分析师：区域关税上调 新加坡有望成为亚细安黄金交易中心

【新加坡】业内观察家告诉《商业时报》，新加坡处于有利地位，有望将自身打造为东南亚中立的黄金清算和分销中心。

邻近的亚细安经济体一直在收紧贵金属交易法规。马来西亚新宣布对金条征收10%的进口税，导致一些库存在海关滞留或被转运。金条是各国央行的批发标准。

此外，印度尼西亚也征收黄金出口税，这与其在多种大宗商品领域推行资源民族主义和下游产业化的更广泛战略相符。

道富投资管理公司（State Street Investment Management）的亚太区黄金策略师Robin Tsui说：“亚细安近期的政策转变为新加坡创造了机会，使其能将自身定位为一个稳定的区域黄金流动中心。”

William Blair新兴市场债务团队的高级企业信贷与可持续发展分析师Alexandra Symeonidi指出，这些举措也表明，黄金对于央行和投资者的战略重要性日益增加。

她补充说：“这一转变为何要将建设新加坡的黄金基础设施和市场深度列为优先事项，而非一个可选项，提供了更有力的佐证。新加坡的开放贸易政策有助于实现其成为清算中心，甚至可能成为亚细安黄金首选转口港的雄心。”

建立容量和金融市场

在不断变化的监管环境下，市场观察人士指出，建立安全且充足的金银储存容量是首要步骤之一。

新加坡金融管理局和新加坡金银市场协会于3月宣布，双方正致力于深化新加坡的黄金交易基础设施。

该城市国家特别关注的一个领域是为外国央行提供金库服务，以及采用与国际接轨的金库标准。

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道富投资管理的Tsui指出，为了吸引各国央行，新加坡需要将主权级金库与政策确定性和地缘政治中立性相结合。

他提到，需要有强大的法律保护、高透明度，以及可能在托管成本和运营效率方面提供激励措施。

此外，Phillip Nova的高级市场分析师Priyanka Sachdeva表示，新加坡的优势在于，不仅要以安全金库闻名，更要成为一个受信任的市场，让黄金在此进行融资、储存、对冲和结算。

她指出：“挑战不在于吸引投资者来新加坡，而在于创造足够的市场深度和产品创新，以确保他们积极交易，这样我们才能与更发达的黄金中心竞争。”

她补充说：“为了深化资本流动，新加坡需要一个围绕储存黄金的、更具活力的生态系统，包括抵押贷款和黄金支持的融资。”

“黄金在安全储存的同时，能越高效地作为金融资产被调动，新加坡的吸引力就越大。”

世界黄金协会（World Gold Council）欧洲和亚洲区高级市场策略师John Reade也同样指出：“黄金市场不仅是我们屏幕上看到的黄金价格，即现货交易。它同时还是一个活跃的远期、借贷市场。”

他补充说：“衡量这个市场成功与否的一个重要标准是，国际央行——不仅仅是本地央行——是否将黄金储存在……香港或新加坡，以及它们是否作为借方和贷方参与市场。”

超越亚细安；放眼香港

根据世界黄金协会的数据，伦敦场外交易（OTC）市场、美国期货市场和上海黄金交易所占全球黄金交易量的90%以上。

世界各地较小的二级场外交易和交易所交易市场中心是对它们的补充，其中包括迪拜、印度、日本、新加坡和香港。

香港计划于7月推出自己的清算系统，旨在建立影响区域定价所需的流动性。

分析师指出，尽管香港因地理位置邻近而能从中国获得黄金交易量，但新加坡也能找到自己的定位。

新加坡也已承诺推出清算系统，但尚未公布具体时间表。

Reade说：“新加坡和香港肯定都有发展空间。”

“市场在参与者众多时运作得最好，我希望看到更多具有高流动性的国际场外黄金交易中心，而不仅仅是目前的一个半：伦敦和一点点的瑞士。”

他补充说，他预计会看到更多香港和新加坡的本地银行活跃于场外交易市场。这可能导致更多风险资本的投入。

虽然Reade认为这两个亚洲金融中心的角色是“互补的”，但他指出：“毫无疑问，两个中心都存在着谁将成为最大、谁将成为最好的民族自豪感，但这种情绪也能推动竞争。”

利用科技优势

专家指出，尽管新加坡和香港短期内不太可能超越伦敦的场外交易市场，但实施更快、更便宜、技术更先进的结算系统，可以为这两个亚洲金融中心带来优势。

目前，伦敦以T+2模式清算场外交易，即在交易执行后的两个工作日进行结算。

Reade补充说：“任何能够缩短结算时间的举措，都将减少资本占用、提高交易效率，并降低信贷和市场风险。这……最初在区域内，但最终在全球范围内都将极具吸引力。”

Phillip Nova的Sachdeva指出，新加坡已受益于一个“极具竞争力的框架”，特别是投资级贵金属免征商品及服务税的政策。

她补充说，未来，新加坡应专注于成为亚洲黄金交易效率最高的司法管辖区，因为机构投资者看重的是执行的便利性和最低的货币摩擦。

“这包括简化国际投资者的开户要求，鼓励开发基于黄金的金融产品，以及加强对数字黄金和代币化金银解决方案的监管清晰度。”

然而，道富投资管理的Tsui警告说，虽然代币化黄金可以通过提高可及性、效率和跨境转移能力发挥重要的支持作用，但它“是对实体基础设施的补充，而非替代”。

他指出：“新加坡的竞争力仍将取决于深厚的流动性、可信的托管服务和强大的机构参与。”