展计划等举措。

为进一步加强凯利板，卓文荣倡导采取多管齐下的方法：改善投资者关系、促进独立研究并确保专门的行业覆盖。

随着新交所推进将主板转向以信息披露为基础的监管框架的提议，蔡杰里认为，使其与凯利板的保荐人驱动模式更紧密地结合将是一种自然的演变。

他说：“凯利板已经在保荐人监督下的信息披露制度下运作，但向以信息披露为基础的制度进一步完善将扩大发行人群体，从而增加股票资本市场的广度和深度。”