美联储本周或将再次降息，但可能是“鹰派”降息

由于就业数据及时恶化，美国联邦储备系统（美联储）得以避免在圣诞节期间陷入棘手境地，并准备在本周继续其降息周期。

但这家将于周二（12月9日）和周三召开2025年最后一次会议的央行，仍可能对全球市场扮演“吝啬鬼”的角色，再次警告称通货膨胀将很快终结这场降息盛宴。

期货市场定价显示，美联储几乎肯定会再次降息25个基点，将利率区间下调至3.5%至3.75%。

不确定因素仍然是委员会对未来行动的立场。

美国银行（BOA）全球研究部的经济学家在一份客户报告中表示，在其会后的例行新闻发布会上，美联储主席 Jerome Powell 可能会再次实施一次“鹰派降息”，即在采取降息行动的同时，警告市场不要期待更多降息，以此取得平衡。

这将是 Powell 十月份策略的重演。该政策举措可能会短暂推高美国国债和股票的价值，但这位美联储主席的言论很可能对债券和股市都产生负面影响。

“在新闻发布会上，Powell 可能会提高进一步放宽政策的门槛，表明目前这种预防性的‘风险管理’式降息已经结束，”券商 BNP Paribas 的经济学家指出。

今年9月，在本轮降息周期开始时，Powell 曾明确表示，降息更多的是为了防范可能出现的劳动力市场衰退，而非对任何实际经济放缓的反应。

然而，本周美联储可能会表明，它正进入一个反应性更强的阶段，只有在就业数据进一步恶化的情况下才愿意降息。

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上周早些时候，关于11月私营部门就业人数下降和裁员增加的报告引发了股市和债市的反弹。根据薪资处理公司 Automated Data Processing (ADP) 的数据，私营雇主在11月份减少了32,000个工作岗位。

然而，由于美联储的政策被视为至关重要，这些糟糕的数据反而被市场当作好消息。

市场寄望于就业市场的明显恶化将引发一连串降息，并及时遏制最新的通胀势头——因为劳动力市场的健康状况通过工资上涨和可支配收入成为影响通胀的一个主要因素。抵押贷款利率正回落至对购房者具有吸引力的水平，30年期贷款利率约为6%。

但多头的这种说法理由并不充分。美国的每周初请失业金数据和持续申领失业救济金人数——这些是比ADP数据更广泛的就业市场衡量指标——都指向一个更为稳固的就业市场。

“9月份符合预期的（通胀数据）应该会巩固美联储会议降息的预期，但数据继续指向顽固的通胀局面，”在线券商 eToro 的首席投资策略师 Bret Kenwell 在一封电子邮件评论中表示。

他指出，今年早些时候曾有所缓解的商品通胀，如今再次成为一个问题。“问题将很快从12月的利率决定，转向委员会对2026年的预测，”他补充道。

Powell 即将卸任，但他和美联储理事会在过去十年中学到的教训——即通胀如何悄然影响经济并使其陷入困境——仍可能为后 Powell 时代的美联储提供借鉴。

美国银行的经济学家表示，美国总统 Donald Trump 几乎已经指定其首席经济顾问 Kevin Hassett 在2026年5月接替 Powell。作为美国国家经济委员会主任，Hassett 很有可能会推动 Trump 所青睐的降息政策，这已经引发了关于“Hassett支持的证券”（Hassett-backed securities）的讨论。

但 Hassett 以及 Trump 最近任命的美联储理事 Stephen Miran，可能需要获得理事会中更多鹰派成员的支持，才能继续最近的一系列降息。

美国股市已基本回升至美联储10月会议前令多头受挫的水平。由于联邦基金期货市场对央行本周会议将降息的预期产生怀疑，股市在11月陷入困境。

然而，在一份疲软的私营部门就业调查报告打消了这些疑虑之后，道琼斯工业平均指数于上周飙升至历史新高。

关于美联储将如何行动的一个重要线索，来自其纽约联储主席 John Williams。他在11月21日表示，他认为“短期内”有降息空间。市场对此迅速作出反应，经济学家们表示，本周降息的可能性超过90%。

接受 Bloomberg 调查的一组经济学家也预计，美联储将稍作喘息，然后在2026年3月和9月再进行两次降息。