转向美国及替代原油对新加坡炼油厂而言并非“甜蜜”的交易

【新加坡】为应对中东冲突造成的供应中断，新加坡炼油厂正转向采用来自美洲和西非的替代性原油原料，但这导致了利润空间收窄和效率降低等问题。

S&P Global全球石油交易研究总监Wang Zhuwei表示，尽管目前从美国运至新加坡的轻质低硫西德克萨斯中质原油的每桶到岸成本低于阿曼原油等较重的中东品级原油，但“一对一的置换并不可行”。

这是因为新加坡的炼油厂在设计上主要用于处理中质含硫原油。

原油根据两个因素分类：一是密度（分为轻质、中质或重质），二是硫含量，硫含量较低的被称为“低硫”原油，而硫含量较高的则为“高硫”原油。

尽管如此，新加坡的业者正日益转向价格更高的西非轻质低硫原油。

Sparta Commodities高级石油市场分析师June Goh说：“这是维持炼油厂运营的‘别无选择’的做法。”

这种原油结构的转变已经对运营产生了影响。

Vortexa高级市场分析师Xavier Tang指出，ExxonMobil在2025年5月升级其炼油厂后，便停止了其超大型油轮码头的轻质低硫原油进口。

他指出，然而，在中东冲突的背景下，该炼油厂已采购轻质低硫原油以部分填补供应缺口，并补充说，采用较轻的原油组合后，ExxonMobil可能会降低其二次加工装置的开工率。

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S&P Global的Wang指出，中东原油约占新加坡石油结构组成的70%，高于2024年的约50%。

他补充说，其余30%则由区域内来源和国际市场原油构成。区域内来源包括马来西亚的塔皮斯原油、印尼和越南品级的原油，以及澳大利亚的凝析油；国际市场原油则来自西非、俄罗斯，偶尔也来自美国和拉丁美洲。

Sparta的Goh估计，在当前的供应链中断情况下，新加坡的炼油厂可将15%至30%的原料替换为替代原油，但改变原料配方后，“将无法以最佳状态运行”。

她指出，这将导致基础油和沥青的生产受到影响，柴油和燃料油的产率也会降低。

新加坡三家炼油厂中的两家已就沥青宣布了不可抗力。沥青是道路建设中使用的关键材料。

Wang指出，一旦超出这个替代门槛，中东原油在短期内将“变得非常难以替代”。

他说：“这就是为什么新加坡炼油厂的应对措施是削减产量、限制产品出口，并愿意为确实能通过霍尔木兹海峡的中东原油支付高额保费，而不是进行纯粹的原油置换。”

加拿大重质原油是出路吗？

加拿大重质原油已成为新加坡炼油厂的另一条生命线和多元化策略。

然而，Goh指出，由于加拿大重质原油的硫含量高于中东原油，新加坡炼油厂能够处理的数量有限。

加拿大亚太基金会亚洲区域总监Barrett Bingley表示，对于ExxonMobil在新加坡的炼油厂来说，将加拿大重质原油掺混到中东品级原油中是一个“非常现实的选择”。

他指出：“短期内，高达10%至15%的掺混比例是可行的，最可能使用的是Cold Lake、Pacific Cold Lake和Fort Hills Reduced Carbon Lifecycles Dilbit等品级。”

Bingley表示，位于裕廊岛的新加坡炼油公司 (Singapore Refining Company) 能够处理这类混合原油，以及Borealis Heavy和Hangingstone Dilbit等其他加拿大品级原油，前提是稀释沥青残渣等技术因素得到妥善管理。

与此同时，Aster在毛广岛的炼油厂“很可能无法直接”使用加拿大原油。

Bingley补充道，如果新加坡希望实现原油供应多元化，政府可以激励其三家主要炼油厂之一投资进行设备升级，以便无需掺混即可处理加拿大重质高硫原油。

连锁反应

鉴于来自中东的能源流动不稳定，分析师们指出了该地区原油结构转变所带来的溢出效应。

Goh说：“炼油厂采用更轻质的原料也意味着柴油产量会降低，而当前恰恰是本区域最需要这种燃料的时候。”

“这将导致柴油价格在更长时间内显著走高，对许多依赖这种燃料的行业造成不利影响。”

与此同时，S&P Global的Wang指出，尽管中东与亚洲之间的运费已从高点回落，但由于战争风险保费的存在，其水平仍“远高于”冲突前的水平。

他说：“受上游基础设施受损和下游持续减产的推动，全球成品油市场的供应紧张状况可能会持续到2026年下半年。”

Vortexa的Tang指出，从更广泛的层面来看，这种影响对消耗柴油和航空燃料的行业更为严重，因为中间馏分油的产量短缺问题比汽油和石脑油等其他石油产品“更为显著”。

他说：“这种影响已在整个亚洲产生反响，各个行业都出现了成品油价格上涨的情况。”