Grab收购Atome预示着独立“先买后付”平台需进行更广泛的生态系统布局

【新加坡】Grab以15亿美元收购“先买后付”（BNPL）平台Atome Financial 60%的股份，此举可能预示着独立的数字金融服务需要更广泛的生态系统布局。

该行业最初旨在为信用记录不足的群体提供短期融资，并在印度尼西亚和菲律宾等新兴市场广受欢迎。

在这些市场，“先买后付”平台会对客户的欠款收取利息。同时，平台也会因提供服务而向商家收取费用。

新加坡普华永道（PwC Singapore）金融科技主管Wong Wanyi表示：“（‘先买后付’服务）对新兴市场中没有银行账户的人群尤其具有吸引力，因为他们可能难以获得信用卡和现金贷款等传统产品。”

像印度尼西亚的Kredivo和Akaluku以及菲律宾的Billease等公司，业务已从提供“先买后付”服务扩展到为那些难以从传统银行获得贷款的客户提供现金贷款。

然而，在2023年，监管机构开始收紧对“先买后付”平台日利率的管制。印度尼西亚金融服务监管机构规定，2024年的最高日利率上限为0.3%，2025年为0.2%，2026年及以后为0.1%。

这些规定，加上高利率环境和不断上升的获客成本，给“先买后付”公司带来了压力。

德勤东南亚（Deloitte Southeast Asia）金融服务行业主管Mohit Mehrotra表示：“在过去十年中，我们观察到东南亚市场约有20%的‘先买后付’服务提供商处境艰难。”

这种影响在新加坡尤为明显，当地的Hoolah等平台被返现平台ShopBack收购后最终关闭，而像Zip这样的澳大利亚平台也退出了市场。

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新加坡毕马威（KPMG）金融服务主管Anton Ruddenklau表示，在新加坡这样信贷渠道便利的市场，“先买后付”平台很难占据主导地位。

他补充说：“这个产品很有趣，但对新加坡消费者来说吸引力不足。”

规模庞大，不容忽视

Research and Markets的一份报告显示，到2030年，亚太地区的“先买后付”市场规模预计将达到3586亿美元。印度尼西亚、马来西亚和泰国等东南亚主要市场已实现显著增长。

“先买后付”平台要想蓬勃发展，就需要更低的资本成本和数据渠道来改善其信贷审批能力。

普华永道的Wong指出，如果审批和还款控制措施跟不上，那么向服务不足的客户群扩大服务范围可能会带来更大的信贷风险，并可能导致更高的违约率。

她补充说：“因此，供应商面临的挑战并非普惠金融本身，而是在扩大用户基础的同时，如何适当地管理风险并保持盈利能力——这是一个微妙的平衡。”

德勤的Mehrotra指出，需要更多数据才能准确地对客户进行信贷审批。

此外，还需要建立一个超越实体店的更广泛分销网络，而实体店是“先买后付”平台在繁荣时期所关注的重点。

咨询公司Momentum Works的创始人Li Jianggan表示，该地区的消费信贷机会仍然巨大。

“正在改变的是信贷业务的载体。它正日益嵌入到大型消费和商业平台，或是已经与用户建立分销和交易关系的主要支付和钱包生态系统中。”

Grab为Atome Financial提供的正是一个成为生态系统一部分的机会。他补充说，这笔交易表明，独立的“先买后付”模式越来越难以大规模地维持下去。

尽管Atome Financial已经通过从多家银行获得融资来巩固其资产负债表，但加入生态系统仍然是必要的。这其中包括今年1月由汇丰银行（HSBC）牵头的一笔增至3.45亿美元的银团贷款，以及将于2025年9月从菲律宾Maya Bank获得的4800万美元贷款。

该平台一直公布积极的财务数据。其2025年营收增长80%，达到4.7亿美元。2025年的营业收入达到3.6亿美元，较2024年的2.36亿美元增长52%。

2025年，该平台处理的商品交易总额超过40亿美元，较2024年的20亿美元增长了60%。

更大的平台，更广的覆盖

这笔交易对Grab和Atome Financial是互利的。Grab历来将其贷款业务重点放在平台上的司机和商家，在其1.38亿年度交易用户中，只有1%的人从其平台获得贷款。

Smartkarma旗下私募市场研究机构pvtIQ的高级分析师Ben Lim表示，Atome将凭借其成熟的产品、信贷审批能力和区域商户网络，填补Grab在消费者信贷方面的空白。

他补充说：“Grab为（Atome Financial）贡献了一个庞大的消费者生态系统和丰富的交易数据。”

这正是“先买后付”平台所需要的两大优势。

Lim表示，与专注于印度尼西亚市场的Kredivo和Akulaku相比，Atome Financial的差异化优势在于其广泛的东南亚业务布局。

其对批发贷款的依赖也使其与有生态系统支持的平台相比处于劣势，因为后者可以通过其母公司旗下的数字银行获得成本更低的存款资金。

例如，SPayLater是由Sea旗下的金融服务部门Monee运营的“先买后付”产品，它可以利用MariBank在新加坡、印度尼西亚和菲律宾的资源。

Lim说：“加入Grab可以帮助解决这两方面的限制，让Atome能够接触到更庞大的用户群、额外的数据以及Grab金融服务生态系统更广泛的资源。”

Momentum Works的Li指出，在东南亚的“先买后付”领域，独立的平台最终可能不会被收购，但这项服务正日益成为更广泛的消费信贷业务中的一个产品。

如今，消费信贷也日益集中在大型平台周围，例如该地区的电子商务平台或大型支付和钱包生态系统。

他补充说：“因此，独立平台需要与用户建立更广泛的金融关系，确保自己拥有持久的分销渠道，或者成为更大生态系统的一部分。”