新加坡炼油厂转向美国及替代原油，前景并非“甜蜜”
密度和硫含量的差异带来兼容性挑战
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【新加坡】为抵消中东冲突造成的供应中断，新加坡的炼油厂正转向采用来自美洲和西非的替代性原油原料，但这导致它们面临利润率下降和效率降低的问题。
S&P Global 全球石油交易研究总监 Wang Zhuwei 表示，虽然从美国运至新加坡的轻质低硫西德克萨斯中质原油（WTI）的每桶到岸成本目前低于阿曼原油等较重的中东等级原油，但“一对一的置换并不可行”。
这是因为新加坡的炼油厂主要是为处理中质含硫原油组合而设计的。
原油根据密度（轻质、中质或重质）和硫含量进行分类。硫含量较低的被称为低硫原油，而含量较高的则为含硫原油。
尽管如此，新加坡的业者正越来越多地转向价格更高的西非轻质低硫原油。
Sparta Commodities 的高级石油市场分析师 June Goh 说：“这是为了维持炼油厂运营而‘别无选择’的做法。”
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这种原油配方的转变已经对运营产生了影响。
Vortexa 的高级市场分析师 Xavier Tang 指出，在 ExxonMobil 于2025年5月升级其炼油厂后，便停止了在其超大型油轮（VLCC）码头的轻质低硫原油进口。
他指出，然而，在中东冲突的背景下，该炼油厂已采购轻质低硫原油以部分填补供应缺口。他还补充说，由于使用了较轻质的原油组合，ExxonMobil 可能会降低其二次加工装置的开工率。
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S&P Global 的 Wang 指出，中东原油约占新加坡石油组合的70%，高于2024年的约50%。
他补充说，剩余的30%由区域来源——如马来西亚的塔皮斯原油、印尼和越南等级的原油以及澳大利亚的凝析油——和来自西非、俄罗斯，偶尔还有美国和拉丁美洲的国际原油构成。
Sparta 的 Goh 估计，在当前供应链中断的情况下，本地炼油厂可将其15%至30%的原料替换为替代原油，但这种配方的改变将使它们“无法以最佳状态运行”。
她指出，因此，基础油和沥青的产量将受到影响，柴油和燃料油的产出率也会降低。
新加坡三家炼油厂中的两家已宣布其沥青供应遭遇不可抗力。沥青是道路建设中使用的一种关键材料。
Wang 指出，一旦超出这一替代门槛，中东原油在短期内将“变得非常难以替代”。
他说：“这就是为什么新加坡炼油厂的应对措施是减产、限制产品出口，并愿意为那些确实通过了霍尔木兹海峡的中东原油支付高额保费，而不是进行纯粹的原油置换。”
加拿大重质原油是另一出路吗？
加拿大重质原油已成为新加坡炼油厂的另一条生命线和多元化策略。
然而，Goh 提醒道，由于加拿大重质原油的硫含量高于中东原油，新加坡炼油厂能够处理的数量是有限的。
加拿大亚太基金会亚洲区总监 Barrett Bingley 表示，对于 ExxonMobil 在新加坡的炼油厂来说，将加拿大重质原油与中东等级原油混合是一个“非常现实的选择”。
他指出：“短期内，混合比例最高可达10%至15%，最有可能采用的是 Cold Lake、Pacific Cold Lake 和 Fort Hills Reduced Carbon Lifecycles Dilbit 等等 级的原油。”
Bingley 表示，位于裕廊岛的 Singapore Refining Company 能够处理这类混合油，以及 Borealis Heavy 和 Hangingstone Dilbit 等其他加拿大等级的原油，前提是稀释沥青残留物等技术因素得到妥善管理。
与此同时，Aster 位于 Bukom 的炼油厂“可能无法直接使用加拿大原油”。
Bingley 补充说，如果新加坡希望实现原油供应的多元化，政府可以激励其三家主要炼油厂之一投资进行升级，以便无需混合即可处理加拿大的重质含硫原油。
连锁反应
鉴于来自中东的能源供应不稳定，分析师指出了该地区原油组合转变所带来的连锁效应。
Goh 说：“炼油厂采用更轻质的原油配方，也意味着柴油产量将降低，而这正值该地区最需要这种燃料的时期。”
“这将导致柴油价格在更长时间内维持高位，从而损害许多依赖这种燃料的行业。”
与此同时，S&P Global 的 Wang 指出，尽管中东与亚洲之间的运费已从高位回落，但由于战争风险保费的存在，费率仍“远高于”冲突前的水平。
他说：“受上游基础设施受损和下游持续减产的推动，全球成品油市场的供应紧张局面可能会持续到2026年下半年。”
Vortexa 的 Tang 指出，从更广泛的角度来看，这对消费柴油和航空燃料的行业影响更为严重，因为中间馏分油的产量短缺问题比汽油和石脑油等其他石油产品“更为显著”。
他说：“其影响已经波及整个亚洲，各行各业都见证了成品油价格的上涨。”
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