GIC看好人工智能，但警告资本集中是“最大的市场风险”

【新加坡】新加坡主权财富基金新加坡政府投资公司 (GIC) 对人工智能带来的战略机遇持乐观态度，但警告称，流入该领域的资本构成了重大的集中风险。

GIC集团首席投资官Bryan Yeo在周五（7月24日）报告发布前的一场媒体简报会上表示：“全球范围内，越来越多的资本正流入人工智能生态系统，这构成了……一个高度相关且集中的风险因素。”

他补充说，这是“当前最大的市场风险因素——其风险超过任何国家、行业或领域”。

Yeo是在回答《商业时报》关于人工智能泡沫风险以及GIC如何管理其风险敞口的问题时，做出上述回应的。

该基金自2025年以来已大举押注人工智能巨头Anthropic，最近一次是在5月共同领投了其650亿美元的融资。其他知名投资包括人工智能驱动的财务运营平台Ramp和数据管理公司Databricks。

Yeo表示，GIC会评估其对人工智能的总投资组合风险敞口，判断该水平是过高、过低还是恰到好处。

他指出：“我们关注的不仅仅是表面数字，还会深入分析两到三个层次——我们所持有的这些人工智能风险敞口的构成是什么？它们之间的相关性有多高？”

Yeo表示，尽管存在风险，GIC依然看好人工智能。在过去几年里，GIC一直将人工智能视为“真正具有变革性的”技术。

他指出：“自2022年以来，我们已明确表示人工智能是我们会投资的领域之一……从那时起，随着人工智能发展到能产生现实世界影响的阶段，我们进一步坚定了在该领域的信念。”

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“现在的问题不再是它能否创造经济价值，而是在哪些领域以及能以多快的速度创造价值。”

在第一季度对近200家北美公司进行的一项调查中，GIC发现超过一半的受访者将人工智能列为三大优先事项之一。在这些公司中，又有五分之一将其列为首要任务。

这些公司还报告称，人工智能在金融、软件开发和客户服务等领域帮助它们降低了成本。

Yeo预计未来会有更多此类收益，但他指出：“随着人工智能规模的扩大，其生态系统变得更加复杂，挑选出赢家也变得越来越困难。”

他补充说，GIC也意识到“近期的突破并不总是长期赢家的标志”。

采用者是下一波价值创造的关键

为了应对这种复杂性，GIC将人工智能机遇分为三类：赋能者、变现者和采用者。

赋能者构建人工智能的基础设施，例如计算硬件层和高速网络。GIC在这一领域的投资包括Anthropic和超大规模数据中心运营商Vantage Data Centres。

变现者开发由人工智能驱动的产品和服务，例如GIC在2024年一轮100亿美元融资中投资的总部位于旧金山的Databricks。

最后，采用者将人工智能整合到其现有业务中，例如医疗保健科技公司athenahealth。

Yeo尤其认为，采用者将在未来几年“为价值创造带来下一波巨大提升”。

他表示：“这些大型跨国公司 (MNCs) 中，有些正在积极进行试验、构建用例，并采用人工智能来提高效率和生产力。” 他同时指出，人工智能也能改变制造业产业群的流程。

挑选赢家

为进一步评估每个投资机会，GIC关注三个因素：公司的“护城河”（即结构性优势）、管理团队，以及公司是否具备发展势头——即通过更优的数据和表现不断累积的早期成功。

Yeo以Anthropic为例，阐述了该公司如何满足这三个因素。

首先，该公司拥有强大的护城河，这得益于其研发成果所带来的模型质量，以及其“前沿实验室的领导地位”。

在管理团队方面，Yeo表示GIC非常了解Anthropic的领导者，并相信他们能够发展壮大公司业务。

GIC也看到Anthropic在构建用例方面展现出良好势头。他表示：“它正与全球性公司紧密合作，帮助将模型的能​​力整合到它们各自的业务中。”

当被问及来自中国的开源人工智能模型是否会使这一领域商品化时，Yeo表示，拥有多样化的模型对整个生态系统都有利。

“这将加快人工智能的普及速度，因为随着成本下降，我们将看到更多的应用和用例的建立。因此……市场规模可以……增长得更快。”

能源与资源挑战

Yeo承认，一个关键制约因素在于人工智能的资源需求，前沿模型需要“大量的计算、内存、网络和电力”。这些挑战“使得未来的发展路径不那么明朗，长期前景也更为模糊”。

然而，GIC也看到了为关键基础设施提供资金的新机遇，尤其是在可再生能源领域，以及能够提高电网效率的人工智能相关应用。

自2018年以来GIC便开始投资的数据中心，正在催生对现场清洁能源解决方案（也称为“电表后”解决方案）的需求。这些方案通常涉及太阳能和电池系统，在电网供电不足时为数据中心提供电力支持。

Yeo说：“目前有相当多的‘电表后’解决方案正在建设中，我们……正在积极评估并已投资于其中一些机会。”

输电基础设施是另一个重点，相关投资包括欧洲电网运营商TenneT。

去年，GIC和其他机构投资者宣布，将向TenneT的德国电网投资高达95亿欧元（约合108亿美元），用于将德国北部的可再生能源输送到其南部的工业区。

Yeo表示：“人工智能与电力供应实际上紧密相连，人工智能可以帮助提高电力传输和部署的效率。”

艺术与科学的结合

在密切关注人工智能的同时，GIC也在寻找那些估值可能正在走低的“被忽视”的非人工智能领域。

GIC同时也在关注各行业在人工智能应用方面的不均衡发展，这可能导致“人工智能领先者与落后者之间的明显分化”。

另一个关注点是人工智能如何颠覆制造业产业群等传统行业，并侵蚀现有市场参与者的估值。

Yeo表示，最终，GIC将不得不“持续地对资产进行重新评估和审核——因为技术在不断发展，利润池正在转移，而且仍存在一些未知数”。

在他看来，投资人工智能“是艺术与科学的结合”。