金融服务推动增长，Grab与Sea第二季度贷款组合激增

【新加坡】金融服务正成为东南亚科技巨头Grab和Sea日益重要的增长引擎，贷款业务的激增为第二季度的盈利做出了更大贡献。

Grab的总贷款组合在第二季度同比激增197%，从去年同期的7.81亿美元增至23亿美元。

这一增长部分归因于Superbank被整合至Grab的金融服务部门GrabFin。然而，即使剔除Superbank的贡献，其总贷款组合仍实现了同比翻倍。

该公司未披露其不良贷款（NPL）率。

分析师指出，Grab的金融服务部门正接近盈利。Grab高级管理层在业绩发布会上表示，预计该部门的调整后息税折旧及摊销前利润（Ebitda）将在2026年下半年转为正值。

辉立证券（Phillips Securities）分析师Helena Wang在一份研究报告中表示，金融服务是该公司增长最快的部门，其第二季度收入同比增长59%，从去年同期的8400万美元增至1.34亿美元。

她表示：“整合Superbank以及收购财富平台Stash，将进一步扩大Grab的金融生态系统，同时在其现有用户群中创造更多交叉销售机会。”

CGS国际分析师Jacquelyn Yow指出，将Superbank和Stash整合进Grab应能收窄调整后Ebitda亏损。对Superbank的整合也使Grab的贷款组合实现了61%的环比增长。

Grab的金融服务部门实现盈亏平衡将是该公司的下一个催化剂，Yow认为，在Superbank和Stash的贡献下，这一目标是可以实现的。

Yow表示：“我们预计未来利润率将大幅扩张，因为Superbank和Stash将产生15%至20%的调整后Ebitda利润率。”

晨星（Morningstar）高级股票分析师Wang Kai认为，金融科技业务将是Grab的下一个长期催化剂。他指出，该业务正开始在公司估值中占据更大比重。

Wang表示：“鉴于其贷款组合上一季度同比增长了227%，我们预计未来不会出现重大挑战，除非其借款人开始出现信用恶化的情况。”

Wang表示，虽然该业务有望在今年实现盈利，并将在长期内积极扩张，但其长期利润率状况仍不确定。Grab管理层对金融服务业务的增长上限保持乐观。

他表示，金融服务部门的盈利能力将取决于贷款组合的增长以及能否控制逾期贷款。不良贷款（NPLs）的增加将损害该部门的盈利能力。

Wang说：“目前尚不清楚其贷款组合能增长到多大规模，但我们预计下个季度将至少同比增长50%。”

Monee贷款组合突破110亿美元

截至2026年6月30日，Sea旗下的金融服务部门Monee的贷款额增长62.5%，达到111亿美元。该贷款组合包括100亿美元的表内贷款和11亿美元的表外贷款。

在Sea运营的各个市场中，菲律宾已成为其第五个贷款组合超过10亿美元的市场。2026年第二季度，Monee的不良贷款（NPL）率为1%。

CGS的Yow表示，持续的贷款增长和低不良贷款率让人对Monee扩大盈利的潜力充满信心。

她补充说，强于预期的贷款组合增长，加上Shopee利润率的改善以及游戏业务Garena的持续增长势头，仍然是Sea评级上调的催化剂。

她表示，Monee也正在将其贷款组合扩展到Shopee生态系统之外。截至2026年6月，Shopee生态系统外的贷款已占其SPayLater产品组合的20%以上。

Yow说：“我们预计（2026年下半年）盈利势头将加速，因为Shopee的利润率扩张将更为明显，Monee会继续扩大规模，Garena的内容储备也将得到加强。”

她指出，Monee正成为Sea增量盈利能力的关键驱动力，从长远来看，其调整后Ebitda贡献可能媲美甚至超过Shopee。

星展集团研究部（DBS Group Research）分析师Sachin Mittal指出，人工智能也正在Monee发挥作用。由人工智能驱动的承保业务将批准率提高了约10%，同时保持了相似的风险水平。

Mittal在一份报告中称：“用于验证收入文件的人工智能工具将审核时间缩短了约95%，从而能够对信用额度申请做出近乎即时的响应。”

晨星高级股票分析师Chelsey Tam指出，在Sea所服务的银行服务不足的市场中，Monee仍有增长空间。

她指出，产品和国家组合的变化可能导致Monee的拨备增加和利润率下降，但其基础信用风险保持稳定。

Tam补充道，其部分成功源于通过“先买后付”服务发放小额短期贷款来建立用户的还款记录。对用户的更深入了解将使Monee能够向他们发放更大额度的贷款。

她补充说，根据国家和产品组合的变化，贷款利润率可能会出现波动，但风险保持稳定。

随着金融服务在巴西、泰国和马来西亚拓展到Shopee平台之外，Monee的贷款组合应会继续快速扩张。

尽管如此，金融服务短期内不太可能取代电子商务成为Sea最大的收入来源。

Tam表示，在未来10年，电子商务仍将是其主要收入贡献者。